泰格医药三季报点评！

正文：

先简单聊两句市场，我们今天的主要任务是聊泰格刚刚发布的三季报。

动力煤今天继续跌停，还想抄底周期的朋友别说我没提醒你哦！和GJ对着干不是一件好玩的事，一定要顺应政策，千万不要逆政策行事，这句话我再强调一遍。 

今天比较有意思的是房地产涨了，然后家电也跟涨，地产涨的原因据说是一些地方的贷款放开了，这些观点未经过求证，我认为很多人会YY，由于三季度经济不行，所以四季度可能需要靠地产。

我认为这个可能性比较低，我不否认房地产行业也有弹性，但是总体的大政策方针我认为是不会变的，不会再走过去的老路。

所以，今天的地产、家电我认为更多的还是超跌+板块轮动，存在一定程度的估值修复，但掀不起什么大行情。

另外，今天值得说道的是，比亚迪重回300元大关，距离新高仅一步之遥，而且港股已经新高。

我们之前聊过宁德时代，现在新能源车的渗透率9月份已经高达20%，新能源的步伐已经在加快，特斯拉距离新高也仅一步之遥，新能源赛道是当前市场为数不多的高成长赛道，所以，相关个股不断新高主要是基本推动，而非市场单纯拉高估值，这点大家务必要清楚。

所以，当前行情我们的看法基本不变，虽然当前短中期流动性不会快速掉头向下，但是我们应该提前准备，以保守的心态参与市场，提前降低仓位，或者降低持仓组合的估值水平。

……

市场就说这么多，下面我们来看看泰格的三季报。

首先从单季度的扣非增速、营收增速来看，这个业绩可以说在三季报里面是属于上乘的，能做到这个三季报的公司不多，而且不光是同比增长，环比也是一个微增的情况，这是成长股的一个关键考察点。

其次，投资收益环比有所下降，这个也情有可原，不可能要求公司每个季度的投资收益都持续增长。

利润和营收增长的不同步，我们也很敏感地察觉到三季度的毛利下降了，泰格的主要营业成本是人力，包括临床患者和研究人员，这部分的费用没有像今年周期一般上涨，所以，原因在于“临床试验相关服务及实验室服务”（毛利43-44%）的业务占比提升了。

而去年毛利提高是因为由于疫情关系临床业务——“临床试验相关服务及实验室服务”——无法顺利开展，导致“临床试验技术服务”（毛利51-52%）占比较高所致。

我们发现在正常年份2019年，公司毛利为46-47%，与今年三季度基本是一致的，所以这个毛利下滑是正常的。

三费方面也基本维持在相对平稳的水平，没啥可说的。

合同负债方面，三季度环比二季度略微减少，会看往年的三季度都是这个情况，应该是公司的会计处理习惯，所以这个问题也不大，半年报的时候公司公布半年度新签订单50亿，同比增长150%，几乎是去年全年的订单量，所以订单的问题不必担心，只是没有反应到年报上面。

现金流方面，单季度同比负增长。 

主要是购买商品以及支付工资增加，包括各项税费增加所致，这部分主要公司加大了预付款，增加预付材料及服务款所致，公司预付款同比增长了65%。 

以上，就是我们对泰格的整个三季报的分析，总体来说，这是一份相当有质量的三季报，最亮眼的指标就是营收同比、环比的高速增长，体现出公司的成长性，配得上成长股的估值水平。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！