永励精密北交所IPO获注册

  来源：小财米

  2026年5月29日，北交所官网披露，浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称永励精密）IPO获得注册批文。这家从1989年校办厂出发、在汽车精密钢管赛道上深耕三十余年的浙江企业，终于拿到了通往资本市场的钥匙，距离正式挂牌只差最后一步。

  永励精密的主营业务简单说，就是造一根根精密钢管，再把这些钢管加工成汽车零部件。公司产品覆盖底盘系统管件、转向系统管件和发动机系统管件三大板块，其中底盘系统管件是绝对的收入支柱，每年贡献超过八成的主营业务收入。高强度双筒减震器管件、单筒减震器管件、转向柱管、稳定杆管——这些听起来不太起眼的管子，汽车缺少一根就跑不了。公司客户覆盖天纳克、比亚迪、万都、日立安斯泰莫、蒂森克虏伯等国内外知名零部件供应商和整车厂，产品最终应用于奔驰、宝马、大众、本田、丰田等传统燃油车，以及比亚迪、特斯拉、理想、吉利等新能源车。公司子公司嘉兴永励是国家级专精特新"小巨人"企业和浙江省制造业单项冠军企业，在国内汽车精密钢管及管型零部件赛道中占据头部地位，与宏亿精工、志达精密、立万精工、中国宝武等企业并列行业第一梯队。

  从财务基本面看，永励精密的成长曲线在过去四年里画出了一条先陡后缓的抛物线。2022年至2025年，营收分别为4.16亿元、5.08亿元、5.68亿元、5.40亿元，前三年均保持增长，2025年却同比下滑了4.87%；归母净利润分别为6039万元、9295万元、9481万元、1.09亿元，在营收下滑的背景下反而增长了14.98%。这一"增利不增收"的现象，主要原因在于原材料价格下行：钢材卷板采购价下降，使得主营业务成本降幅大于收入降幅，毛利和毛利率被动抬升。然而，这种局面并不稳固。2026年一季度的业绩预告释放了更令人担心的信号：公司预计营收1.18亿元至1.23亿元，同比下滑7.56%至11.56%；归母净利润2217.71万元至2440.60万元，同比下滑8.80%至17.13%。营收下滑叠加利润同步下滑，这意味着之前靠成本下降支撑盈利的逻辑正在松动。

  永励精密身处的汽车用精密钢管行业，是一个近千亿级的成熟赛道，增长稳健但天花板清晰。据恒州诚思统计，2025年全球汽车用精密钢管市场收入规模约407.3亿元，预计到2032年将接近479.1亿元，2026至2032年的年复合增长率约为2.5%；百谏方略的数据也显示，2026年全球汽车精密钢管市场规模约62.85亿美元，预计2033年达到76.19亿美元，年复合增长率2.79%。即便是增速最快的中国市场，同期CAGR也仅为2.7%左右。这个赛道，从来就不是"爆发式增长"的故事，而是"总量稳中有升、高端需求爆发"的结构性升级。真正驱动行业质变的，是三大结构性趋势。

  第一是新能源车的独特需求。新能源汽车渗透率持续攀升，带动电池包结构件、电机外壳、高压管路配套精密管件需求大幅增长。这些高端管型零部件不仅要求材料强度更高、重量更轻，还需兼顾耐腐蚀、绝缘性等特殊性能，需求增速远高于传统燃油车配套产品。据相关平台预测，新能源汽车带动的特种精密钢管需求年均复合增长率保持高位，已成为行业增长的核心引擎。

  第二是轻量化与高强度化。在碳排放法规日益严格和电动化续航焦虑的双重压力下，整车厂对零部件的轻量化、高强度化要求持续升级。高强度双筒减震器管件、精密冷拔及内壁珩磨加工的钢管产品，正逐步替代传统材料，这对企业的工艺能力和材料研发能力提出了比以往高得多的要求。

