A股大跌是深蹲，而非牛市终结《柳哥财经》早评07.20

  A股大跌是深蹲，而非牛市终结

  一、上周行情综述

  上周受科技股大跌影响，A股指数全线大跌，沪指创年内新低。全周：沪指下跌232.01点，周跌幅5.81%，深成指下跌1339.97点，周跌幅-8.90%，创业板指下跌414.10点，周跌幅10.78%，科创综指下跌409.98点，周跌幅17.46%。全周沪深京三市场总成交132334亿，日均成交额26464亿，日均比前周缩量2808亿元。主力资金全周流出4496亿元，比前周多流出1939亿元。周五41家涨停，622家跌停。

  二、后市展望

  周五百点长阴呼啸而下，上证指数跌破了年线，跌破了强支撑，科创50重挫近8%，科创100暴跌超8%，半导体芯片、机器人大跌超7%，通信设备（CPO）、科创成长狂下瀑布超10%，满屏皆绿。是“牛市终结”还是牛市中途极其惨烈的“深蹲洗盘”？理由很简单：牛市的终极使命还没完成，旗手还没倒，援军还在进场。

  1、为什么说是“深蹲”而非“终结”？

  1）使命未完成：消费还没起来

  这轮“信心牛”的底层逻辑是修复资产负债表、刺激消费，实现共同富裕。如果现在就牛转熊，居民财富效应缩水，刚有点苗头的消费复苏会被直接按回去。行情服务于战略，目标未实现，任务未完成，行情怎么可能结束。

  2）旗手未动：蓝筹还在坑里

  924行情启动，靠的是银行、券商、保险、“中字头”这些蓝筹权重搭台。现在台子刚搭一半，权重股大多还在低位没怎么动，行情如果止于科技股的内部踩踏，逻辑上说不通。牛市终结通常是蓝筹泡沫破裂引领全面退潮，目前显然不是。

  3）援军在进场：3200亿逆势抄底

  最诚实的是资金。7月以来股票型ETF净流入超3200亿元，且已连续多日净买入，周五放出的恐慌盘大半被宽基ETF吸走。历史上这种量级（类似2024年2月、2025年1月）往往是机构与国家队左侧承接“带血筹码”的信号，如果牛市真结束了，不会有这么坚决的逆势托底。还有中国国新增持超500亿元、中国诚通增持近百亿元 维护资本市场稳定；今天开会，稳定市场；7月19日晚，央企、上市券商、私募纷纷用真金白银表达对A股的坚定看好。

  2、这轮下跌是交易结构崩溃纠偏

  别被“成也AI，败也AI”的叙事带偏，这不是基本面崩塌，是交易结构的崩溃：

  1）还债行情：科创50上半年涨超60%，PE一度飙到260倍，交易拥挤度逼近历史极值，获利盘太肥，不跌没空间。

  2）杠杆踩踏：周五放量杀跌，是两融、量化、趋势资金的正反馈断裂，跌破关键位触发被动减仓，引发连锁抛售，属于情绪与筹码的出清，不是宏观流动性收紧。

  3）海外扰动：费城半导体回撤、韩股波动只是引信，核心是内部估值透支太多，一点火星就引爆了火药桶。

  3、牛市见顶信号未出现

  1）量价背离：指数试图冲高但成交额无法放大，甚至从峰值萎缩20%以上；成交量先于指数见顶并高位腰斩。

  2）杠杆与增量见顶：两融余额占总市值比例达峰后快速下滑，强平增多；新开户数暴跌、爆款基金消失甚至发行失败；北向资金、公募机构由持续净流入转为长期净流出。

  3）产业资本出逃：上市公司大股东、高管密集发布大额减持、清仓式套现，大规模定增频现，说明最了解公司的内部人认为股价已严重高估。

  4、当前局势怎么看？

  1）机构观点。机构的主流判断很一致，这是牛市中场休息，不是牛熊转换。历史上2007、2014年牛市途中的单日大阴线比比皆是，沪指短暂破年线更多是压力测试而非判决书。三大见顶信号目前一个都没触发。

  2）区分“指数牛市”和“账户牛市”很重要。双创进入技术性熊市是事实，AI普涨炒作结束了，接下来是业绩淘汰赛。满仓高位科技股的，周末排骨换白菜是真实写照；拿着低位蓝筹的，这波反而是避风港。

  3）牛市不会结束。别听风就是雨，先看看自己的持仓是在“山顶”还是在“坑底”。在A股，活得久比赚得快更重要，剩者为王，你就永远有机会在下一轮“深蹲”后站起来。

  5、后市展望之技术分析

  上周五沪指放量大跌，日K收长阴线，恐慌情绪蔓延，市场做空动能得到一定释放。盘面上，接连出现多处向下跳空缺口，5 日、10 日、30 日等中短期均线同步拐头向下形成标准空头排列，短期空头掌控盘面的格局十分明确，不少投资者面对持续下探的行情心生绝望，盲目跟风割肉杀跌。

  但资本市场素来遵循跌出机会、涨出风险的核心逻辑，当下一味恐慌抛售并非理性操作，逢低分批布局才是适配当前市场环境的思路，同时现阶段个股分化加剧、黑天鹅风险抬升，个股独立行情容错率持续走低，普通投资者不宜重仓押注单一标的，优先选择宽基 ETF 平滑波动、分散风险更为稳妥。

  资金层面更能印证逆向布局的逻辑，上周全市场超 2100 亿元资金借道各类 ETF 逆势进场扫货，其中科创芯片、通信两大科技主线相关 ETF 成为资金重点涌入方向，机构长线资金无视短期盘面恐慌持续抄底硬科技赛道，充分体现聪明资金立足中长期景气度逆向布局的思路，短期指数技术面承压、情绪修复尚需时间，不必急于重仓博弈反弹，也无需在低位恐慌割肉，保持耐心分批逢低配置硬科技，跟随机构长线资金节奏布局，淡化短期指数震荡干扰，静待市场情绪与技术形态逐步修复，把握本轮调整带来的中长期低位布局窗口。

  综上，A股大跌是深蹲，而非牛市终结。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002