晶华电子IPO被中止，上市之路隐忧重重

投资与理财

文/宋辞（小财米儿观察员）

日前，产品广泛运用于家庭住宅、酒店、写字楼、办公楼等房屋建筑的深圳晶华显示电子股份有限公司（以下简称晶华电子）发布招股书，计划在创业板上市。招股书显示，晶华电子此次发行股数12,000,000股，占发行后总股本比例25%，其中发行新股数量12,000,000股，占发行后总股本比例25%。

本次IPO，晶华电子拟募集资金53,117.71万元，分别用于深圳智能显示控制器制造项目、江西兴国液晶显示模组及智能控制器制造项目、研发中心建设项目，以及补充流动资金。

据了解，晶华电子是一家从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品研发、生产和销售的企业。其主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等，除了应用于房产相关领域外，还应用于工业控制及自动化、OA 办公、智能车载、智慧医疗等领域。

据小财米儿了解，作为一家经营了20多年的企业，晶华电子自身存在不少问题，如营收规模小、主营产品毛利率下滑、研发费用率逐步降低等。

营收规模在可比公司中垫底，净利润较低

1987年1月，深圳新兴与香港桉浜共同出资设立了晶华电子的前身晶华有限，注册资本为200.00万美元。目前，其股东分别为深业鹏基（集团）有限公司、深圳市瑞晋投资有限公司，分别持股70.00%、30.00%。

虽然地处改革开放前沿之地，而且有20多年的发展历史，但从其营收规模来看，晶华电子在行业中并不显眼，甚至垫底。报告期内（2020年到2022年），晶华电子的营收分别为26,363.96万元、37,034.27万元、52,086.16万元。

据小财米儿了解，目前，与晶华电子的行业可比公司有不少，包括和而泰、拓邦股份、振邦智能、瑞德智能、天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电，这些公司的营收规模都要高于晶华电子，例如行业头部企业拓邦股份，报告期内的营收分别为556,018.30万元、776,703.48万元、887,509.91万元，晶华电子与之相比还不及其零头。

另外，从净利润来看，晶华电子报告期内分别为2,009.79万元、2,957.18万元、5,934.30万元，虽然在逐年上升，但也相对较小，可比公司拓邦股份报告期内分别为53,216.11万元、56,496.43万元、58,265.53万元。

要知道，智能控制器及液晶显示器件在我国已发展多年，参与者众多，且不乏规模较大、技术领先的企业，市场竞争较为充分且激烈，而要想在如此激烈的市场竞争中攫取更多的份额肯定不容易，晶华电子前面的路注定不好走。

主营产品毛利率下滑

招股书显示，报告期内晶华电子产品综合毛利率分别为27.28%、23.15%、25.48%，整体呈现波动下滑趋势。

从各主营产品毛利率来看，都存在下滑的趋势。报告期内，晶华电子主营业务智能显示控制器毛利率分别为28.06%、16.99%、27.23%，单色液晶显示器件毛利率分别为26.97%、24.12%、24.13%，彩色液晶显示器件毛利率分别为23.91%、23.54%、21.66%。

另外，晶华电子营收占比最高且毛利率也最高的智能显示控制器业务，售价也不稳定，报告期内单价分别为214.36（元/台）、169.08（元/台）、245.91（元/台），虽然总体在上升，但2021年的变动率却高达-21.13%，对智能显示控制器业务毛利率影响较大。

IPO前两次分红研发投入降低

此次IPO，晶华电子计划拟募集资金53,117.71万元，其中的10,000.00万元计划用于补充流动资金。募集资金用于补充流动资金无可厚非，但招股书显示，2020年和2021年，晶华电子进行了两次分红，分别为1,600.00万元、1,300.00万元，两次合计2,900.00万元。

一边在募集资金要进行项目投入，还要补充流动资金，一边又在进行分红，而且从流动资金来看，2021年晶华电子经营活动产生的现金流量非常紧张，为-1,574.59万元，这种情况下怎么能够分红？此次IPO，其明显是想通过IPO来“圈钱”，且没有将公司的发展放在第一位，而是将股东自己的利益放在了首位。

另外值得注意的是，报告期内晶华电子的研发费用率呈现下滑趋势，分别为10.11%、9.33%、8.84%。研发投入的降低，意味着对研发的重视程度在下降，这从专利的数量中也可看出来，目前晶华电子及其子公司拥有42项专利和16 项软件著作权，其中发明专利8项，而同行业可比公司，如和而泰，截至2022年12月31日已获得国内外授权专利2,112项，其中国内发明专利689项，实用新型专利1258项、外观设计专利80项；拓邦股份截至2022年12月31日，已获得国内授权专利2,946项，其中发明专利1,054 项、实用新型专利1,535项、外观设计专利261项，软件著作权134项，等等，研发成果都高于晶华电子，而且小财米儿发现，晶华电子最新的一项发明专利申请时间为2015年12月24日，也就是说近8年来，晶华电子没有取得发明专利。

而晶华电子此次IPO募集的资金中有11,869.07万元计划用于研发中心建设项目，从以往的研发表现来看，如果募集成功，是否真的会对研发大力投入呢？值得关注。

除了以上这些问题外，晶华电子还存在不少其他问题，如存货账面价值走高、原材料价格波动大等。或许是这些原因，又或许是其他的问题，小财米儿将持续关注。