2026年7月27日，A股市场迎来历史性时刻。

  国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技（688825.SH）正式登陆上交所科创板。开盘报49.50元/股，较8.66元发行价暴涨471.59%；盘中一度涨超530%，最终收涨465.82%，报49.00元/股。全天成交额高达1411.87亿元，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股。总市值定格在3.28万亿元，超越工商银行、建设银行等巨头，一举登顶A股“市值一哥”。

  这场资本盛宴的最大赢家，是陪跑十年的合肥国资。

  穿透股权计算，合肥国资通过清辉集电、长鑫集成、产投壹号、合肥建长等多家主体，合计持有长鑫科技约221.38亿股，持股比例约33.1%。以收盘价49元计算，这部分持股对应市值超过1.08万亿元。十年累计投入约248亿元，账面浮盈超万亿元——这不仅是国内地方政府引导基金投资硬科技最为经典的案例，更标志着围绕硬科技投资的城市资本暗战，已然决出阶段性胜负。

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  长鑫科技并非孤例。随着盛合晶微、大普微、惠科股份、智谱AI等硬科技巨头接连登陆资本市场，各地国资长达数年的产业布局迎来了集中兑现期。一张基于账面浮盈金额的地方国资收益TOP20榜单，清晰勾勒出中国城市资本竞争的新格局——合肥以万亿浮盈登顶，深圳以225倍回报“封神”，成都、无锡、苏州、北京各有所长，一场围绕“硬科技+耐心资本”的城市排位赛已然白热化。

一、地方国资收益排行榜TOP20

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二、冠军：合肥国资——万亿浮盈，一战定乾坤

  长鑫科技上市当日，合肥国资账面浮盈超万亿元。但长鑫并非合肥国资的第一次“神之一手”。2008年，合肥年财政收入仅160亿元，却敢于引进年亏损10亿元的京东方，斥资175亿元投建国内首条6代线。2020年，蔚来汽车资金链断裂，合肥再次逆势出手，约50亿元战略投资获得24.1%股权。

  三笔投资逻辑一脉相承：京东方解决“缺屏”，蔚来抢占新能源，长鑫突破“缺芯”——每一笔都不仅是财务投资，更是城市产业地位的精准卡位。随着长鑫上市，合肥A股总市值达4.92万亿元，跃升为长三角第二城，仅次于上海。

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三、成都：8亿变1200亿，150倍回报

  如果合肥是“长跑冠军中的冠军”，成都则是“回报率之王”的有力竞争者。

  2016年，成都国资以8.125亿元溢价增资海光信息，推动其与AMD合资的处理器项目落地成都高新区。十年后，海光信息市值突破8000亿元，成都国资持股17%，对应市值超过1300亿元。十年间，这笔投资增值超150倍，不仅超过绝大多数市场化VC，更被业内视为定义了政府风投的新高度。更关键的是，成都国资2018、2020年已套现回笼超过17亿元，回报早已覆盖成本，目前超千亿的账面持股价值是“纯利润”。

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  海光信息的产业落地更深远地改变了成都——其核心子公司海光集成、海光微电子一并落地成都，使这座城市成为海光从技术研发走向大规模产业化的真正枢纽。

四、北京：智谱AI背后的“海淀模式”

  北京国资在AI独角兽智谱AI身上同样收获丰厚。中关村科学城公司于2024年9月以200亿元估值领投智谱，不到两年便收获了超20倍的账面回报。北京国资累计投资约12亿元，IPO后股权价值高达417亿元。智谱上市后股价一度达1808港元/股，总市值突破8000亿港元。

  天津国资同样参与其中，累计投资约10.8亿元（海河基金独占9.5亿元），对应股权价值约308亿元。

五、无锡：一年半，20亿变330亿的“短跑冠军”

  如果说合肥是“长跑冠军”，无锡则是“短跑高手”。

  2024年底，盛合晶微面临核心战略股东缺失、产能扩大资金紧缺的双重困境，无锡产业集团通过旗下基金领投超22亿元成为其第一大股东。2026年4月2日，盛合晶微登陆科创板，截至7月13日股价报188.5元/股，涨幅超8倍，总市值突破3511亿元。

  无锡产发科创基金持有9.39%股份，对应市值约329.71亿元——投入成本仅约20.87亿元，一年半时间浮盈高达308.84亿元。盛合晶微2025年在2.5D先进封装领域国内市占率达85%，是无锡国资踩中的技术制高点。

