国诚投顾：Q1内外需双旺，“抢装后”需求韧性有望逐步验证

  事件

  财联社4月24日讯（编辑 黄君芝）据报道，美国总统特朗普正计划豁免汽车制造商的部分最严厉关税。媒体分析称，这是在近几周行业高管的强烈游说下，美国在贸易战中做出的又一次让步。

  核心观点

  产业链价格因需求预期减弱而波动。硅料价格小幅下降，硅片价格持平，但受抢装影响预计产出增加。电池片价格下滑，组件价格下跌，受分布式抢装需求影响。光伏玻璃价格上涨，EVA价格稳定，辅材价格维持不变。

  需求：光伏行业Q1需求强劲，国内装机量显著增长。3月国内新增装机20.24GW，同比增长124%；1-3月累计装机59.71GW，同比增长31%。预计2025年下半年终端需求不会出现大幅下降，全年国内外需求增长可期。出口方面，3月电池组件出口30.01GW，同比增长11%，环比增长53%。海外市场需求增长强劲，组件库存降至低水平。其中，巴基斯坦、巴西、沙特等新兴市场表现良好，3月组件出口量分别为3.23/1.04/0.82GW。欧洲十国3月组件出口7.02GW，环比增长55.5%。电池片出口同样表现强劲，3月出口7.3GW，同比增长76%，环比增长47.5%。印度、印尼市场出口表现突出，1-3月电池片累计出口18.4GW，同比增长13%。

  集采数据跟踪：4月定标量缩小，N型定标价格环比降0.01元/W。截至4月20日，央国企组件集采招标/开标/定标量分别为42.4/62.7/54.2GW，同比-8%/-26%/+58%；3月定标量增162%至29GW，4月招标/开标/定标量分别为1.0/2.0/1.0GW，同比-8%/-91%/-95%。价格上，4月集采项目N型投标均价0.68-0.76元/W，已公布定标价的项目中，N型常规产品定标价0.7元/W，定标价格中位数环比降0.01元/W。

  投资策略

  “需求预期”走弱驱动产业链价格冲高回落，预计价格和盈利水平均难回前期低点，4月下旬逐渐进入5月组件排产观察窗口，“抢装后”国内外需求韧性有望逐步得到验证，预期有望获得修复，继续看好：玻璃、电池片等供需偏紧、格局良好、年内供给恢复弹性弱的环节，以及新技术方向。

  参考来源：

  2025年4月24日     国金证券     姚遥 张嘉文    光伏行业月度跟踪：Q1内外需双旺，“抢装后”需求韧性有望逐步验证

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