打破共识是2021年超额收益的源泉

虽然有些小插曲，但是拜登还是正常姿势上台了，从前阶段美国新政府的一系列表态和动作来看，首先其支持一个中国政策的表态表明了美国并不想与中国发生大规模热战，而美国拜登选择在2月12日上午中国的除夕之前与习大大进行了电话交流，从通话情况来看，拜登政府相对于特老头时代体现了一定的灵活性，同时表达愿意加强与中国在抗疫及全球气候方面的合作，所以未来阶段也许中美毛衣战会有所缓和。但是美国对中国发起的科技战，地缘政治争端仍然会继续深层推进，只是推进的形式和策略与特老头时代有所不同而已，相对于特老头的单打独斗，拜登在压制中国战略崛起更多的是希望以联合美国传统盟友群殴的方式进行，但是这也从侧面也反映了美国综合战略国力的下降，所以这从某种程度来说这也是美国无奈的选择。鉴于美国从疫情到经济到阶层政治对立的各种国内严峻形势，拜登可能首先需要将主要的精力去解决国内的问题，所以适当对外缓和关系是必然的，未来只有在解决好国内的问题后才会有更多的精力去应对美国以外的事情，所以拜登政府会在对待中国方面的态度和策略相对于前任特老头阶段有所调整，中美战略博弈的局面表面上会出现阶段性的缓和，但是未来暗流仍然会激荡不已。目前无论是美国新任国务卿布林肯还是国防部长时甚至连财政部长耶伦都在之前发表了针对中国的强硬言论，所以就出现了美国才做了一个中国的表态却又派“麦凯恩”号驱逐舰穿航台湾海峡的矛盾行为，而在美国去年正式退出中导条约后其核力量的重要人物美国战略司令部司令查尔斯·理查德甚至拿起核大棒来威慑中俄，作为回击，越来越自信的中国在这个敏感的时间点秀了一次肌肉，在境内进行了一次成功的陆基中段反导拦截技术试验并且公之于众。长期来说美国压制破坏中国的战略崛起是必然会推进下去的，因为西方以丛林法则为基本思维模式的大多数美国精英阶层已经达成了共识：中国的战略崛起必然会影响美国的霸权，所以阻止和破坏中国崛起是必须的。未来美国放弃这种思维模式和行为的可能性只能是中国彻底崛起并且在各主要方面赶上甚至超越美国！

      全球疫情仍然继续发展，但随着全球多个新冠疫苗的陆续阶段研制成功以及以美国为首西方各主要国家对于疫情的重视（美国拜登政府总算号召美国人民戴口罩了），所以有医疗专家预期全球疫情人数有可能已经阶段见顶。而随着美国民主党赢得参众两院的大选，拜登政府推行的政策不会再像特老头那样受到两院太大的掣肘，所以1.9万亿美元的新经济刺激计划以及后续还有可能的刺激计划都可以得到强行通过，由此可见2021年全球金融市场仍然会是一个大水漫灌的状况，全球货币因素也将会是制定2021年资本市场投资策略必须考虑的一个核心因素，所以全球市场尤其是资本市场的波动逻辑不仅仅是看估值而更大程度上是看货币的宽松程度了。而极度量化宽松后的全球主要大宗商品将会迎来一个长达数年的上涨周期，这个也与我在博文中用艾略特波浪理论的技术手段分析得出的CRB指数未来几年将处于上涨周期相契合。可谓是基本面与技术面完成了统一。我在2020年10月8日《坚定中期做多信心，逢低适当主动买套》以及2020年11月18日的《短期生死时速，不上则下》两篇博文中强调了以顺周期为主要投资方向，正式提出了传统蓝筹股相对于成长股的机会，判断自当时起的一到两年的阶段时间内有可能传统的顺周期行业的相对收益会超过大部分以大科技为代表的成长股，而从2020年10月起到春节前收盘已经开始初步体现出了这种市场趋势，其实自2020年10月份以后成长性行业的相关板块里面除了我当时博文中提的新能源军工出现了明显的板块性的上涨机会外，顺周期行业里面的盈利机会相对于成长股表现可谓是异常亮眼，尤其是大宗商品的有色及化工部分分支行业的相关龙头企业。这些顺周期里面细分行业的多家龙头公司的股票都在2020年10月份前后陆续开始进入主升浪，从2020年10月起到春节收盘的阶段涨幅非常可观。而就2021年来说个人还是倾向于认为就全年来说顺周期仍然相对于成长性板块具备相对更好的收益，尤其是有色与化工板块相关龙头个股，这需要引起大家足够重视。其实看看自2021年元旦至春节以来涨幅榜单就可以得到验证：综合沪深两市剔除新股及ST重组股外涨幅前五名分别是陕西黑猫，联泓新科，盛和资源，川能动力，卫星石化，这五家都是属于顺周期的有色化工行业，而且阶段涨幅五到十名除了爱美客以及国茂股份是分别属于大消费行业以及高端设备制造外，其余三家也都是属于是顺周期的化工有色行业。

        虽然节前判断按照上证指数历史惯例判断春节前有波段下跌的状况一般最后两到三个交易日会出现企稳反弹，但是其力度还是大大超过了市场及本人的预期，春节前最后三个交易日尤其是最后两个交易日上证指数是大幅上涨并且创出前高点3637.1以来的新高，但是可惜从成交量来看说是缩量的，这明显是受到春节休市的影响，而节后上行需要补量才行。从走势来看，上证指数运行在春季行情的下半段，也很有可能是自2440以来行情的下半段，所以未来一段时间基于春季行情在积极操作的策略下仍然需要树立风险防范意识，相对于2020年的积极策略来说2021年对于投资者来说也许守住利润将会是更重要的事情，尤其是在2021年元月很多热点板块及个股在春节前这段周期里再次快速大幅走高的基础之上。如下图所示。上证指数从节前三个交易日的大幅上涨从速度及力度来看应该说是自2020年9月30日见底3202.34某级别上涨浪以来的第3子浪，而且是3子浪里面的3微浪，所以节后开盘再冲高后大概率会有4微浪的调整，不过本人认为两会召开在即，大盘在此之前出现大的系统性风险的概率还是比较小，但是两会之后就要提高警惕了，毕竟是下半场，虽然不是很确定会马上结束，但是必要的防范意识和应对策略还是要有的。

