谈谈为什么抱团现象会长期持续

周二两市弱势震荡调整，早盘开盘后抱团股未能延续昨天的强势，出现分化回调，指数因此承压，尽管超跌小票一度反弹，红盘个股超过2300支，但难挡抱团股回调带来的巨大压力，10点后大盘震荡走低，10点半后创业板权重股跌势加剧，创业板指数跌幅一度接近3%，午盘前略有企稳，午后大盘低位窄幅弱势整理，反抽力度微弱，2点后多个指数创出盘中新低，但也并未持续扩大跌幅，尾盘弱势整理报收，收盘时各大指数全线收跌，沪指和中小板指数跌幅超过1.5%，其他主要指数跌幅均超过2%。成交量明显萎缩。

今天的走势符合预期，尽管昨天抱团股再次发力推动多个指数创出新高，但市场的分歧越来越大，抱团股筹码也逐渐松动波动明显加大，这样的情况下操作难度显然也会越来越大，说白了就是现在市场本身有明显的调整需求，需要充分消化抱团股估值压力，并弥合头部公司与尾部公司之间巨大的差距，同时去年遭遇疫情冲击对各行业的经营都带来了不同的影响，市场还需要更多的业绩数据来把市场估值代入到今年疫情后的真实情况中，这些都需要时间，然而市场流动性充裕，社会流动性源源不断流入市场，稍有下跌观望资金就会涌入抄底核心资产，这样就很难出现像样的调整，但是实际上大家都知道市场有调整压力，所以稍有风吹草动就会出现这样全天弱势的走势。

有很多散户会感到疑惑，为什么机构资金宁可买那些高高在上的头部公司，也不肯去买很多看上去已经很便宜的小票呢？其实这主要是两点决定的：一是流动性二是确定性，先说流动性，前几天有新闻说到目前公募基金规模已经超过20万亿元，如此庞大规模的公募基金还有较高的持仓比例要求（股票型基金仓位最低60%），这样规模的资金在选股时其实限制是很多的，尤其要考虑流动性，也就是买入卖出时不会带来太大的股价波动冲击，这一条显然就把很大一部分小票筛掉了，比如茅台五粮液宁德平安这样的大公司每天几十上百亿的成交额，你就是上亿的资金进出都很容易，也不至于对股价造成很大的冲击，但是对于一个市值几十亿的小票而言，每天的成交总额恐怕都不到一亿元，一些流动性不好的小票甚至几十万元就能造成股价波动1个点，那你想想如果手握数十亿的资金，你买这些小票根本不现实，万一碰到大的调整期，恐怕根本卖不出去，15年股灾就是前车之鉴。当然小票也可能买一点，不过肯定没法大规模配置，这点仓位也难以对净值造成太大的影响，这样下来就会更加偏好头部公司了。

再看确定性，小票固然可能在某个阶段有较高的增速，但稳定性是比较差的，这些年我们看到很多小公司今年业绩爆发明年就变脸滑坡的例子，而规模庞大的公募基金最看重的就是确定性，同时这些年以来国内很多行业的竞争格局逐渐明晰，头部公司的市场份额和盈利能力越来越强，这也提高了头部公司的吸引力，实际上这种情况在成熟市场是非常常见的，大型公司的竞争力越来越强，尤其是互联网行业特别典型，而且近几年以来有外资的示范效应，主流资金对于行业景气度高优秀赛道非常追捧，这些都加剧了市场的马太效应。由此也可以看出抱团现象很难彻底终结，即使当前的抱团板块倒下，市场也会寻找新的抱团方向，或是调整一段后再回到这些核心板块开始新一轮抱团。最后要提醒的是抱团现象与市场流动性密切相关，当前流动性充裕还不至于全面瓦解崩塌，但如果流动性收紧可以断言一定会对抱团现象造成巨大的冲击，实际上今天市场的调整也与高层人士的发言有很大关系。

预计周三大盘可能呈现下跌抵抗形态，盘中可能还有惯性下探过程，但盘后央行行长的表态等于给市场做了心理按摩，不过抱团股继续整体走强的难度也越来越大，一定会出现更明显的分化。策略上应尊重市场信号去弱留强，对高位滞涨回调信号明显的个股要坚决回避，而对于那些在市场调整期表现抗跌，上行趋势依然保持完好的优质个股也要耐心持有。我自己今天进行了差价操作，仓位仍是125%（52.5%融资买入）。

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