  第三是智能化与集成化。随着汽车EE架构向中央集中演进，底盘线控化、转向电控化趋势加速，电控减震器、电动转向管柱等新型精密管件对尺寸精度、表面质量和性能一致性的要求日益严格。倒逼精密钢管及管型零部件行业向高端制造升级，具备高强韧、轻量化、高精度特性的产品将持续抢占市场份额，低端同质化产品逐步被淘汰，行业整体附加值正在稳步提升。

  在行业更前沿的实验室层面，精密钢管领域的技术突破同样令人瞩目。2026年5月，印度安米新日铁公司实现了超高强度焊接管的全球首次量产，其EQ70级焊接管最小屈服强度达到690兆帕，主要面向海上风电深海油气等能源项目。这一突破的核心在于埋弧焊工艺的精进，通过精确控制焊接热输入与冷却参数，有效解决了超高强度钢管在焊接过程中常见的母材与焊缝热影响区性能不均、韧性下降等长期难题。

  国内方面，大冶特殊钢联合武汉科技大学等单位完成的"工程装备用超长超厚无缝钢管关键制造技术"项目，突破了极限规格无缝钢管"超长、超大、超重"情况下的材料性能瓶颈，创新了高强韧高淬透高可焊微合金化设计与高纯净冶炼技术，攻克了超厚壁深层淬透性差与尺寸精度控制难的矛盾。

  在超高强钢焊接领域，中国科研团队还开发出免预热MAG焊接等关键技术路径，涵盖低淬硬倾向母材选择、适配性焊丝研发及焊接热输入与层间温度控制等工艺优化措施。这些技术突破意味着精密钢管行业正从传统的"能不能做出管子"，向"在极端工况下能不能稳定工作"的更高维度演进。对于下游的精密钢管零部件制造商而言，谁的工艺更稳定、材料更先进，谁就能在与客户的议价中掌握更多主动权。

  永励精密站在行业的风口上，面临的有机遇同样也有挑战。最大的机遇来自国产替代的持续深化。随着自主品牌乘用车和新能源汽车份额持续上升，本土零部件供应商在供应链中的地位正在稳步提升。永励精密作为国内较早进入汽车用精密钢管行业并形成规模化生产的企业之一，在技术积累和客户信任方面具备先发优势。

  第二大机遇是新能源车的结构升级红利。新能源汽车对精密管件的单车用量和性能要求均高于传统燃油车，为公司产品单价和毛利率提供了结构性支撑。

  第三，公司子公司嘉兴永励是国家专精特新"小巨人"，这一资质认证本身就是市场准入和技术实力的重要背书。

  本次IPO，永励精密计划募集资金3.8亿元，用于扩建年产1500万套底盘系统配套用管项目和新增年产360万套汽车转向管柱系统项目，涵盖电控减震器组件、稳定杆管件和转向管柱系统等产品。募投方向顺应了行业向电控化和智能化升级的趋势，若实施顺利，有望提升公司在高端精密管件市场的竞争位次。

  然而，把纸面优势摆完，永励精密面前还有几道绕不开的坎。

  第一个坎是增长动力的透支和议价能力的削弱。公司核心产品底盘系统管件的价格已连续多年承压，2025年销售均价同比下滑4.68%，销量仅同比增长0.77%，收入同比下滑3.94%。降价之后销量几乎没有提振，这一组合清晰表明市场对价格信号的反应已经钝化。对比亚迪的销售价格变动率在2024年和2025年分别为-8.16%和-9.29%，公司解释称每半年协商调价，综合考虑钢材价格下行和市场竞争因素后主动下调。销售额的增长靠的是更大幅度的降价来换取——本质上是一种"以价换量"的被动防守姿态。更值得警惕的是，2025年在天纳克、安斯泰莫、厚成、万都四大客户销售额均下滑的背景下，来自比亚迪的收入保持了增长，但这一增长背后，比亚迪的应收账款波动剧烈，2024年末比亚迪一家的应收账款就占到公司应收账款总余额的约45%，2025年又降至4081.78万元。

