格林生物IPO：香料赛道隐形冠军，核心产品量价齐升

  从古丝绸之路的香料贸易，到大航海时代的香料远航，再到现代日化产业的香气经济，人类对香味的追逐，是一部贯穿古今文明史的嗅觉史诗。这场跨越千年的逐香浪潮背后，是一条全球化竞争的重要商业赛道。但长期以来，高端优质香料市场始终被国际巨头牢牢把控，国内依赖香料香精的日化、洗护等产业，也因此深受供应链掣肘。

  随着国产替代浪潮兴起与产业自主可控需求迫切，一家深耕香料赛道二十余年的中国企业正走到台前。即将于5月28日在创业板上会的格林生物科技股份有限公司（简称：格林生物），作为国内领先的合成香料供应商，凭借自主研发的硬核技术、成熟的产品体系，不仅攻克了多项香料合成核心难题，更成功跻身全球顶级供应链，用“中国香”赋能全球日化产业，为我国日化产业链自主可控持续注入新质力量。

  深耕二十余载，铸就国产香料先行者

  格林生物成立于1999年，由陆文聪先生创立并担任董事长，是国内较早布局合成香料生产的企业之一。陆文聪自1970年便投身香料领域，拥有国际知名香精企业从业经验，在其带领下，格林生物稳步成长为我国香料行业的先行者，也是业内颇具影响力的标杆企业。

  招股书数据显示，2023至2025年，格林生物营业收入从7.35亿元增长至10.75亿元，复合增长率达到20.95%，展现出强劲的成长动能。

  公司主要产品包括松节油、柏木油、全合成三大系列，覆盖檀香、甲基柏木酮、突厥酮等近40个细分品种，产品广泛应用于日化、香水、洗护、家居香氛等民生刚需领域，与大众日常生活紧密相连。

  其中，松节油系列以天然可再生的松节油为核心原料，经提纯、合成工艺精制而成，主打檀香类香料，可有效替代部分进口天然檀香，广泛应用于洗护用品、家居香氛、香皂等产品。2025年，公司松节油系列实现销售收入3.27亿元，占总收入的30.59%；同时，格林生物也是国内重要的檀香供应商，旗下檀香208产品曾荣获中国轻工业联合会科学技术进步奖三等奖，技术实力获得行业权威认可。

  柏木油系列以天然柏木油为原料，主要表现为龙涎香、柏木香等沉稳醇厚香气，核心产品甲基柏木酮被誉为日化香精的“定香之王”，兼具极强的留香能力与香气协调性，是高档香水、高端洗护产品及化妆品不可或缺的关键定香原料。格林生物是目前国内最大的甲基柏木酮供应商。2025年，公司柏木油系列实现销售收入2.18亿元，占主营业务收入的20.35%，与松节油系列产品共同构成公司稳定的利润基本盘。

  全合成系列依托基础化工原料精制合成，聚焦高附加值、高香气品质产品，核心拳头产品突厥酮更是全球稀缺的高端香料，表现为浓郁且逼真的天然玫瑰花香，留香持久、香气纯正，香奈儿、迪奥等国际高端香水品牌均将突厥酮系列产品作为重要成香原料。

  此前，突厥酮合成技术长期被海外企业垄断，而格林生物是全球少数实现突厥酮产业化生产的企业，成功打破了海外技术封锁。2025年，公司全合成系列实现营业收入5.04亿元，占主营业务收入的47.09%，是公司第一大收入来源。

  自研工艺破局，高端产品量价齐升

  香料合成的本质，是一场“复刻天然香气分子”的精密工程，产品纯度、异构体比例及香气细微差异，直接决定了香料的品质与市场价值。而杂质残留、香气杂乱、收率偏低、环保压力大等问题，长期以来都是制约行业发展的痛点与难点。

  多年来，格林生物通过自主研发，持续攻坚核心技术，相继攻克松节油、柏木油、全合成三大系列产品的合成工艺瓶颈，针对松节油、柏木油的合成，公司自研技术有效解决了安全风险高、香气杂乱、收率偏低、催化剂浪费、碱耗高、废水排放量大等行业难题，不仅大幅提升了产品收率和香气纯正度，也降低了副反应发生率，减少了废水排放，在契合行业绿色发展需求的同时实现了提质增效。

  而在全合成产品领域，化学合成突厥酮系列产品的原材料沸点低，反应过程中传热效率、反应速度与选择性难以精准控制，且副反应繁多，易引发安全隐患、推高生产成本，工业化生产长期难以落地。格林生物通过自研格氏反应技术、D-A反应和连续定向异构等技术，成功攻克突厥酮全球合成难题，产品香气逼真度高，在国际市场上具有较强竞争力。该技术斩获中国轻工业联合会科学技术发明奖一等奖，有效填补了国内高端香料领域的技术空白。

