消费白马跌停！

正文：

今天市场延续调整态势，分化态势，风险资产核心创业板调整，权重资产主板企稳微涨。

周五美非农大超预期，5月新增非农就业人口33.9万，远超华尔街预期的19万，前值由25.3万上修至29.4万，整个经济韧性极佳，加上美债上限谈判落地，衰退风险骤降，周五美股呈现全面上涨态势。

当天，我其实就预判到今天A股的表现，在雪球、微博做了点评：最近市场研判的规律找到了！美国非农大超预期，美股涨，美国经济数据不及预期，加息预期放缓，美股涨；美国非农大超预期，加息预期提升，大A跌，美国经济数据不及预期，衰退预期提升波及我们，大A跌。

利好都是别人的，利空都是我们的。当然，这是句玩笑话，但这也是近期市场的真实表现。

我们其实也多次强调，对于美联储加息尾声的极限施压对市场带来的负面影响可能是极端的。

另外，今天市场也有一些新的信息加入，两个目前都还是传闻，还没有明确的官方消息：

第一个，是fdc方向，预计会有提振措施出台；

第二个，RMB 预计仍会贬值，逻辑在于加强外循环，内循环弱化。

今天市场的表现基本也迎合了这两个传闻，fdc相关主板权重相对强势，消费为主成长型标的走弱，典型的消费成长型标的舍得今天破天荒的放量跌停。

舍得今天的跌停，是我们今天需要重点探讨的问题，究竟是什么原因，我搜集了网上的观点，加上我个人的理解，主要有以下几点：

1）经济、消费目前相对偏弱，需求不足；

2）中等收入群体困境（这是舍得的核心逻辑）；

3）传言5月回款不及预期；

4）白酒整体库存高位；

5）中长期成长性降速，估值收缩。

其实总结起来就是两个因素，一个短期因素，一个长期因素，从我的角度来说，确实认为这两个因素目前都处于一个相对悲观的水平，做一定估值下修是合理的。

说白了就是降低预期，因为你整个大环境的预期都降低了，白酒喝经济相关性还是比较强的，所以，相应降低预期也是合理的。

但是，下修到什么程度，我认为就是值得探讨的问题了，是不是要以今天这样跌停的方式来反映这个悲观的预期同样也是值得探讨的。

从我的角度来说，白酒行业的长期逻辑并没有发生根本性变化，主要有几点：

1）我们的文化少不了酒，这是非常基本的点，和中药是一样的；

2）白酒喝经济的相关性将长期存在，当前经济处于一个弱复苏阶段，我们认为随着时间的推移，我的复苏仍然有望回归到一个更好水平；

3）对于中等收入人群，这是逻辑确实会受到挑战，但是我们认为从长周期来说，这个群体依旧会继续发展壮大，这是基于第二点的推演；

4）长期来看，白酒行业是一个寡头竞争格局，后进入者门槛逐步抬升，仅有的几个品牌分享整个市场；

5）品牌白酒生意模式极佳，库存不仅没有减值损失风险，还能保值增值。

所以，综合来看，我不认为白酒行业的逻辑发生根本性变化，白酒依旧是一门非常好的生意，现在更多的还是短中期经济不确定性带来的资金面动摇。

那么，作为我们来说，好行业好公司出现短期问题，价格折损的时候，是我们最开心的时候，这种机会我们应该去积极把握，而不是别人恐惧我恐惧。

另外，我们看到，今天舍得官方，也对当前市场质疑做出了回应，目前生产销售一切正常，5月份淡季也没什么好悲观的，一个月份的数据其实很难说明什么问题。

宏观层面，今天还有一个好消息，就是财新数据继续好于4月份水平，和制造业PMI呈现相同态势，也好于我们的预期。

所以，其实从宏观数据层面来看，5月份相较4月份已经呈现一定程度改观，当然目前来看还是比较弱的，但是整个弱复苏逻辑没有本质性动摇。

下一步，我们认为zc端发力会是一个主要逻辑，fdc方面，出口方面，我们现在已经看到一些信息，后续我们也将持续跟踪这方面的进展。

总体来说，当前市场需要持续验证我们说的三大逻辑中最重要的“经济基本面”复苏，另外，流动性方面，外围的加息预期同样也会给我们压力，现在确实进入到了一个极限压力阶段，除了熬没有太好的办法。

当然，这个时候，如果资金还允许，那么就是贪婪的时刻。

好了，今天就说这么多，不知道当前该如何布局，或者希望提升投资能力的朋友，欢迎加入圈子。

以下为市场评估表：