公募出现流动性危机？提高投研水平是关键

近期，有关公募基金持有人加大赎回、公募基金遭遇流动性危机的话题颇吸引市场的“眼球”。公募基金是资本市场一支非常重要的投资力量，规模较大。该话题引发市场的关注，或许并非空穴来风。个人以为，对于公募基金而言，提高投研水平才是关键因素。

关于相关公募基金产品的赎回问题，有券商发布了一份研报。研报显示，主动权益基金在二季度净赎回共计2401.76亿，此其一。其二，二季度净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015三季度的8051亿和2024一季度的2797亿。也就是说，仅仅在2024年上半年，主动权益基金净赎回就高达5198.76亿元。这显然并不是一个小数目。

来自中国证券投资基金协会的数据显示，截至今年6月末，股票型基金净值为3.1万亿，混合型基金净值为3.55万亿。即使不考虑混合型基金有部分资金会投资于债券等产品，上半年持有人净赎回金额在权益类基金中的占比也不算低。因此，某些基金公司遭遇流动性危机其实也并非不可能。

权益类基金出现巨额赎回，从基金公司方面的反馈看，个人投资者是“主力”。比如，某基金公司今年上半年累计被赎回60余亿元，其中，个人投资者赎回50亿元，机构投资者赎回10多亿元。

当然，既然是巨额赎回，背后肯定是有原因的。比如持有人对目前市场持续下跌产生恐慌情绪。近些年来，沪深市场持续低迷。而自去年7月下旬开始，监管部门启动了一系列举措，意欲稳定市场，提振投资者信心，但市场基本上没有什么起色，甚至极具象征意义的3000点整数关口都被多次击穿。如此情形下，投资者赎回基金也是一种自我保护。

投资者大量赎回基金一个最重要的原因，则与大幅亏损有关。前几年申购基金的投资者，今年以来亏损幅度达到20%、30%，甚至是40%的基本上已成常态。既然玩不起还躲不起吗？当基金亏损一次又一次冲击着投资者的心理防线，赎回或是一种明智的选择。

对于公募基金而言，由于开放式基金需要打开投资者申购和赎回通道，因此，流动性风险也是其面临着的风险之一，特别是在短期内遭遇巨额赎回的背景下更是如此。今年上半年众多投资者纷纷赎回基金，既是其流动性风险的一种体现，客观上也为公募基金行业敲响了警钟。当持有人的利益没有保障时，这种风险就有可能溢出。

公募基金扮演着“代人理财”的角色，为持有人带来回报是其职责所在。虽然公募基金行业并不乏明星产品的存在，但业绩泛泛之辈却也大有人在。更何况，许多公募基金产品也都是靠“天”吃饭。行情好时，能为持有人赚得盆满盆满；行情持续低迷时，也会将多年的盈利全部亏完。

公募基金遭遇流动性危机也好，还是靠“天”吃饭也好，说到底，与其投研能力与水平不足是分不开的。对于代人理财的公募基金而言，投研能力与水平如何无疑是非常重要的。某些基金经理之所以能够成为其中的“明星”，显然与其投研能力与水平是分不开的。

事实上，虽然今年上半年股市走势不佳，但仍然有基金产品获得了数亿元甚至是十数亿元的净申购。个中的原因则在于这些基金的净值表现。而在净值表现不俗的背后，相关产品基金经理投研能力与水平突出是主要原因。

个人以为，公募基金不能只重视规模的扩张。无论是从基金行业发展的角度，还是从持有人利益的角度，都有必要大幅提升投研能力与水平。投研能力与水平上去了，流动性危机的闹剧虽不能说不会再出现，但至少能得到一定程度的缓解。