沐曦股份登陆科创板，打造GPU国产替代“最优解”

  又一国产GPU企业沐曦股份（688802）于今日登陆科创板。根据招股计划，沐曦股份本次拟发行4010万股，其中初始战略配售802万股，发行价确定为104.66元/股，预计总募资约41.97亿元。在网下询价阶段，市场认购热情已然高涨：269家网下投资者、7719个配售对象全部进场，国家人工智能产业投资基金等重量级机构现身战略配售名单。这场资本热潮的背后，正反映了国内市场对GPU自主化的迫切需求。

  

  契合算力需求，助力自主化进程

  在AI与数字化浪潮的推动下，GPU作为算力核心的战略地位日益凸显。弗若斯特沙利文数据显示，中国AI智算GPU市场规模已从2020年的142.86亿元飙升至2024年的996.72亿元，年均复合增长率高达62.5%，预计将在2029年突破1.03万亿元。IDC报告进一步指出，2024 年中国加速服务器市场中 GPU 服务器依然是主导地位，占据了70%的市场份额，已成为支撑数字经济发展的核心基础设施。

  目前，全球 GPU 市场中，国际头部企业长期占据主导地位，以销售额计算，2024年中国AI加速器市场中，英伟达（NVIDIA）市占率高达66%，AMD占比5%，国产厂商整体仍有较大提升空间。此外，地缘政治因素导致的出口管制持续升级，进一步加剧了国内高端算力的供给缺口，使得“国产替代”已从产业层面的选择，上升为国家战略层面的迫切需求。

  面对行业机遇，沐曦股份精准锚定了产业链价值密度最高的市场方向，其面向数据中心的通用GPU，与国际头部企业的核心业务方向高度契合，数据中心相关业务均为双方的战略核心。区别在于，沐曦股份自成立以来持续深耕全栈GPU研发，自主掌握GPU架构、指令集与IP等底层核心技术，构建了从硬件设计到软件栈优化的完整自主可控体系。

  其主力产品曦云C500在核心性能上已达到英伟达A100同等水平，且在扩展性方面表现更优；自主研发的MetaXLink高速互连技术，成功突破了传统PCIe总线在带宽和延迟上的限制，实现了与英伟达4nm制程旗舰产品H200相当的互连带宽性能。在7月世界人工智能大会（WAIC）上发布的最新曦云C600，进一步对标国际主流形态，配备大容量内存，支持包括FP8在内的多精度混合算力，并致力于构建从设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环。正在研发的下一代旗舰产品C700，则有望在计算、存储、通信能力及能效比等方面实现大幅跃升，接近英伟达H系列旗舰H100的水平。

  凭借性能对标与自主可控的双重特质，沐曦股份的产品在AI训练/推理、数据中心加速等关键场景中，已成为国际主流产品的可靠替代方案。目前，其产品已在多个国家级人工智能公共算力平台及商业化智算中心实现规模化部署。

  硬科技底色加持，成熟团队构筑核心壁垒

  “十五五”规划已将算力基础设施建设、人工智能创新发展、核心电子元器件自主化及信创产业深化列为重点任务，为国产GPU产业指明了清晰的发展方向。而科创板“硬科技”的定位，又为沐曦股份这类以核心技术为根基的企业提供了理想的成长土壤，二者形成了高度契合的发展共振。

  以此为基础，沐曦股份通过持续的研发创新，不断为自身发展积蓄动力。

  一方面，沐曦股份通过持续高强度资金投入保持研发的新鲜血液。2022年至2024年，公司研发投入分别达6.48亿元、6.99亿元和9.00亿元，同期研发占营收比例分别高达151857.63%、1317.63%和121.24%。这种不计短期成本、坚定投入研发的决心，既源于GPU行业资本与技术双密集的特性，更是响应国产算力自主化需求的战略选择。

  另一方面，公司构建的顶尖核心技术团队则是研发突破的坚实保障。沐曦股份三位联合创始人均来自AMD，其中陈维良曾担任AMD高级总监，在GPU领域经验深厚；联合创始人彭莉更是被誉为“AMD全球首位华人女科学家”，联合创始人杨建曾任 AMD 企业院士，核心成员平均拥有近 20 年 GPU 全流程研发经验。他们在过往职业生涯中已共事多年，对 GPU 架构设计、软件生态构建等关键环节有着深刻共识，形成了分工明确、默契互补的协作模式 —— 从核心技术研发到产品落地、市场拓展，团队成员各展所长，确保了公司战略执行的一致性与高效性。

  截至2025年3月，沐曦股份研发人员占比高达74.94%，核心团队成员均具备顶尖芯片企业的量产与系统落地经验，共同主导了十多款国际主流 GPU 产品开发，为沐曦股份的技术攻坚与快速迭代奠定了坚实基础。

  技术创新的成果沉淀为丰厚的知识产权储备。截至2025年3月31日，沐曦股份已拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项，另有集成电路布图设计专有权3项、软件著作权25项，构筑了坚实的技术壁垒。这些自主技术成果，正通过服务于超算中心、AI大模型训练、数据中心建设等国家重大战略需求，转化为保障国家“数字安全”的核心力量，在践行国家“科技自立自强”战略中扮演着关键角色。