  第二个坎是不断收窄的市场边界和拥挤的竞争格局。永励精密所处的减震器管、转向柱管等细分赛道，技术壁垒正在被更多竞争者触及。在公司核心客户大幅下滑的同时，下游一级供应商的客户黏性是否足够支撑长期订单，答案并非板上钉钉。宏亿精工、志达精密、立万精工等头部企业在同一赛道上展开激烈角逐，彼此间产品同质化程度高，价格战已成常态。国内汽车零部件厂商多为二、三级供应商，以优良性能和价格优势作为核心竞争力，企业数量较多，市场集中度虽在逐步提升但整体仍不高。在这种格局下，永励精密想要打破"价格战"的死循环，靠的只能是对客户越来越高的定制化响应能力和更稳定的交付品质。

  第三个坎是客户集中度过高和回款周期的不断拉长。报告期内前五大客户销售占比从63.07%一路攀升至78.73%，天纳克常年占据第一大客户位置，比亚迪则在短短三年内从微乎其微的贡献者跃升为第二大客户。这种"把鸡蛋集中放在几个篮子里"的策略，在增长期是效率最优解，在下行期则成为风险放大器。天纳克近年来在全球范围内持续进行业务收缩和重组，其传统汽车悬挂和排气控制业务正好落在新能源车渗透率提升后需求结构变化最明显的方向——纯电动车没有排气系统，混动车的发动机零部件需求也在收缩。2023年至2025年，永励精密对天纳克的销售额分别为1.49亿元、1.79亿元、1.67亿元，2025年已出现明显下滑。供应商同样高度集中，前五大供应商采购金额占原材料采购总额的比重长期维持在82%以上，且均为钢材供应商，一旦单一供应商出问题，生产链条将直接面临原材料断供的窘境。

  第四个坎是公司在高端精密管材领域的差距。永励精密的研发投入情况在招股书中没有单独重点强调，但与业内同行横向对比，其研发投入强度有待进一步证实。在超高强钢焊接、免预热焊接、新型微合金化设计等技术前沿领域，国内科研团队已取得多项关键突破，但产业化转化尚需时日。永励精密作为行业头部企业之一，在材料配方、工艺稳定性和高附加值产品管线的广度上，与传统钢管巨头和外资同行之间仍有差距。若不能在新材料、新工艺的产业化应用上取得实质性突破，"卖钢管"的利润空间只会被越压越窄。

  第五个坎是家族高度控股带来的治理疑虑。公司实控人王兴海家族合计控制95%的股份表决权。董事会九名成员中，三名独立董事之外，六名非独立董事中家族成员占据四席，董事长、总经理和副总经理等核心管理岗位均由家族成员牢牢把握。创始人王兴海出生于1949年，目前已77岁，在家族高度控股结构之下，治理层代际交接问题同样值得关注。虽然这种高度集中的股权结构在中小民营企业中并不罕见，但关联交易、同业竞争等问题在IPO监管中备受聚焦。公司与关联企业之间存在资金业务往来，且同行竞争疑云曾遭北交所连续两轮问询，治理的规范性与独立性仍然是评估其上市后公众信任度的重要维度。

  永励精密的批文，对这家从浙江宁海校办厂起步的家族企业来说，是一次跨越式的资本进阶。头顶专精特新"小巨人"和浙江省制造业单项冠军双重光环，手握三十余年客户积累和稳健的经营底盘，在汽车精密钢管这个千亿级赛道上，它的基本面并不差。

  但公司同样需要直面一组并不轻松的结构性难题：营收增长如何找回失落的引擎？面对"以价换量"的被动局面，如何证明自己拥有从价格竞争转向价值竞争的能力？如何将专精特新"小巨人"的技术沉淀真正兑现为高附加值产品管线的持续扩展？监管层和市场对它的每一份财报、每一次技术创新、每一条新产线的投产进度，都会用放大镜审视。批文是上岸的门票，但上市之后的路，从来不会因为IPO大门的开启就自动平坦。