盟国集体减持巨幅美债，让美国人情何以堪

议事 | 文邱 林

据《21世纪经济报道》11月18日报道，9月，全球前三大美债持有国“不约而同”地集体减持美债。11月17日凌晨，美国财政部公布最新的国际资本流动报告(TIC)显示，美国前三大海外“债主”——日本、中国和英国在9月均选择减持美国国债。

其中，9月日本减持285亿美元美国国债，持有美债总规模降至约1.09万亿美元；中国减持273亿美元美国国债，总持仓规模降至7781亿美元，创下2009年5月以来的最低值；英国也减持292亿美元美国国债，持仓规模降至6689亿美元。

从目前来看，美国的盟国——日本、英国集体减持美债，让美国这个“大哥”情何以堪。日本、英国为何这样做，主要原因有二：其一，对美国能否妥善解决日益飙涨的债务问题心存顾虑，选择远离美债避险；其二，由于美联储激进加息导致美债价格走低，为减少证券价格下跌的损失，两国减持了巨额美债。

我们从日本的养老基金和寿险公司看出端倪，这些过去熙熙攘攘争相购买美债的买家，如今已开始对美债一哄而散置之不顾。这背后的原因也很简单：对冲成本已令人望而生畏，基本上使日本的大型养老基金和寿险公司无法进入美债市场。10年期美债对于日本买家来说，实际收益率其实已经深跌负值区域，尽管名义利率已飙升至4％以上，但他们要为对冲汇率波动付出代价。

从另外的视角观察英国，我们会发现，英国这些年也购买了数量众多的美债，甚至美国每次发行国债时都知道，一旦在全球市场推销之后还有剩余美债，就直接卖给英国。毕竟英国是美国“铁哥们”，会替美国兜底。本来，美国这次也希望英国继续兜底，可是他们不为所动，英国不仅没有兜底，反而来了个釜底抽薪。9月份英国减持292亿美元美债。

不管美国承认与否，包括盟国和新兴经济体在内的一些明智的全球央行们已经在加速清算美债，这无疑会动摇美国债务经济的逻辑，稀释美元的货币红利，削弱美元输出通胀和向全球收取铸币税的能力。而这也是美国派出包括财政部长耶伦在内的多位高官访华，希望中国不仅不要减持美债，而且还要继续购买美债，以此挽救美国的信誉。但对于美国的请求，显然中国没有答应。

现在，随着全球去美元化加速和替代性美元解决方案的发展越来越快的背景下，更将这个全球最大的靠美元货币地位维持的债务庞氏骗局被推到溃散的边缘。美国财政赤字的不可持续性、两党在调高美债规模上限方面的激烈斗争，叠加当前美债市场空头头寸维持在历史高点，都令未来美债随时可能突然发生“兑付风险”与“流动性风险”。

前不久，有三位美国议员向国会敦促美国应尽快回归到金本位的背后原因之一，就是整个美国经济都建立在美元作为储备货币的基础上，促进美国经济得以运转的秘诀，但现在的美元是建立在庞氏骗局纸牌屋上的，早已经资不抵债。目前的利率水平将使美国债务破产，过去三年的利息支出增长超过了前50年。

客观上，美债随时都有可能出现违约，美元信用体系可能走向坍塌。11月10日，穆迪宣布下调美国的信用评级，从“稳定”下调至“负面”，理由是美国的财政赤字过高，同时债务承受能力在下降。穆迪在当天发布的一份声明中称，在利率上升背景下，美国官方没有采取有效财政政策减少财政支出或增加财政收入，预计美国将保持巨额财政赤字，其偿债能力将显著削弱。

穆迪对于美国信用评级从“稳定”下调至“负面”，具有特别重要的意义。实际上，外界一直担忧美国出现债务违约的风险正变得越来越大。此时，美国盟国——日本和英国大幅减持美债就说得通了。他们显然担心，如果美国无法偿还债务，将不再对包括盟国在内的任何国外的债权人作出还款保证。这就意味着美国将有可能会透支国际社会的信任，超出各国投资人能够承受的底线。