视涯科技IPO：端侧AI赋能，硅基OLED龙头点亮“新视界”

  上交所官网12月17日公告显示，上市委定于12月24日审议视涯科技股份有限公司（简称“视涯科技”）的首发申请。 作为全球领先的微显示一体化解决方案提供商，视涯科技以硅基OLED微型显示屏为核心，协同战略产品开发、光学系统及XR整体解决方案，其IPO进程不仅关乎企业自身资本化突破，更承载着推动XR核心硬件国产替代攻坚的重要使命。

  一、前瞻布局卡位赛道，国产替代破局海外垄断

  1、XR加速崛起：从“平面交互”到“空间交互”的革命

  XR即扩展现实，是整合虚拟现实（VR）、增强现实（AR）与混合现实（MR）的沉浸式技术，本质是打破虚拟与现实的边界，让用户通过穿戴设备实现虚实共生的交互体验。不同于智能手机的平面触控交互，XR设备以空间感知和自然交互为核心，能承载AI时代的多模态信息处理需求，例如在办公场景中实现3D虚拟桌面，在工业场景中通过AR眼镜实时显示设备参数，或在消费场景中提供身临其境的游戏与观影体验。

  图片来源：视涯科技官网

  科技巨头的布局已印证这一趋势：苹果、Meta、华为等企业近年来均在该领域持续加码，推动产业链生态快速壮大，使XR设备成为智能手机之后的新一代计算终端。

  在这一技术浪潮中，硅基OLED微型显示屏凭借其独特的技术特性，成为XR设备不可或缺的“视觉核心”，与XR场景需求完美契合：其轻薄小型化特性可实现2英寸以下的微型尺寸，完美适配AR眼镜、VR头显的穿戴属性；高分辨率与高对比度则使分辨率达3000PPI以上，彻底消除近眼显示的像素颗粒感（纱窗效应），提升沉浸真实感；低延迟与高响应表现为响应速度低于1ms，有效避免VR/AR场景中的眩晕感；广色域与高亮度则充分满足户外AR应用的严苛要求。

  相较之下，传统LCD与普通OLED技术难以企及这些优势，使得硅基OLED成为XR设备无可替代的核心硬件。

  然而，该核心领域长期被日本索尼、韩国三星（2023年收购美国eMagin）、法国MICROOLED等海外巨头垄断。索尼凭借2011年推出的第一代产品及先发优势，长期主导传统专业市场。但随着XR设备市场规模持续扩张，传统低色域、低亮度的硅基OLED产品已难以满足高性能显示需求，市场亟需技术革新者打破既有格局。

   2、一站式服务聚焦高标准，精准适配市场需求

  正是洞察到这一市场机遇与痛点，2016年，以顾铁为核心的创始团队创立了视涯科技，专注于高性能硅基OLED产品的研发，直指传统技术瓶颈。

  视涯科技摒弃了传统硅基OLED的电压驱动、弱微腔、单层发光等落后结构，针对性地突破高性能显示的核心需求。历经近十年深耕，公司建成并运营全球首条12英寸硅基OLED微型显示器量产线，成为全球少数具备“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的企业。

  

  市场表现印证了其技术路线的成功。据弗若斯特沙利文报告，2024年，视涯科技在全球XR设备硅基OLED产品出货量中占比达35.2%，位列全球第二、国内第一，成功打破了索尼在热成像、夜视仪等传统专业市场的长期垄断。

  目前，公司已成功切入字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商供应链。值得一提的是，公司为雷鸟Air3供应的高解析度微显示屏，助力其斩获2024年双十一京东、天猫XR行业销量冠军；为联想Legion Glasses2提供“显示屏+光学系统+XR方案”一站式服务，加速其高性能AR眼镜产品落地。

  二、技术驱动铸就竞争壁垒，全栈自研奠定领先地位

  1、研发阵容强配置，高投入支撑技术迭代

  打破海外垄断的背后，是视涯科技以顶尖技术团队与持续高研发投入构建的深层技术壁垒。

  公司创始人顾铁拥有美国宾夕法尼亚州立大学工程博士学位，曾参与美国第一条2代TFT-LCD生产线组建、世界第一台胸腔数字X光机研发，主导中国第一条4.5代TFT-LCD生产线筹建，既懂技术原理，又熟稔产业化落地，避免了实验室技术无法量产的行业通病。

  在核心团队引领下，公司组建了一支覆盖全流程的研发队伍。截至2025年6月30日，研发人员达224人，占员工总数31.02%，涵盖芯片设计、OLED屏设计、光机设计、整机系统设计等关键领域，形成了强大的全链条自研能力。

  持续的高研发投入是技术迭代的坚实保障。2022年至2025年6月，公司研发费用分别为23,705.02万元、28,729.54万元、26,866.06万元和12,073.90万元，占营业收入比例分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23%，持续保持高位。截至2025年6月30日，公司已累计获得境内外专利267项，其中境内发明专利120项、境外发明专利60项，构建起难以复制的技术护城河。

  2、持续攻坚高难技术，性能超越巨头竞品

  依托强大的研发实力，视涯科技在多个核心技术领域实现从跟跑到领跑，产品性能达到甚至超越国际巨头竞品。

  具体来看，硅基OLED强微腔技术是针对XR户外应用的核心痛点研发。传统弱微腔结构出光效率低，导致全彩屏亮度不足。视涯科技通过高反射率金属与透明电极组合，大幅提升顶部出光效率，成为全球唯一实现该技术规模量产的企业，使全彩屏亮度突破6000尼特，显著拓宽了XR设备在户外强光下的应用场景边界。

