长期看好CXO的七大逻辑！

正文：

今天实在没东西写了，那就索性回答一下粉丝们的提问，我选了两个比较有代表性的问题做一个解答。

1、个人认为目前的地产股就是2013年的白酒股。逢低布局xx

地产是2013年的白酒吗？我们从几个方面来解答这个问题：

首先，从生意模式上来看，房地产和白酒龙头的毛利净利水平如下： 

万科

五粮液

我们发现，万科自2005、06年至今毛利、净利水平基本就停滞了，而五粮液整体来看，毛利净利水平能够长期保持稳定抬升，这个非常不容易，我看了很多A股公司，白酒这样的毛利净利水平是非常罕见的，背后折射出的是白酒极佳的生意模式。

其次，价格变动因素，2013年至2020年，茅台市场价格翻了将近两倍，我们看市场价而不是出厂价，因为市场价更代表实际的需求状况，那么房地产从现在开始到未来7年的时间，房价翻两倍的可能性还大吗？我认为可能性微乎其微，即便有，也是极其特殊的地段，整体的楼市很难重现暴涨行情。

再次，其实价格因素，背后透露的是供求关系，高端白酒现阶段有明显的供求缺口，这是导致茅台终端价格居高不下的原因。

而房地产，我们从人均居住面积来看，中国最新数据是全国人均居住面积39%，对应下图2012年的数据，发达国家的数据和今天差距不会特别大。

也就是说，我们的人均居住面积已经基本接近甚至超越部分发达国家。 

所以，从供求关系上来说，房子和高端酒已经不在一个水平上了。

最后，从投资属性上说，房子现在调控趋严，房地产税呼之欲出，房子的投资属性正在大幅减弱，而白酒的投资价值基本没有受到太大的削弱，尤其是高端白酒。

综上，我认为地产公司可能很难复制白酒2013年后的走势，当然迎来一个输家组合的反弹行情可能性还是有的，但是从能否走的远的角度来说，我不敢苟同。

2、CXO的长期逻辑在哪？

这第二个问题没有人问我，是我帮大家问的，因为当我谈CXO长期逻辑的时候，总是一笔带过，我相信有相当一部分朋友会想知道，CXO的长期逻辑到底在哪。

1）从全球的医药研发趋势来说，整个投入产出比都是在下降的，CXO的存在能够帮助医药研发企业降低研发成本，提升研发效率，缩短研发周期，从而提升投入产出比；

2）我们可以看到，即便是创新药发达的市场，其CXO公司股价同样能够持续走高，这个就说到药物发现的“高通量筛选”，一个制药企业它的化合物储备数量是有限的，通过跟不同的CXO公司建立合作关系，能够更好地发现适合的于新药的化合物结构，这给了CXO公司的长期存在价值；

3）目前中国的创新药发展仍处于一个初期阶段，创新药占整个医药市场的比重仅为9%，而其他G20国家的占比均在20%以上，美国、日本、德国等发达国家更是超过了50%。我个人认为我们追赶上发达国家至少需要5-10年的时间，这也是为什么我认为CXO龙头公司的逻辑有10年之长；

4）中国临床成本相较于发达国家要低很多，这是我们的一个性价比优势，国内的药企在国内低成本做临床，成功了再出海，现在也有不少国外药企先在我们国家临床，依托低成本优势验证成药概率，再去发达国家做临床；

5）我们目前创新药已经开始内卷，如今在张江，走不了多远就能看见一个Biotech，全球所有的新技术都可以在张江找到，而创新药企内卷的最大受益者还是CXO；

6）从融资规模来看，不管是全球还是国内，医药生物的融资规模仍在持续增长，这个融资的相当一大部分都是要交到CXO的手里；

7）药物研发的探索没有尽头，这是人类对自身健康的不断追求，目前已上市药物的作用靶点仅仅是全部可成药靶点的九牛一毛，创新药研发这条赛道还有很长的坡和足够湿的雪让我们滚雪球。

以上，就是我们今天跟大家交流的两个问题，希望大家能够有所收获。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！