八月震荡筑底，龙头股看业绩兑现《柳哥财经》早评08.04

  八月震荡筑底，龙头股看业绩兑现《柳哥财经》早评08.04

  一、行情综述

  周一A股三大指数延续疲软态势，截止收盘，沪指跌0.59%，收报3809.66点；深证成指跌0.96%，收报13448.29点；创业板指跌1.24%，收报3302.55点。沪深京三市成交额仅有2.01万亿，较上一交易日大幅缩量5488亿，主力资金流出419亿元。

  行业板块多数收涨，风电设备、电网设备、航天装备、光伏设备、环保、稀土、装修装饰板块涨幅居前，电子化学品、半导体、玻璃玻纤板块跌幅居前。微盘股大涨。核电板块逆势走强，AI应用端反复活跃，人形机器人概念表现活跃，电力板块震荡拉升，光伏概念反弹。个股方面，上涨股票数量4005只，110只股票涨停，29只跌停。

  二、后市展望

  进入下半年以来，A股市场风云突变，上半年的半导体芯片，集万千宠爱于一身，众人拾柴火焰高；下半的年半导体芯片，兵败如山倒，墙倒众人推。大盘指数创3741点年内新低，但在国家队主力的奋勇抵抗下，指数稳守3800点，市场多空分岐较大，空方认为大盘指数要回到3600点寻找支撑，市场又一次面临决择。为此，柳哥引用知名机构观点与大家分享。

  1、摩根士丹利最新研判：AI投资进入“半场休整” 关注两大新主线

  近期AI赛道波动非基本面恶化，系交易拥挤、大厂融资抽水、油价推升加息预期共振所致。AI投资进入“半场休整”，逻辑正从追逐算力芯片上游，转向AI应用端（降本兑收）与HALO资源配套（能源、储能、原材料）两大新主线。

  1）AI发展新路径

  本轮AI发展并非单一算力比拼，中美两国走出完全不同发展模式，天平正出现微妙变化。其中：

  美国头部科技企业计划大幅加码算力投资，但遭遇三重硬约束：电力供给不足、地方居民抵触和政治问题，美国已有14个州出台算力建设限制令，去年超1600亿美元算力项目搁置。美国AI生态以私人资本为主，大模型使用成本高昂，企业开始分层使用AI工具，简单推理任务转向性价比更高的开源模型。

  而中国搭建普惠算力基础设施，形成独特竞争优势。首先是成本优势突出，国产大模型Token使用成本仅为美国同类模型1/10，适配中小企业、产业端落地需求。其次是算力双轨布局，前沿模型训练端适度引进高端芯片，推理、应用端全面普及国产算力卡，未来依托国家级算力中心规模化摊薄硬件成本。最后是基建落地速度领先，借鉴移动互联网时期低价普惠基建经验，向国产AI厂商平价开放算力资源，弥补单芯片性能差距，依靠系统集成、算力互联形成整体竞争力。

  2）AI投资进入“半场休整”

  对于近期全球资本市场AI赛道的大幅波动，这并非产业基本面恶化，而是交易结构与流动性预期共振结果：

  一是交易高度拥挤，上半年大量杠杆资金涌入算力、存储赛道，赛道筹码集中，对美联储政策、油价波动敏感度显著提升；

  二是全球科技大厂资本开支缺口巨大，大额股权、债权融资持续从二级市场抽水；

  三是地缘冲突推升油价，市场担忧通胀反弹倒逼美联储加息，加剧成长板块估值回调。

  AI投资已进入“半场休整”，市场逻辑将从单一追逐算力、芯片等上游硬件，转向两大新主线：一是AI应用端企业，依靠大模型降本增效、兑现营收增长；二是AI产业链资源配套（HALO资产），能源、储能、战略原材料需求持续扩张，具备长期定价优势。

  2、中金公司：AI之外还有什么值得买？

  2026上半年的全球市场，核心主线是有无AI之间的极致分化，但极致的分化也带来极致的拥挤与透支。近期的动荡就是通过剧烈去杠杆的方式消化高拥挤与高估值，高杠杆的韩国跌幅因此才尤为剧烈，6月下旬以来全球AI链条普遍下跌，韩国KOSPI指数跌幅一度逼近40％。与此同时，作为AI“镜像”的分红与消费、以及港股却明显修复，恒生指数从底部反弹14％。

  本轮调整到什么位置了？走到当前，中金公司认为：

  1）去杠杆和拥挤度的化解已走到中后段，

  2）宏观层面的美联储降息担忧还没有彻底出清、9月如果加息或意味着利空出尽（类似于1997年的“预防式加息”），

  3）产业发展更为关键，需要等待新场景和需求的催化打开新空间。

  其次，美联储紧缩担忧并未彻底出清，9月若加息可视作利空出尽。7月FOMC虽然没有加息，但因为沃什沟通上“捉迷藏”，导致市场不仅未能完全扫清加息担忧，还担心长期通胀失控反而导致长端美债利率走高。走到这一步，往前看，如果通胀大幅走弱，压力自然缓解。否则，最好就是9月加息以重塑威信。

  最后，产业趋势的新催化最重要，等待观察。

  中金认为，当前，市场拥挤度和杠杆消化进入中后段，美联储等9月利空出尽，但产业催化尚未出现，因此AI整体胜率仍然很高，但短期或仍需纠结。市场大概率进入震荡或温和修复，资金也会重新甄别，由此前普涨转向业绩可兑现的龙头集中。在新产业催化配合之前，指数层面快速回前高也有难度，毕竟此前是靠杠杆与情绪推上去的；超跌的优质个股会有修复，但更多靠资金驱动的则需要更多时间。

  此时，除了继续布局便宜且优质的AI主线龙头外，部分资金可能会从“只买胜率”转向相对均衡，流向赔率高且基本面也有一定确认度的方向

  3、华金证券：八月震荡筑底 科技成长仍是主线

  复盘历史，A股8月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。

  （1）今年8月A股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。

  1）8月政策仍可能偏积极，外部风险可能有限。2）8月经济和盈利可能继续回升。一是8月经济可能继续处于修复趋势中：二是8月企业盈利可能继续处于上升趋势中。3）8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性可能维持宽松。二是8月股市资金可能维持平稳流入。

  （2）8月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。

  （3）8月科技成长仍可能是配置主线。

  　（4）8月行业配置：建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。

  4、中信证券：调整基本结束，8月修复可期

  A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。

  局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。

  5、银河证券：市场韧性锚定哪些方向？

  短期来看，外部扰动因素未消，聚焦地缘局势、美联储货币政策预期、海外科技行情联动三个维度。国内经济呈现新旧动能加速转换、基本面结构性修复的格局，7月中央政治局会议释放动能转换提速、政策合力加码、市场韧性重塑三大关键信号。短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。

  进入8月，上市公司半年报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。

  综上，八月震荡筑底，龙头股看业绩兑现。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002