一拖多的曹名长值得继续托付吗？

一拖多的曹名长值得继续托付吗？

——富国中证红利增强有没有更好的替代？(续篇)

之前的文章提到，我把富国中红换成了曹名长的中欧恒利。指数派和主动派常常水火不相容，我却喜欢把他们都混为一谈。两种我都喜欢，也经常拿来相互对比。很多人都搞不懂，说零城你怎么把不同类型的基金放一起对比啊，其实我是把看似不同的基金按照同样的风格反正一起对比了。

比如今天要说的曹名长，他长期坚守的风格就是价值和红利，因此我会把他拿来跟价值和红利类的指数基金去对比。可是越对比越发现一些问题%~…！…%&#*算了，我还是从头说起吧.....

曹名长简介

曹名长，是一位经验丰富的老将，被誉为公募界的“价值投资一哥”，长期坚持价值投资理念，专注挖掘低估值、高分红的股票，风格比较稳定，历史业绩亮眼。关于曹名长的介绍特别多，大家可能也比较熟，我就不多说。

老曹虽然业绩不错，可是出名之后跳槽到中欧基金，就有点倚老卖老的感觉了。不限规模，一拖多，带新人。他现在总共管理了7只基金，共193亿元。其中，每个基金都搭档了其他经理，一共带了6个新人经理，还担任了策略组负责人。

曹名长到底真正管理了哪几只？

基金经理挂名的现象比较普遍，不过机构投资者一般是知道实际管理情况的。从机构资金占比情况来看，按照比例排列，中欧价值发现混合（89%）、中欧成长优选混合（62%）、中欧潜力价值灵活配置混合（45%）、中欧丰泓沪港深混合（37%）都有机构配置，可能是曹名长管理的，另外两个定开基金也有可能管理了，只是机构不太喜欢封基。

其中中欧价值发现肯定是曹名长本人管理的，是他的代表作，规模达到77亿，机构规模长期占据80%左右。

从收益来看，进一步证实了上面的观点，中欧红利优享和中欧睿泓定开混合与其他基金收益差异较大，估计是不是老曹本人在管。

从前十持仓来看，7个持仓都不一样，部分差异较大，除非精力旺盛或人格分裂，负责肯定有几个是其他人管理的。按照持仓和持仓集中度看，以中欧价值发现混合为基准，中欧恒利、中欧潜力价值灵活配置这两只也有可能是曹名长管理的，其他的可能不是或部分不是。

综上，曹名长真正管理的基金可能只有中欧价值发现、中欧潜力价值、中欧恒利三年定开。（中欧基金这方面有点坑人啊！挂羊头卖狗肉！费了我老半天才找出来！）

曹名长还能继续延续过去的亮眼业绩吗？

主动基金规模大了之后，业绩就容易钝化。一般100亿就是个坎，曹名长管理规模已经接近200亿了。

一般来说，基金公司喜欢把基金跟基准去对比，基民普遍喜欢把基金跟沪深300对比，我更喜欢用同风格的基金去对比。曹名长的风格是比较偏向深度价值和高分红，我们来看看：

曾几何时，曹名长的新华优选分红确实大幅跑赢当年也很强的富国中红，也跑赢了300价值，说明他是有很强alpha能力的。

可是，到了中欧之后业绩却渐渐不行了，虽然依然能跑赢沪深300，但这对我来说是不够的。近3年，跑输了300价值和大成中红↓

2015.11到中欧价值任职以来，也跑输标普沪港深价值增强↓

今年以来，价值策略普遍失效，跑输沪深300，曹名长也不例外。

根据曹名长的访谈和持仓，今年布局的主要是汽车、地产、保险、医药等行业，偏左侧。目前这些行业（尤其是汽车地产）暂时没有什么启动迹象，看来还得慢慢等了。

曹名长为啥会跑输？用什么替代他？

曹名长的投资方法主要是，主动寻找估值较低和分红较高的股票。这种选股方法可以说比较机械简单，很容易被量化的指标代替。而且由于规模太大，没法买中小盘的股票，选股范围受限，再加上一拖多，精力有限。

近年来，随着价值投资的普及、量化投资的广泛使用、机构投资者和外资的比例提高、smart beta指数的推广等因素。他这种选股优势越来越小，即使是普通投资者，通过一些炒股软件都能筛选出一批低估值高分红的股票，只要持仓分散，也能达到和老曹差不多的效果。加上量化策略有机械操作、选股又快又多、投资限制小、不受到情绪干扰等优势，甚至可以超过主动选股。这就基本上解释了为什么近几年曹名长跑输策略指数。

所以，以后咱们干脆可以用费率更低、策略更透明的价值、红利等指数来代替曹名长！这方面的策略指数基金，我个人推荐华宝标普沪港深价值增强、大成中证红利、嘉实300红利低波等指数基金。关于价值和红利策略的投资价值，前面我已经发文说过了，就不再重复了，有兴趣的看看关联阅读。

那我为什么还是选择了老曹的中欧恒利呢？主要是因为中欧恒利是一个封闭基金，2020年11月到期，今天2019.7.9有7.7%的折价。这部分折价既提供了安全垫，也提供了部分套利空间，我计划持有到期，以后在换成指数基金。本来希望这一年半老曹不要跑输了前面我说的那几个基金太多了，从我买入持有至今，已经又跑输了不少...把我那点点折价都跌没了，加油啊老曹！

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成文日期：2019年7月10日

关联阅读：

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