  截至目前，格林生物已手握发明专利23项，主导起草15项行业标准、12项团体标准，旗下5款产品顺利通过欧盟REACH全球领头注册，技术实力获得国际权威认可。

  凭借媲美国际巨头的产品品质，格林生物成功打入奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF、宝洁等全球前十大香料香精企业的供应链，公司境外收入占比超85%，全球市场认可度持续提升。

  技术优势进一步转化为强劲的议价能力，推动高端产品量价齐升。2023年至2025年，公司松节油系列产品销量从2,876.02吨增长至3,150.59吨，平均销售单价从9.89万元/吨增长至10.38万元/吨；柏木油系列产品销量从1,362.05吨增长至1,689.48吨，平均销售单价从11.29万元/吨增长至12.88万元/吨；全合成系列产品销量从2,571.05吨增长至3,751.26吨，平均销售单价从10.80万元/吨攀升至13.42万元/吨。

  与此同时，产品结构持续优化，带动公司盈利能力稳步增强。招股书显示，格林生物全合成系列产品毛利率从32.58%提升至41.67%，销售占比从37.97%提升至47.09%，直接带动公司整体盈利水平提升。2023至2025年，公司主营业务毛利率分别达26.22%、29.71%、31.78%；同期净利润分别为0.93亿元、1.50亿元、1.79亿元，复合增长率达38.78%；经营现金流分别为1.41亿元、2.06亿元、1.59亿元，造血能力强劲，经营质量持续向好。

  锚定民生刚需，国产替代迎来黄金机遇

  香料作为日化、香水、洗护、食品等民生消费领域的核心原料，是典型的刚需配套产业，市场需求稳定且刚性。伴随全球消费升级浪潮推进与国货品牌强势崛起，高端天然等同香料需求迎来爆发式增长，香料赛道成长空间持续扩容。

  据QYResearch数据，2024年全球香精香料市场规模已达310亿美元，预计2025年将突破320亿美元；中国市场规模2022年已突破500亿元，预计2025年达到733亿元，成为消费升级背景下极具潜力的优质成长赛道。

  然而，全球高端香料市场高度集中，奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF等国际巨头凭借百年技术积累、行业标准制定权及品牌优势，牢牢掌控高端香料的核心技术与供给渠道。我国作为全球日化生产第一大国，拥有超千亿规模的日化产业，却长期陷入高端香料“卡脖子”困境，核心原料高度依赖进口，不仅推高产业成本，更制约国内日化产业向高端升级。

  近年来，消费升级、供应链转移、政策支持三重利好因素叠加，香料行业正式迎来国产替代黄金期。高附加值檀香、玫瑰香等高端香料需求持续爆发，产品溢价能力显著提升，产业链自主可控需求愈发迫切，具备核心技术的本土企业迎来难得的替代窗口期。

  格林生物精准把握行业发展趋势，聚焦高端合成香料优质赛道，依托技术突破、品质升级与成本优势，成为香料行业国产替代的核心力量。公司通过自主研发实现突厥酮等高端香料的规模化量产，既能为全球日化企业提供高性价比原料，更能保障国内日化产业链供应链安全，助力我国日化产业摆脱进口依赖、实现自主可控的战略目标。

  募资赋能成长，构筑长期发展蓝图

  格林生物此次IPO拟募资6.9亿元，主要用于年产6300吨高级香料生产项目、工厂设施智能化改造项目、研发创新改造升级项目及补充流动资金，全面匹配产业发展趋势与公司战略规划。

  其中，年产6300吨高级香料生产项目为核心募投项目，将新增全合成、松节油高端香料产能，重点扩大突厥酮、檀香208等高附加值产品的生产规模。项目达产后，将有效缓解公司高端产能不足的瓶颈，进一步打破海外企业对高端香料市场的垄断，提升公司在全球高端香料市场的份额。

  工厂设施智能化改造项目将升级DCS智能控制系统、环保管控系统，全面优化生产流程。改造完成后，既能提升生产精度与效率、降低能耗及人工成本，又能强化环保安全管控能力，契合“双碳”战略要求与产业绿色升级趋势。

  研发创新改造升级项目将重点升级研发中心，加大高端香料、绿色合成技术的研发投入。重点布局下一代绿色香料技术、高端新品，强化产研协同效率，加快新品产业化落地。

  从短期来看，募投项目落地后，产能集中释放将直接带动公司业绩增长；从中长期来看，智能化改造与研发升级将持续强化核心竞争力，推动公司加速成长，为我国日化产业链自主可控提供更有力的支撑。

  逐香为民，破局兴产

  如今，香料早已深度融入全球数十亿消费者的日常生活，一瓶洗衣液、一支洗发水、一瓶香水的背后，都凝聚着格林生物的“香气贡献”，公司已成为全球日化产业链中不可或缺的中国力量。

  作为锚定民生刚需、支撑日化产业链自主可控的新质生产力标杆，格林生物此次在创业板上会，是企业资本化进程中的关键里程碑。若顺利上市，借助资本市场的赋能，公司有望进一步扩大市场份额、提升全球竞争力，为推动我国高端香料产业实现国产替代、自主可控，迈出坚实且关键的一步。