国诚投顾：消费继续迎来政策驱动，看好服务和高端消费

  核心观点

  中央经济工作会议对于内需消费提出：坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。高质量推进城市更新。

  我们认为政策对于内需消费刺激的确定性高，尤其对于服务性消费的支持政策较为明确，预计接下来将逐步出台一系列刺激服务消费的政策。在当前背景下，我们看好以服务型消费为代表的内需消费方向，包括零售服务、餐饮服务、旅游酒店服务、养老服务、泛娱乐服务等等，同时在经济结构化发展过程中，仍然看好高端消费的发展。

  投资策略

  建议关注三个方向：一是服务消费复苏主线，重点关注餐饮旅游、酒店院线及养老医疗等领域，政策支持叠加需求释放有望推动业绩修复；二是高端消费升级赛道，聚焦奢侈品、高端家电及定制化服务，高收入群体消费韧性为其提供支撑；三是零售场景创新标的，关注具备线上线下融合能力的连锁品牌，数字化转型与供应链优化可提升盈利空间。

  参考来源：

  2025年12月14日    国金证券   赵中平  于健  许孟婕  谷亦清  王译    批发和零售贸易行业研究：消费继续迎来政策驱动，看好服务和高端消费

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！