  硅基OLED串扰截断技术则有效解决了传统显示中相邻像素光线干扰导致的画面模糊、重影问题（沉浸感失真），大幅提升画面清晰度，带来更纯净、逼真的视觉体验。

  硅基高光效叠层OLED全彩技术采用叠层发光结构替代传统单层发光，对比度最高可达600,000:1，DCI-P3色域覆盖率超99%，指标已超越索尼同类产品，满足电影级色彩还原与专业设计的高精度需求。

  在生产工艺方面，为满足专业场景适配，视涯科技推出了低温滤光彩膜工艺，该工艺让滤光彩膜与OLED器件兼容性更强，色彩稳定性得到提升，帮助公司成功切入医疗、安防等专业市场。

  同时，公司首创了12英寸规模化量产方案。相较于行业主流的8英寸产线，12英寸晶圆可切割出更多芯片，显著降低单位成本并提高良率，实现降本增效。

  三、技术成果加速转化，业绩增长彰显盈利潜力

  硬核技术的成功落地，直接驱动了公司业绩的持续增长与盈利潜力的显现。

  2022-2024年，视涯科技营业收入分别为19,043.31万元、21,544.56万元、28,005.51万元，复合增长率达21.27%，保持稳健增长。2025年1-9月，营收进一步增至29,275.49万元，同比大幅增长54.67%。增长动力主要来自核心产品的规模化放量，2024年硅基OLED显示屏收入占比达79.70%，业务结构高度聚焦核心赛道，规避了资源分散风险。

  

  此外，随着特定战略客户等项目的大规模量产，视涯科技预测2025–2027年营业收入将分别达到4.69亿元、22.60亿元和37.34亿元，实现跨越式增长。其中，结合当年业绩进展，2025年营业收入有望超过5亿元。

  盈利能力方面，公司正步入关键拐点。2025年1-9月，视涯科技扣非归母净利润亏损较上年同期收窄24.68%；尤为关键的是，经营活动现金流量净额达14,082.38万元，同比激增286.71%。这一积极变化一方面得益于战略客户锁定产能的保证金到账；另一方面，公司核心产品规模效应显现，单位成本持续下降，现金流健康度显著提升，为未来盈利奠定坚实基础。基于对 2025-2027 年度经营业绩情况，视涯科技预计将于2026年实现盈亏平衡。

  在核心显示屏之外，视涯科技还积极延伸服务链条，提供战略产品开发、光学系统及XR整体解决方案等增值服务。其中，公司光学系统方案自主研发了Pancake（VR主流）、Birdbath（AR主流）等核心光学方案，与显示屏形成“软硬件协同”。XR整体解决方案则基于场景需求，形成P（消费：观影、游戏）、M（专业：医疗、办公）、I（轻量：户外骑行）三大系列，实现“场景化全覆盖”。

  通过构建软硬件与解决方案的生态协同，视涯科技不仅增强了客户粘性，更获得了超越单一器件供应商的溢价能力。

  四、AI驱动XR市场爆发，募资赋能助力长期增长

  1、端侧载体价值升级，XR设备战略地位凸显

  AI技术的爆发式增长，正在深刻重塑XR产业的发展逻辑。XR设备不仅是生成式AI内容的“最佳呈现载体”，更是代理型AI、物理智能的“关键端侧入口”。

  随着生成式AI技术加速成熟，3D空间内容创作成本大幅降低，而XR是唯一能让用户“进入”这些内容的设备。在此背景下，作为XR视觉核心的硅基OLED，其高分辨率、低延迟、高亮度特性与AI迭代深度适配，战略价值在AI产业国际竞争中日益凸显。

  行业数据充分印证其增长潜力，弗若斯特沙利文预测，全球硅基OLED市场规模将以94.11%的年复合增长率扩张，2030年有望达679.3亿元；出货量预计从2024年的636.5万块激增至2030年的39,956.6万块，增长超60倍，市场空间广阔。

  2、补齐产能短板，强化产业协同

  当前，行业正处于AI驱动下的产能扩张关键期。作为硅基OLED领域的头部企业，视涯科技有望深度受益并加速发展。

  然而，公司现有产能已难以应对下游需求的快速增长。 2022年至2025年6月，视涯科技的总产能利用率已从70.28%攀升至98.92%，逼近饱和上限。与此同时，下游客户需求持续加速增长，尤其值得注意的是，公司已与客户三签订了长期产能锁定及意向金合同，提前锁定了2026及2027年合计数百万块显示屏的产能需求。这进一步凸显了当前产能与市场需求间的显著矛盾。

  为了更好地把握市场机遇，本次IPO，视涯科技拟募集资金201,457.25万元，主要用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建及研发中心建设，旨在构建“规模扩张+技术迭代”的双轮驱动格局。

  

  一方面，项目达产后将有效扩充公司 12 英寸硅基 OLED 显示屏产能规模，缓解供需矛盾，降低单位成本；另一方面，项目将带动上游设备及材料国产替代，保障了我国微显示产品的供应安全的同时，更将全面提升产业链综合竞争力，助力我国在全球AI与XR产业竞争中占据有利地位。

  整体来看，作为国产硅基OLED龙头，视涯科技凭借前瞻布局、全栈自研技术和快速增长的业绩，正迎来资本化与产业化的双重突破。随着IPO推进及募投项目落地，公司有望在AI赋能的XR产业浪潮中持续领航，为市场创造长期价值，同时为我国新型显示产业的自主可控进程贡献关键力量。