上半年有多风光，下半年就有多惨烈

  周一两市分化震荡整理，科技股持续承压，周五晚间美股纳指下跌超过2%，AI行情再遭重击，早盘日韩股市也都出现下跌，不过连续下跌的韩股很快出现了反弹，在这样的环境下A股早盘整体低开，不过低开幅度远不及上周四那么大，开盘后走势分化，红利蓝筹和低位白马表现较好很快冲高，带动沪指和50指数回升，而科技股压力巨大双创指数短暂冲高后再度下杀，微盘股也出现大幅下挫，至10点半前后双创指数跌幅均超过2%创出近期新低，微盘股指数跌幅更是超过4%，国证2000和中证1000等中小市值品种也同步下跌，而50指数和沪指较为抗跌并率先回升翻红，其他指数也跟随回升，至11点前双创指数均接近翻红，但未能一鼓作气继续上攻午盘前大盘回落整理，回落持续至午后1点半左右，指数并未创出新低并展开反弹，沪指和50指数创出盘中新高，国证2000和中证1000指数也双双翻红，但科技股和微盘股压力依然沉重，而红利白马的反弹也未能持续展开，2点前后纷纷遇阻回落，尾盘大盘回落整理报收，收盘时指数涨跌不一，沪指、50指数、中证1000指数小幅上涨，国证2000指数持平，创业板下跌0.94%，而科创50和微盘股指数跌幅在2%上下，成交量明显萎缩，成交总额仅1.43万亿，红盘股2200余支。

  今天科技股果然遭遇了更严峻的考验，多支人气龙头股创出调整新低，海外链勉强抵抗，国产链更是大幅下跌，交出优异三季报的长鑫科技却跳空大跌接近上市后的低点，如果只看科技股的话，近期的跌幅虽然比7月底那一波小一些，但杀伤力仍然巨大；不过与7月底市场几乎同步下跌相比，近期市场的分化更明显了，今天在科技股继续杀跌的情况下市场情绪却没有出现恐慌，甚至连微盘股也大幅补跌都没有砸崩大盘，不少低位板块反而在科技股下跌的同时逆势拉升，虽然这有一定国家队护盘的因素，但确实不是科技一砸市场就彻底趴窝的局面了。

  另外也要清楚，目前科技股的下跌其实和基本面已经没什么关系了，完全是市场情绪化的连锁反应，上半年不断集中的抱团使得科技股被机构大量配置，然而7月份以来随着科技股的持续下跌，止损、赎回的压力越来越大，这就造成了下跌-赎回-进一步下跌的恶性循环之中，而想要科技股真正企稳无疑就要打破这种恶性循环，而从上面的分析不难看出，打破循环只有两种可能，要么是机构的抛售基本终结，因为毕竟作为市场重要而且是未来发展前景广阔的行业，机构不可能把科技股彻底卖光，说白了就是资金不再争相砸盘抛售了；要么是有足够体量的场外资金看到了科技股跌出来的机会开始进场抄底布局，买盘压倒卖盘，前者可以说是被动的，是抛压减小，而后者则是主动的，是买盘增加，显然以目前的情况来看，前者更加现实也是更可能出现的情况，毕竟上半年有多风光，下半年就有多惨烈，然而还有一点难以做出准确判断，那就是究竟什么时候机构才会停止或者说至少明显减少卖出的规模？

  虽然无法精准预判，但大体可以通过跌幅、量能和估值三个维度来做大体的分析，目前科技股经历了7月底和9月底以来的两波下跌，腰斩已经是非常普遍的情况，比如今天收盘涨停的亨通光电，自6月25日创业板见顶以来至今的跌幅仍高达57.68%，如果计算最大跌幅更是超过63%，而这样的个股并不是个例，即使是万亿市值的中际旭创最大跌幅也已经腰斩；再看量能情况，今天两市成交额只有1.43万亿，这一水平再次接近9月底的年内地量水平，即使再萎缩大概也不会低很多了，单日成交过百亿的个股每天基本上只剩下1、2支，市场成交额中位数不超过亿元，量能也确实到了很低的状态；最后是估值，很多科技股本来就处于高速增长期，所以在股价大幅下跌之后估值就缩水更厉害了，按27年动态估值计算，10几倍PE的个股比比皆是，虽然说行业发展仍有不确定性，估值低也未必能改变当下市场的低迷情绪，但作为市场最基础的定价基础，这毫无疑问是有较高参考价值的，因此综合来看，科技股能否形成较长周期的底部尚不确定，但就较短周期来看显然已经跌的差不多了，像近两个交易日虽然科技股连续下跌，但双创指数新低的幅度其实并不大，而且沪指已经连续撑住，结合整个市场的情况来看，科技股短线止跌的节点已经不远了（甚至可能就在这几天）。

  预计周二大盘可能再次出现冲高回落的震荡走势，科技股虽然今天仍有不小的跌幅，但已经有亨通光电这样涨停的个股了，连续杀跌后随时可能出现反弹，但必须注意科技股即使短期反弹也很难迅速扭转下跌趋势，止跌不再新低、收复站稳短期均线、均线开始拐头回升，这样逐步走稳的过程是更现实的可能，而且即使科技股反弹，也未必是市场的核心主角了，要注意观察低位板块的反应，一些近期表现抗跌并逐渐走强的品种可能反弹基础更牢靠，同时可以观察红利股的表现，红利股进入调整期可能是市场真正企稳的反向信号，而量能变化当然也是不可忽视的重要参考因素。