持股信心比增量资金更重要

  周一两市冲高回落弱势震荡调整，创业板几乎反包了周五下影线，早盘指数小幅低开，开盘后分化冲高，50指数表现较强翻红后继续扩大涨幅，沪指、创业板、微盘股等只是短暂翻红就遇阻回落，科创50、国证2000等指数更是未能翻红，回落至10点后微盘股指数跌幅已经超过2%，随后科创50指数出现一波急拉迅速翻红，其他指数也有所回升，50指数还创出盘中新高，但科创50指数的反弹也未能持续很快就遇阻回落，大盘也整体熄火，午盘前创业板指数已经创出盘中新低，午后大盘持续走弱，多个指数持续创出盘中新低，尽管2点后和收盘前50指数还一度回升护盘，但其他指数毫无反应，收盘时指数涨跌不一，50指数上涨0.43%，沪指下跌0.43%，微盘股指数下跌1.57%，科创50、国证2000和中证1000指数跌幅均在2%上下，创业板指数下跌2.61%，成交量大幅萎缩，红盘股1100余支。

  周末已经提醒周五虽然盘中出现了探底回升的走势，但科技股仍有较大的抛售压力，“政策底”与“市场底”并未形成共振，所以未必是可靠的企稳信号，即使能够止跌大概率也会进入震荡期，想要发起连续的反击有很大难度，今天的情况也的确如此，科技股仍有明显下跌惯性，尤其是海外链龙头易中天等持续下跌是拖累盘中反弹的重要原因，周五引领反弹的有色板块今天也陷入整理之中，结果资金又无奈的回到了红利股抱团的状态勉强撑住了50指数，可是盘面表现却惨不忍睹，由此不难看出，大盘想要真正企稳关键还得看科技股。

  但如果看外盘的情况，近期也只有AI硬件权重较大的韩股走势较弱，连港股的表现都稍强于A股，这显然很难用基本面来解释，有一种解释我个人觉得比较合理：目前A股仍是较为封闭的市场，实际上和美股形成了两个不同的估值定价体系，此外美股吸引的是全球流动性，而全球资本进入美股首选的当然也会是那些当前盈利增长更快的头部公司，而且美股公司大规模进行回购注销的操作，这就是英伟达、微软、谷歌这些龙头公司能被推高到数万亿美元市值还能保持长期上涨的核心原因；而A股主导的还是国内存量流动性，并且相对于美股而言国内资金还有实体经济、储蓄等其他投向，不免分流股市的资金，同时A股优质公司数量相对较少，也少有公司大笔投入回购注销维持股价和每股收益的提升（像美的这样的公司还是太少），这使得A股敢于长线持股伴随公司成长的资金较少，更多的采取抱团热门赛道的策略，这就必然造成热门赛道被过度炒作，退潮时又会陷入亏损-赎回-下跌-更大规模的赎回这样的恶性循环。

  其实在很久之前我就谈过，一个市场想要长期上涨，当然需要源源不断的增量资金，但更加重要的其实是市场的持股信心，如果一家公司的大部分筹码都被长线耐心资金锁定，并不会因为短期的波动而匆忙卖出，那该股的股价就能比较容易的保持稳定，呈现出下跌抗跌、上涨容易、新高不断的特征，如果不理解可以看一下四大行的走势，其实就是这样的例子，四大行的盈利稳定性强、估值低廉当然是走强的重要原因，但更重要的原因还是大部分筹码是国有股，实际上几乎不会进入流通等于被锁定，持股的无论是机构还是散户也都有足够的持续耐心，不会轻易抛售，同时有很强的避险属性，所以才会在近期市场如此弱势的情况下持续走高。再看科技股目前的困境也是如此，个股还是那些个股，盈利还是很猛，三季报毫无疑问AI硬件板块的盈利增长依然是市场最高的一档，可是股价却跌跌不休，原因就是市场的持股信心崩了，对未来的预期降低了，估值的重心也就一再下降了，连之前的估值都撑不住，当然就更不用说继续推高股价了，新易盛、中际旭创都是九连阴的恐怖走势，这显然是机构踩踏式卖出造成的，所以红利股怎么拉都不可能让市场真正稳住，只有打破科技股这种踩踏式的抛售循环才是市场企稳的关键。

  不过相对积极的地方我们也应该看到，首先就是市场不会出现持续性的共振杀跌，不少低位板块完全不跟随科技股下跌，题材板块的表现也较为活跃，其次是科技股的下跌主要集中于AI硬件板块，而下游的应用端市场仍在不断挖掘新的机会，近期影视传媒板块的走强就有AI短剧大行其道带来的影响，不过这些板块目前还是题材炒作属性更强，看不到实际业绩兑现，更没有出现真正的核心巨头，也就很难说能走多远。预计周二大盘有所反弹，科技股的动向仍是观察重点，今天盘中国产链一度拉升但号召力显然也难复前期的荣光，如果科技股反弹还要注意红利股是否会背离回调，或者也可以把红利股看做市场情绪的反向风向标，只要红利股继续走强大盘就不会表现的太好。