作者：潘妍

出品：洞察IPO

音频平台老大喜马拉雅还在辟谣IPO传闻，荔枝已经更新了招股书，如无意外，荔枝或将拿下音频平台“上市第一股”。

10月28日，荔枝递交赴美上市招股书，11月22日，荔枝进一步更新招股书，公布其前三季度的财务数据，并披露新浪微博及小米有2000万美元的ADS认购意向。其中，小米为荔枝在2017年D轮融资时的投资者之一。

根据招股书，荔枝计划通过IPO募集1亿美元资金，募集资金将主要用于AI研发投入、创新产品研发和海外市场拓展等，股票代码为“LIZI”。

结合荔枝经营现状，《洞察IPO》发现，荔枝争抢音频平台“上市第一股”的背后或也是持续亏损、现金流常陷紧张局面、战投萌生退意所驱动。

 持续亏损 

有勇气冲刺音频平台“上市第一股”，想必荔枝有什么“过人之处”吧，由最新版的招股书来看，荔枝目前的状况并不算太好。

今年前三季度荔枝营业收入维持了增长，但仍难扭转入不敷出的局面，数据显示，今年前三季度，公司营收8.15亿元，同比增长46％。其中，第三季度营收3.29亿元，同比增长71.95％，环比增长46.11％。

令人扼腕的是，增长的营收不仅未能扭亏，亏损的幅度同比居然进一步扩大。2019年前三季度荔枝净亏损1.04亿元，与去年同期亏损1134.3万元相比，亏损大幅扩大。其中，第三季度亏损4848.5万元，亏损额环比增加9.82％。

既然营收是增长，那么亏损必然是因为费用开支过高。

荔枝的毛利率多年都维持在30%以下。数据显示，2017年末到2019年前三季度毛利率分别为27.1%、29.2%与25.3%，毛利率的增速也逐渐减缓，其中向播客支付的分成费用增加是造成毛利下降的主因之一。

由于荔枝走的是UGC路子，不需要砸钱去买独家版权，本是一项高毛利率的生意，但因荔枝目前的成本占比最大的一项是收入分成支出，也就是分给播主的分成费用，这部分是随公司收入同步增减的，占总成本的九成以上。

由招股书可以看出，荔枝对于语音直播业务带来的打赏收入依赖性非常严重，今年上半年营收为4.87亿元，其中音频娱乐收入为4.82亿，占营收的99.1%，荔枝在招股书中隐晦表示，音频娱乐收入的主要来源是主播打赏分成。

身为一个以内容生产与消费为基础的音频App，却选择卖虚拟礼物、直播打赏分成作为盈利模式，这是个好模式吗？目前业界对此还颇有争议。

音频直播与视频直播打赏类似，音频App靠直播也能笼络一批核心付费用户，但它本身属于小众的用户范围，粘性虽大，但是跨度不大。荔枝目前在全球的用户总量是2亿，虽然看着还不错，但在行业中基数并不占优势，增长率也不尽人意。

 现金流紧张 

荔枝着急冲刺IPO，也实属无奈，太缺钱了！

成立6年，仍属于成本投放期，不仅不盈利，现金流多数年份也表现为净流出状态，资金颇为紧张。2019年前三季度，经营性现金净流出5756.2万元，净流出额同比增长72.77％，由此预计，荔枝2019年现金流也将大概率为负。

在未能上市时期，资金来源主要还是靠股权融资。

自成立以来，荔枝经过了A、B、C、C1、C+、D及D1轮优先股融资，公司获得了约6190万美元的融资。

目前，创始人兼CEO赖奕龙为第一大股东，持有25％股份；经纬中国持股21.9％，为第二大股东；晨兴资本通过两期基金持有21.5％，为第三大股东。

战投们需要变现，荔枝需要融资，IPO就显得颇为急切。

俗语说，心急吃不了热豆腐。想顺利融资、及早止损，经营就必须要扎实，但荔枝目前还面临着诸多不确定性。

今年荔枝就被整改下架了两次。2月份，荔枝由于未遵守Apple的App Store政策，被App Store删除了28天。6月，又因为平台上存储不适当内容，从Apple和Android的应用商店里下架了一个月。

除此之外，荔枝还涉及多起侵权诉讼案件。

据最新版招股书显示，截至到十月末，荔枝涉及的诉讼共有103宗，纠纷内容主要是围绕在知识产权的问题上，索赔金额约达550万元。

而这也正是因为其UGC模式下草根内容生产者鱼龙混杂，多数缺乏版权意识，同时又数目庞大所造成的。

目前音频平台运营模式有不小的差异。喜马拉雅的生态布局比较全面，在消费者群体中的知名度也更高，内容生产模式为PGC+ UGC相结合；蜻蜓FM的内容生产以PGC+PUGC为主；荔枝的主要业务为语音直播，以UGC为主。业界目前对UGC模式争议较大。

对于被下架及侵权诉讼，荔枝称已经基于AI技术建立了内容监视系统团队，筛选和删除平台上存储的所有不当内容。