碧桂园最后几根桅杆或倒下，杨惠妍能撑得住吗？

谈人 | 文/邱 林

碧桂园——这个曾经的房地产巨头，如今却陷入了前所未有的困境。现在，似乎只有用“砸锅卖铁”的办法，才能挽救公司的命运。

12月8日，碧桂园召开内部月度管理会议。会上，碧桂园董事局主席杨惠妍表示，未来12个月公司主要有三项工作：保交付、保经营和保信用。公司“三保”里的第一项就是保交付。“三保”里的第一项就是保交付。2024年碧桂园交付量预计超过40万套，数量仍然庞大。

这两天坊间传得最多的消息是，杨惠妍家族作为控股股东，全力为公司提供资金支持，上市至今已通过借款、增持股票、购买债券、以股代息等方式合计支持总额约410亿港元，且从未减持股票。杨惠妍称，“家族肯定会砸锅卖铁支持公司的，公司会努力成为出险企业尽快恢复的一个样板。”

房价下滑、多元化失败，加速了像碧桂园等房地产巨头的溃败，且债务累累。不久之前，传出杨惠妍的父亲杨国强卖飞机还债的消息，碧桂园内部人士回应，杨国强确实卖了一架私人飞机还债，另外一架也在寻找买家。但是，对于碧桂园过万亿的债务而言，就算卖掉飞机也不过是杯水车薪，而杨惠妍480亿的财富，又能支撑碧桂园多久呢？

但是，碧桂园没有退路，必须采取措施，把保交房放到重中之重。如果做不到保交房，社会的反响将十分强烈。否则，恒大就是碧桂园的一个样本。杨慧妍可能是怕了，她担心遭遇许家印同样的结局。

有人提出了一个观点，认为碧桂园的风险比恒大更大，这是基于什么理由的呢？我们知道，恒大已经陷入了严重的债务危机，面临着破产和清算的可能性。而碧桂园呢？它是否也会步恒大的后尘？它如何应对当前的困境？它有没有自救的办法呢？

要回答这些问题，我们首先要看看碧桂园的经营状况，以及它所面临的致命问题。即销售额大幅下滑，资金链紧张。房地产行业是一个高周转、高杠杆、高负债的行业，如果新房销售不畅，就会导致资金回流不顺畅，债务无法偿还，问题就会爆发。而在这个大环境下，碧桂园的销售额表现更是惨不忍睹。

根据碧桂园公布的数据，今年1至9月份，碧桂园实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降了43.9%，较2021年同比下降了65.4%。其中9月份单月权益销售金额只有61.7亿元，同比下降了80.7%，较2021年同比下降了86.5%。这样的销售额水平，跟碧桂园过去几年每年四五千亿的规模相比，简直是天壤之别。

特别是9月份这个房地产传统旺季，只卖出60多亿的房子，跟高峰期相比可能要少10倍。谁也没有想到，碧桂园大好江山，又是如何走到这一步的呢？截至2023年8月10日，碧桂园发布了引人瞩目的声明，预计今年将面临约450至550亿元的净亏损。

这标志着碧桂园自上市以来首次陷入巨额亏损。2021年恒大暴雷的时候，碧桂园年销售额还有几千亿，他们还在市场上抄底了一些资产。可是2年之后，碧桂园暴雷了，坐拥1.7万亿资产的公司，抗风险能力却如此脆弱。

其实，碧桂园、恒大、融创等房地产巨头都是靠负债发展起来的，其负债规模都是在最近十年涨了10倍左右。由于负债规模太大，导致了容错空间越来越小。房子必须永远卖得动，这样就可以有源源不断的资金来维持大规模的负债。两年前，恒大暴雷时，大家都在问，房地产何时见底？答案是：碧桂园暴雷之时。

从那时起，碧桂园就如同触礁的泰坦尼克号，倾没只不过是时间问题。或许，杨惠妍从父亲杨国强手中接捧后，所能做的，只是让这艘曾经华丽光辉的巨轮沉得慢些、再慢些。但与电影情节不同的是，如今，随着房地产拐点的到来，虽然碧桂园没有恒大那么快就垮掉，但它的最后几根桅杆将陆续倒下，自顾不暇的船长——杨惠妍最终也会弃船逃生。