  “非对称突破”路径，构建差异化竞争优势

  审视全球竞争格局，GPU市场呈现显著的头部效应，国际领先企业已形成稳固的市场地位。而在国内市场，得益于产业发展机遇和国产替代的推进，本土AI芯片品牌市场渗透率近年来虽显著提升，但整体仍处于发展初期，竞争格局尚未明朗。

  在此背景下，沐曦股份基于对自身禀赋和行业趋势的深刻洞察，选择了独特的“非对称突破”竞争策略。坚持聚焦深耕而非全面铺开，走强悍性能路线。

  相较于国内外竞争对手，沐曦股份构建了“软硬件协同优化”的全栈自主技术体系。区别于部分国内厂商依赖外部IP授权的模式，沐曦实现了从底层指令集到上层软件栈的完全自主研发。其自研的MXMACA®软件栈兼容国际主流生态，通过自动代码转换工具大幅降低开发者迁移成本，便于生态快速建设与拓展。截至2025年7月，MXMACA已支持超6000个CUDA开源应用、2200个高性能算子，并与PyTorch、TensorFlow等主流AI框架，以及DeepSeek、Qwen等头部大模型实现原生适配。

  为增强生态粘性与活力， 沐曦股份还积极推动MXMACA开源共享，覆盖包括浙江大学、电子科技大学等在内的超半数C9高校，注册开发者已超1.5万人。

  在市场定位层面，沐曦精准聚焦于AI训练与推理这一核心赛道，形成了差异化的产品布局。公司构建了曦云C系列（训推一体）、曦思N系列（AI推理）、曦彩G系列（图形渲染，在研）的产品矩阵。其中，训推一体产品作为核心发力点，恰好契合了国内如火如荼的AI大模型训练与智算中心建设需求。

  这一战略选择有着坚实的市场基础。IDC预测，未来五年国内训练和推理算力的年复合增速将分别达到50%和190%，而训练型AI服务器中GPU的价值占比高达73%，市场空间极为广阔。针对广阔的市场空间，沐曦股份制定了“1+6+X”战略蓝图，既能满足互联网巨头、金融机构的大规模算力需求，也能适配教育科研、交通、医疗等行业的细分场景，通过“通用性与场景化优化”的组合拳，在激烈的市场竞争中开辟出独特的生存发展空间。

  在商业化推进方面，沐曦股份更展现出令人瞩目的速度。其核心产品曦云C500系列于2024年2月正式量产。截至2025年3月，公司GPU产品累计销量已超过25,000颗，2022-2024年，公司营业收入从42.64万元爆发式增长至7.43亿元，三年复合增长率达4074.52%。2025年1-6月，营收进一步增至9.15亿元，已超过2024年全年水平，同比增速高达404.51%。截至2025年9月，公司在手订单（不含税）金额已达14.13亿元，客户名单包括新华三、瑞芯智能等行业标杆企业，商业化验证成效显著。

  生态体系的快速构建进一步巩固了其竞争优势。沐曦股份的产品已与龙蜥操作系统Anolis OS 23、Anolis OS 8完成兼容性认证，并与国内主流整机服务器、AI框架、大模型实现深度适配，能够提供千卡级高性能国产算力支持大模型分布式推理。这种产品量产与生态适配双轮驱动的模式，使其在产业化落地速度上领先于部分竞争对手，为市场份额的持续提升奠定了坚实基础。

  汇聚力量，重塑格局

  整体而言，沐曦股份所践行的“非对称突破”路径，超越了简单的模仿跟随，而是基于对自身优势、市场需求和国家战略的深刻理解，主动选择在特定技术路线、垂直场景或自主生态上进行聚焦突破。通过避免与国际巨头展开全方位正面竞争，公司得以在局部领域建立相对优势，实现产品从“可用”向“好用”的迭代升级，并最终汇聚成为推动中国GPU产业整体突围、实现科技自立自强的关键力量。

  其发展潜力与行业地位也得到多家第三方机构的关注与认可。民生证券在研报中指出，沐曦股份二轮问询核查通过标志着国产 GPU 企业上市进程加速，其募资将推动在制程工艺、芯片架构等方面的迭代，助力国产算力从技术追赶迈向生态构建。

  华金证券在新股覆盖研究中提到，沐曦作为国内高性能通用 GPU 领军企业之一，核心团队的 AMD 基因与全栈自研能力，使其有望充分受益于行业发展机遇，其曦云 C 系列产品在通用性、生态兼容等方面的综合竞争力处于国内领先水平。根据 Bernstein Research 测算，2024 年沐曦在国内 AI 芯片市场已占据 1% 的份额，在当前行业发展格局下，其市场空间具备进一步拓展的潜力。

  未来随着沐曦股份的成功上市，借助资本市场助力，不仅将为公司自身注入了持续研发的强心剂，更将有力带动国产GPU产业链的协同发展，加速形成“芯片设计-生态构建-场景应用”的良性循环。