六、深圳：225倍“封神”，回报率之王

  若按回报倍数排名，深圳国资才是真正的“封神者”。

  2019年5月，深圳市龙岗区引导基金以5亿元投前估值，投资大普微2000万元。五年后，大普微市值超过2200亿元，龙岗基金持股价值约28.77亿元，账面浮盈高达144倍。若将深圳另一国资平台——深圳国中持有的股权纳入统计，其持有的大普微股权价值高达310亿元，上市以来收益率超过15倍。综合计算，深圳国资在大普微项目上的整体回报倍数高达225倍。

  南京国资同样分享了这场盛宴——2020年6月，南京麒麟出资8000万元入股，如今持股价值高达102.66亿元，账面回报接近130倍。

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七、苏州：“投早、投小、投硬科技”的典范

  苏州国资的“封神”之路同样令人震撼。

  2019年，苏州高新在联讯仪器天使轮阶段出资300万元。此后在B轮、C轮持续加码。上市仅30个交易日，联讯仪器股价从81.88元飙升至最高2323.03元。苏州国资持股市值约42.02亿元，整体回报率高达117倍。

  这并非偶然。此前，苏州国资已在中际旭创身上斩获百倍回报；更早的盛科通信，2005年元禾控股给予100万美元启动资金，2023年上市后总市值一度突破1300亿元。“投早、投小、投硬科技”的体系化打法，让苏州国资成为地市级国有资本的标杆。

八、绵阳、长沙、重庆、贵安、滁州：五地国资瓜分惠科盛宴

  6月25日，半导体显示企业惠科股份登陆深交所主板，首日大涨315.02%，总市值约3065亿元。这家总部在深圳的公司，上市前拿到了绵阳、重庆、长沙、贵安、滁州等多地国资的投资。

  绵阳国资最早入局（2018年），合计出资约36.5亿元，浮盈约195亿元；

  长沙/浏阳国资合计出资约18.8亿元，浮盈约132亿元；

  重庆国资（渝富控股）以约14.55亿元长期战略投资惠科，浮盈约102亿元；一周之内，渝富控股还收获了臻宝科技IPO——6月24日登陆科创板，首日大涨1212.84%，重庆国资一周连收两大IPO，堪称“双喜临门”；

  贵安国资浮盈约42亿元；

  滁州国资浮盈约18亿元。

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九、多地“耐心资本”集体收获

  宁波国资：2021年通过甬欣燕创基金参与长鑫科技C轮融资5亿元，浙江资本普遍获得超20倍收益；

  青岛国资：早期布局长鑫科技，以5180万元实缴本金，浮盈高达10.58亿元，回报达20.43倍；

  四川国资：川创投2021年以数千万元投资长鑫科技，5年后换来账面浮盈20倍以上；

  山东国资：在光伏龙头项目中，按2200亿保守市值测算，国资账面资产直接突破千亿元

  上海国资：通过国方创新、上海国投等平台深度布局AI及芯片赛道，推动壁仞科技、MiniMax等9个项目登陆资本市场。

十、趋势启示：城市资本角逐的新规则

  这场城市资本的投入揭示了几条清晰的新规则：

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  第一，半导体是“最大公约数”。 TOP20榜单中，长鑫科技（存储芯片）、盛合晶微（先进封装）、海光信息（CPU）、大普微（存储芯片）、联讯仪器（半导体测试设备）无一例外属于半导体赛道。谁押注半导体，谁就站在了回报的制高点。

  第二，“耐心资本”的回报远超想象。 合肥十年、成都十年、苏州七年——长期陪跑硬科技企业，换来的不是线性增长，而是指数级爆发。

  第三，投资周期分化，长短皆可制胜。 合肥十年磨一剑，无锡一年半即收获——两种模式都成功了。关键在于选对赛道+精准择时。

  第四，“拼盘”投资成新趋势。 惠科股份汇集了六地国资；长鑫科技背后也有四川、湖南、山东、浙江等多地资本参与。地方国资正从“单打独斗”走向“合纵连横”。

  第五，账面浮盈≠落袋收益。 万亿浮盈只是资本市场在某一天给出的报价。国资机构仍需审慎评估退出时机与减持节奏。

  城市之间的资本角逐远未结束。随着更多硬科技企业排队上市，各地国资的排位还将继续洗牌。但可以确定的是：谁能在“投早、投小、投硬科技”上建立起体系化的能力，谁就能在下一轮城市竞争中占据先机。

  本文内容数据来自于澎湃新闻、网易新闻、证券时报、中国网财经、网易新闻、搜狐财经、21世纪经济报道、第一财经、中国工业报、东方财富网等媒体报道及烯牛数据等第三方机构对国资投资案例的统计整理。本文为新闻分析与案例梳理，不构成任何形式的投资建议。读者不应依据本文内容进行任何投资决策。