国诚投顾：Q1业绩同环比增长，AI和自主可控驱动

  核心观点

  AI是本轮电子行业上行周期的主驱动力，贸易摩擦下自主可控重要性凸显。截至2025年4月30日，根据申万行业分类（2021）标准，478家电子行业上市公司均已披露2024年年报，除中芯国际和华虹公司外476家上市公司均已披露2025年一季报。整体来看，2024年电子行业实现营业收入34801.2亿元，同比增长17.4%，实现归母净利润1379.1亿元，同比增长35.8%。1Q25电子行业实现营收8411.6亿元，同比增长17.6%、环比下降13.0%，实现归母净利润353.56亿元，同比增长28.2%、环比增长22.0%，一季度同环比均实现快速增长。

  半导体：2024年半导体板块营收6022.3亿元，同比增长21.1%；归母净利润353.4亿元，增长12.8%。1Q25营收1281.3亿元，增长14.5%，环比下降14.5%；归母净利润79.0亿元，增长29.1%，环比增长51.9%。尽管一季度为淡季，净利润仍强劲增长。云侧AI芯片公司如寒武纪和海光信息，以及端侧公司如瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技业绩表现良好。半导体设计和设备材料厂商，如北方华创、中微公司、安集科技、鼎龙股份营收均实现同比增长。

  元件：AI推动PCB业绩增长，2024年元件板块营收2848.1亿元，增长18%；净利润224.5亿元，增长22%。2024年库存减少，下游市场回暖，营收逐季上升。2025年一季度，元件板块营收747.7亿元，增长24%；净利润69.6亿元，增长46%，延续复苏趋势，业绩显著改善。被动元件营收119.8亿元，增长19%；净利润15.5亿元，增长21%。毛利率26.3%，净利率12.9%。印刷电路板营收627.9亿元，增长25%；净利润54.1亿元，增长55%。毛利率21.0%，净利率8.6%。

  投资策略

  2025年DeepSeek掀起开源模型浪潮，国产大模型竞争力提升；同时特朗普关税政策增强了外部不确定性，电子产业的自主可控关注度再次提升。展望未来，我们认为AI和自主可控两条主线或仍将带来众多投资机会。

  参考来源：2025年5月6日     信达证券      莫文宇      电子行业2024年报及2025一季报综述：Q1业绩同环比增长，AI和自主可控驱动

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！