蓝筹股也能成为成长股

蓝筹股也能成为成长股

节后创业板有些股票大幅跳水，共同的特点是高价、高市盈率、过去几年涨幅过大的医药股、芯片、电池等股票，目前还有茅台为代表的高价白酒股勉强维持，估计也离跳水也不会太远。

这几天各财经媒体报道吸引眼球的是各私募基金比惨，有些所谓明星经理或私募大咖还是嘴硬，真是煮熟的鸭子煮不烂的鸭嘴。他们利用资金优势，共同把一些股票推到50-100倍以上市盈率，号称价值发现、还扛着着巴菲特老先生价值投资的旗帜，真是令人难过。

2015年的股灾，是融资融券放开和场外配资的无序管控造成；回顾2020年-2021年，私募、公募规模的高歌猛进叠加我们的基金管理人能力和信托责任的不够是造成目前创业板大跌的根源，一个基金管理人没有经过几个牛熊市检验，没有金融、证券投资完整的知识体系，一次或一年的成功就能被市场推崇为明星，就能管理百亿、千亿的资金，这也是我们市场的不成熟造成。那些稳定盈利20-30%基金经理，默默无闻；而那些一年收益超过100%的基金管理人用赌博方式，基民的血汗堆砌成了明星的光环。现在看，但凡有些常识、有些信托责任的基金经理们不会去接盘那些市盈率超过100、股价超过几百的股票，所以对那些卖惨道歉、还硬着嘴巴基金经理和私募大咖重仓持有的股票最好的策略就是“止损”。

到现在也没有看到某个基金或某个私募大咖，拿出自己先前的利润弥补投资基民的损失，只是拿出自己资金买入自己的基金而已，还在忽悠基民“长期价值投资”，大家看不见某大总裁先行兑现自己的债券，卖出自己的股票，提前跑路吗？他们有N中方案实现自己的利益最大化。

对一些基金经理和一些投资大咖舔着脸的忽悠有些愤怒，对一些身边的朋友损失很是难过，连续看我的博文的朋友但凡接受文中一点意见也不会有如此大的损失，今年有些投资者集中持仓，损失30-40%，平时生活却异常节俭，令人叹息。2021年文章7月后连续三篇《结构性行情必然有结构性下跌》，《小心！不要接最后一棒》，《不谈市盈率的“赛道”的终点都是断崖》，2022年后《2021投资总结》、《2022年个人投资者如何强调“稳”定投资》等都强烈提示赛道股的风险，提到高科技高风险、高成长预测风险。目前市场不是非理性下跌而是在内在规律纠偏，那些以美国提高利率，中国经济增长放缓的为下跌主要理由的说法，都是自欺欺人。中小投资者千万不要再有侥幸，或者再以“价值投资”麻痹自己，诚然若干年后有些企业业绩增长能填补目前高市盈率，但那时要N年后，考虑一下你持有的股票实现概率能有多少，算算吧，N年后能活下来就不错了。首先敢肯定，基金经理们不会陪你长期持有。

2022年投资者还要小心，后期可能赎回、清盘的基金会越来越多，纠偏一定是矫枉过正，大家只需要耐心等待，不要以为艺高人胆大，接下跌的飞刀。看到一篇文章，2021年新股发行、增发、大股东减持合计2万亿，还没有考虑契税3000多亿，佣金呢？基金管理费呢？总看到每日港股通流入，流出呢？去年香港股指下跌15%，今年流出一定大于流入，2022年整个市场的资金面不乐观，从最近的基金发行情况看，短期内不会没有大幅资金入场，指望基金经理们的剩下的一些子弹，怎能托起赛道股先前的股价？

市场竟然有谣传政府资金入市，不过是给自己壮胆吧。

市场总喜欢成长股，确实是根据各种成长股的估值模式，股票的价值非常可观。格雷厄姆在《聪明的投资者》中曾提供过“一个简单的公式用于成长股的评价。这个公式得到的价值数据相当接近于那些用更精密的数学方法计算出的结果。公式是：价值＝当前（普通）收益×（8.5+预期年增长率×2），这个增长数应该是对下一个7至10年的预测。”，预期年增长率不会超过20%，如果按教科书上的定加工时股票价值=派息*（1-所得税率）/市场利率*（1-预期增长率）；如果再谈股票价值的本质就是未来N年派息的净现值，如果有人非要算到30年之后，一定要小心。成长股是好，但是股价超过了一定范围，透支了未来10年、20年的成长就比低价绩差股风险还要大。大部分投资者无法确定购入上市公司的成长性如何，建议35倍市盈率以上的股票不要碰，短线、靠技术分析的投资者除外。

市场还有一类股票是蓝筹股，这几年一直被市场“刻意”遗忘，追寻暴利的资金当然不愿意资金流向蓝筹股。这里定义的蓝筹股是企业所处的行业为成熟期，每年有稳定的派息，企业市场占有格局基本稳定的上市公司。这两年结构性行情，其实就是资金从这部分蓝筹股挤出，一方面是市场急功近利的资金引导造成，另一方面是我们的一些“蓝筹股”财务造假，不注重分红造成，市场被成长的幻觉所迷惑，导致赛道股价格扭曲。

其实稳定派息的蓝筹股也可以是成长股。

格力电器提出每年分红不少于当年收益的50%竟然被市场一些投资者认为派息后股价除权，投资者持有资产净值不变，分红派息是向大股东输送利益。其实派息后，股价除权，利用派息再次买入该股，则持有的股份数数增加，派息后不影响公司的盈利能力，每年的分红都在稳定增加，这就是复利。有兴趣的朋友可以用简单的excel建个模型静态测算。6元的股价、5元的净资产、1元的每股收益、派息率50%，10年后如果市盈率还是6倍，每股收益还是1元，则总资产将是原先投入的3倍，净资产达到9元，持有股数比例是原先3倍，5年时1.5倍，净资产达到7元，持有股数比例是原先1.5倍。这是每年派息后的复投结果。

回购主销，派息率只有50%，净资产大幅增加，如果每年上市公司回购注销流通股5%，在盈利一定的情况下，也就意味上市公司每股收益每年增加5%。后面数字大家测算吧。大家都以巴菲特的伯克希尔公司不分红为例，但大家不知道伯克希尔回购了多少股票。巴菲特认为投资者可以把回购股票当做管理层优秀的一个标志。我们现在的回购大都是用于股权激励，真正回购注销公司流通股票的还不多，但已经有了一个好的开始，起码先解决经营管理层和股东利益一致的问题，未来回购注销可能是价格低估公司的一个常态。

大家投资蓝筹股的时候要区分伪蓝筹，也不是买入就长期持有不管不问，超出价值区域还是要卖，买就是为了卖，没有什么茅台情怀。顺便说一下，持有高价的白酒朋友也要小心，再贵的白酒不过是乙醇加水而已。

2001年通过证券投资分析从业资格考试，一直也没有注册，也靠此谋生，纯属爱好，但收益匪浅，现在专职做些投资，拾起先前的书本再读，更有感受，希望受损的投资者保持良好心态，活着才有机会，才有一切可能，看看书，号称价值投资的朋友再读一下巴菲特投资思想可能更有收获。