反弹的关键在于持续性如何

  周一科技股出现了久违的反弹，但对应的是红利和其他低位板块的回落走势，周五晚美股虽然收跌但科技股整体反弹，早盘日韩股市也都出现了反弹，早盘A股再度高开，开盘后仍很快分化，银行、保险等红利板块迅速回落整理，科创50指数冲高后虽一度跳水但很快稳住阵脚并再度走高，双创指数表现强势，10点后保持分化状态，50指数仍有下探拖累沪指在11点前后还创出盘中新低，不过午盘前有所企稳，午后双创指数强势上攻扩大涨幅，其他指数也有所跟随但差异依然较大，50指数未能翻红，微盘股指数也没有创出新高，1点半后双创指数有所回落整理至尾盘，收盘时指数涨跌不一，50指数下跌0.41%，沪指基本持平，其他指数有不同幅度上涨，国证2000和中证1000指数涨幅均超过1.5%，科创50指数上涨2.42%，创业板上涨3.41%，成交量明显萎缩，红盘股3100余支。

  大盘确实出现了反弹，科技股的反弹力度还比较强，但量能并没有放大反而萎缩了，这表明并没有增量资金入场，依然只是存量资金的博弈，盘面的表现也证明了这一点，科技股反弹的代价就是前一段表现强势的红利和低位板块的回调，银行保险券商这些金融板块以及煤炭、贵金属、军工、航运等板块都处于跌幅前列，微盘股虽然没有背离回调但强度也明显比不上双创指数，板块基本呈现跷跷板的格局，这样的表现不免令人担忧反弹的持续性。

  当然这种走势并不算意外，毕竟科技股调整的时候，这些板块也没有跟随反弹，反而出现了逆势反弹，在前期我就指出这种分化的跷跷板走势表明场内资金存在较大分歧，影响也是有利有弊，好的一面是市场不会出现系统性的风险全面下跌，红利、低位老登+微盘小票在科技股调整时撑起了场面，虽然挣钱效应不佳但基本维持了沪指的平稳运行，而坏处同样是无法形成合力推动反弹升级，量能的低迷也使得这些板块成为争夺场内资金的对手盘，因而频繁出现跷跷板的现象。今天的走势证明市场不可能彻底抛弃当前处于高景气度周期的科技股，连续回调之后也必然有资金尝试低吸，但问题也同样明显，低迷的量能使得资金无法顾及更多的个股，所以科技股的反弹呈现明显的缩圈迹象，核心龙头普遍表现较强，易中天显然是带动今天反弹的重要力量，而联讯仪器、源杰科技这些高价科技龙头表现同样亮眼，两市排名前30的高价股里就有8支涨幅超过10%，显然资金进一步向龙头股集中了。这也不难理解，这些龙头股普遍是机构重仓，这些股的反弹对基金净值拉动明显，而市值较小的品种就顾不上了。

  更大的问题还是持续性，经过了7月底的大跌和8月份的反复之后，应该没人幻想科技股能重现2季度的辉煌了吧？2季度科技股的狂飙最重要的原因当然是场内资金的极度抱团，但也要看到当时市场对科技股的前景预期非常乐观，而且龙头股不断创出新高对人气的带动非常明显，这些条件现在都已经变了，机构资金对持仓进行了再平衡，抱团集中度明显下降；市场对科技股的预期也明显下降，开始担忧头部科技公司的高投入对AI产业的拉动能否持续；而龙头股的新高更是已经不见踪影，虽然今天第一高价股联讯仪器已经逼近前高，但中际旭创、新易盛等大市值龙头仍受FCC制裁的潜在风险压制，今天这样的大幅反弹也不过是收复了上周的失地而已，能否持续反弹还是未知数。关于这一点前期也已经分析过，在没有这些变化之前，机构是相当方向的对这些科技大票抱团持有的，因为今年的盈利是相当明确的，明年的前景也较为乐观，所以持有的资金并不急于卖出，估值更是能维持在5、60倍的较高水平，可是现在情况就大不相同了，虽然今天全天保持强势，中际旭创大涨超过10%，可是明天呢？后天呢？只要不能持续的拉升，就必然会有更多的资金兑现，而且市场情绪往往变化非常快，比如周五大盘冲高回落，科技股是跳水的主力，结果今天直接高开高走，周五割肉的资金连后悔的机会都没有，可是谁又知道明天的情绪会不会又变回去呢？实际上目前无论是科技股还是跷跷板另一端的红利、老登股都缺乏足够的上涨持续性，这也是市场目前最的困扰。

  预计周二大盘面临回吐压力，即使科技股还有冲高也很难像今天一样全天保持上攻态势，要注意观察龙头大票的表现，并观察红利、老登等板块的反应，最重要的还是观察量能变化，如果量能不能稳步放大，那这个反弹也很难走远，大概率会很快重回拉锯震荡局面，板块继续跷跷板的表现。