    目前市场热议的投资现象就是机构的抱团取暖，其实这个市场现象充分体现了中国市场加速美股化港股化的特征，这个趋势其实在2019年就开始了，而在2020年这种现象逐步进入了到了加速阶段，以外资以及公募基金为代表的机构投资者长期以看好行业的头部企业为主要投资方向，其中又以大消费，大医药，大科技和新能源行业里面的头部企业更加明显受到这些抱团机构的青睐，大多的明星头部企业都获得了远高于行业平均水平的溢价，而且其中很多个股估值水平还是存在偏离其长期估值水平的状况，但是由于全球货币宽松造成的泡沫仍然会继续持续，所以大多数抱团股仍然可以继续保持上涨的态势，但是未来随着疫情缓解，货币刺激政策逐步退出，市场流动性必定会开始逐步边际性收紧直到最后到直接收紧，这些抱团取暖的板块，必然会有估值收缩的过程，板块整体在步入极端状况后存在着回归均值的风险，这在未来相应情况出现的概率还是非常大的，而这些抱团取暖板块预计只有少部分个股可以通过业绩的高速成长来化解高估值风险。所以对于这些抱团板块的操作策略要留一半清醒留一半醉，而且从春节前后美元及美债收益率走高的状况也表明了市场对于流动性收紧的担忧还是有的，当然这个状况的发生暂时来说还只是短期情绪上而不是中长期趋势上的，事实上在2021年来说全球货币实质性的收紧还是不会出现的，但是这个未来一旦实质发生，必然将会对高估值企业尤其是成长型企业的估值产生很大影响，所以需要适当未雨绸缪。作为专业投资者一直是希望在尽量控制风险的前提下去获取市场超额收益的，而未来市场的超额收益的机会来自于市场预期差，这个是需要在适当的时间点去打破市场的共识，而这个时间点的选择可能是基于行业或者企业的增长和估值水平的变化并且适当结合整个市场状况做出的判断。就犹如我曾经在2020年10月做出的重点投资顺周期行业，并且在随后与很多朋友的交流中相继提出了重点关注电解铝，铜，煤炭，以及2020年12月底提示可以重点关注稀土行业的观点，从目前来看，这些投资策略在当时都是属于打破市场市场主流共识的，因为当时的市场共识仍然还是停留在大消费，大医药，大科技，新能源以及军工板块，当然不否认这些板块中大消费，军工以及新能源很多个股阶段表现也确实亮眼，但是从2020年10月左右到现在，越来越多的顺周期分支板块龙头个股开始步入主升浪，其走势整体上来说比已经达成市场共识的大消费，军工以及新能源在2020年10月份以后的走势毫不逊色，而且在2021年元月份以来的走势中更是脱颖而出，明显有了后发制人的意思，而目前相关行业已经逐步为市场所认可和接受，所以适当的人弃我取是可行的，尤其在2021年这一个有着特殊经济基本面状况的时间周期里，所以在新的一年里想获得超额收益的投资策略必定是去打破市场共识，这个无论是顺周期的有色化工还是未来可能存在的小盘股机会，有意向和能力的朋友都是可以尝试的。这里再次谈谈小盘股，大部分小盘股毫无疑问长期趋势是下行的，但是有小部分基本面有一些亮点的而且动态估值不高的还是有机会的，毕竟当头部企业的估值高到极端时会有部分资金溢出去寻找更加合适的投资标的，格雷厄姆的烟蒂投资永远不会过时，而且反过来想很多大企业本身也是由小企业逐步发展壮大起来的，只不过小盘股的把握难度很大，相对风险更大，需要在仓位控制及进入时机更高要求，这需要相当的专业性，当然如果没有能力的只想获得市场平均收益还是围绕市场的热点板块继续投资，对于机构现阶段的抱团核心标的可以继续持有，毕竟长期来说这些高位的核心个股即使阶段估值高企，阶段是虽然存在波动但是长期上涨趋势还是确定的，从长周期来说可以可以带来更加确定和稳定的收益。就未来一段时间的投资方向本人认为还是主要继续围绕顺周期的相关行业及板块，尤其是有色与化工分支，当然因为这两个板块部分分支行业个股近两三个月上涨幅度非常大，需要阶段适当休整，所以操作上要注意波段节奏，但是就2021年全年来说本人认为顺周期还是重中之重，而且顺周期的相关板块尤其是有色与化工板块也开始逐步得到聊市场的认可。同时对于低位的优质中小盘股尤其叠加市场潜在热门风口概念的也可以适当关注，这里面有很多属于大科技板块的，这也是今年可能获得超额收益的地方，当然大消费，大医药，新能源的核心抱团股仍然会有上涨机会，这个也是可以配置的，但是这个配置方向应该是以获取市场平均收益为目标。具体的操作策略可以根据个人投资能力及风险承受能力以及回报预期来确定。同时最后再提醒一句，本轮春季行情甚至起于2019年元月的行情已经处在下半场，留一半清醒留一半醉是必要的，毕竟对于2021年来说保住利润减少回撤是最重要的！