国诚投顾：CPU行业价值重估，Intel业绩超预期

  事件

  英特尔发布2026财年第一季度财报，报告期内公司单季度实现营业收入136亿美元，同比增长7%；Non-GAAP毛利率41%，同比提升1.8个百分点；Non-GAAP每股收益0.29美元，核心盈利指标大幅改善，整体业绩显著优于市场一致预期。

  核心观点

  公司三大核心板块分化增长，数据中心与AI业务为核心增长引擎。该业务营收51亿美元，同比增22%、环比增7%，高算力AI服务器CPU需求紧，AI相关收入同比增幅40%拉动板块增长；客户端计算业务营收77亿美元，同比小幅增1%，AI PC产品渗透率提升对冲传统PC需求疲软；代工业务营收54亿美元，环比增20%，先进制程爬坡带动订单落地。盈利能力上，公司Non - GAAP毛利率同比改善，因高毛利AI算力业务收入占比提升、产品结构优化、产能投放结构调整使高端产品出货占比上行。费用端，公司推进降本增效，研发及管理费用同比收缩，费用率下行增厚盈利。

  CPU价值有望重估，公司业务亮点突出、成长逻辑强化。一是AI算力格局重构，CPU算力价值重估，至强服务器芯片供需紧张至2027年，长期协议锁定增长确定性；二是先进制造能力突破，18A制程良率达标，代工业务商业化加速，14A工艺研发推进，有望成第二成长曲线；三是AI PC加速渗透，为客户端业务提供增量。

  公司指引强劲，增长确定性高。公布2026财年二季度业绩指引，预计营收138 - 148亿美元，中枢高于市场预期；预计GAAP每股收益0.08美元，Non - GAAP每股收益0.20美元。随着AI算力需求景气、代工订单放量、降本增效落地，预计下季度营收与盈利延续修复，高毛利业务占比维持高位，盈利水平上行。

  投资策略

  AI算力需求高增带动上游芯片需求提升，建议关注国内CPU相关产业链企业，同时可重视国产AI芯片在算力端的国产替代机遇，挖掘具备技术储备、产能优势的相关标的。

  参考来源：2026年04月26日  太平洋  张世杰   电子：CPU行业价值重估，Intel业绩超预期

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