爆拉！吃肉！

正文：

大家好啊，今天继续跟大家简单扯几句。

我们昨天说了，创新药行业其实板块性是比较弱的，各个公司的表现主要由自身的经营周期决定，这也决定了生物医药行业公司的表现是比较分化的。

今天暴雷的轮到了智飞生物，智飞生物的年报其实还可以的，但是一季报成长性没了，利润也出现了将近30%的负增长，细看一下，又是毛利率、净利率双降的局面。

其实疫苗行业我们基本是不关注的，我有一段时间专门研究了疫苗行业，后来很快就扔到垃圾桶了。

最核心的问题在于，它的商业模式是落后的，简单的类比，就是你可以理解为我们的疫苗行业还处于仿制药时期，基本都还在跟着外国原研做简单的仿制，这个东西就是你是首仿，你就能吃一段红利期。

但很快，随着后进入者的加入，你的优势立马就丧失了，毛利很快就下来了，这时候你就要继续寻觅第二个疫苗大单品，否则公司就没有成长性了。

所以，这是一种越做越难的生意，是我们尽量希望避开的。

另一方面，我们看智飞的年报也会发现，公司的现金流是有些问题的，净现比无法持续保持在1以上，背后是公司的应收账款逐年提升。

这个因素也和绝大多数医药企业不一样，医药企业现金流基本是没问题的，所以，这两点基本决定了疫苗生意不是一个好生意。

一半冰雪一半是火焰，今天午后CXO以及创新药开启了爆拉模式，我们的重仓标的均是资金重点关注对象。

我看了下外部也没有什么消息，所以，我判断其实当前CXO以及创新药的上涨主要还是基于内部逻辑，我们反反复复强调的几个因素：

1）持续进入出药期，成长性和确定性较高，尤其在当前宏观环境偏弱的背景下；

2）zc端持续向好，而且已经实实在在落到了业绩层面，比如简易续约对降幅非常友好，保证了一季度大多数创新药企的成长性都得到提升；

3）一季报不少创新药企都交出了不错的答卷，当然也有长高这样的例外，因为它没踩在创新药的点上，它本质上还不算一家创新药企；

4）从估值的角度来说，目前创新药其实不算高估，很多人只会用PE估值，拿PE去看创新药肯定是错误的。

所以，今天包括恒瑞在内，也基本收复了前几天因为业绩披露导致的跌幅。

而创新药的业绩增厚，发展良性，其实对CXO来说是实实在在的利好，我们发现其实现在创新药企基本都是营收增长较快，利润增长较慢，利润增长慢主要就是研发投入持续加大，那么这个研发投入相当一部分就流入CXO的口袋，所以，这两个行业一定是相辅相成的。

随着国内创新药企的实力逐步强大，CXO的国内业务也将迎来更好的成长，这是我理解今天创新药以及CXO同步拉升的主要原因。

好了，今天就跟大家就聊这么多，希望跟上我们布局脚步的朋友赶紧加入圈子吧，说真的有点为你们捉急。

最后温馨提示，请各位粉丝帮忙点赞、转发，请新来的朋友关注，支持我们输出更好的内容，希望提高投资能力的朋友欢迎加入我们的圈子支持我们。

以下为市场评估表：