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惨!暴跌23%!

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海边的黄老板海边的黄老板 2023-12-04 14:38:55 7396
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正文:

大家好啊,大周一的,一开盘就被锤,想必大家的心情都是非常激动和澎湃的,希望大家还是按耐住这种比较极端的情绪,我们继续剥丝抽茧,把这个事情跟大家聊明白。

我很早也跟大家说过,投资不是你会分析一些逻辑,会看一些数据就能做好的,逻辑这些东西大多数都能想清楚看明白,但最后投资的成功与否,还是要看硬功夫,谁能熬得住,谁能经得起锤炼,谁才能笑到最后。

当然熬不熬得住,还是要看你的分析功力,是否只是留存与表面,还是真的看到了本质。

闲话不多说,开始我们今天的分析。

1、外部

周五鲍威尔又继续出来刷存在感了,上周五鲍威尔在讲话中称猜测何时放宽货币政策“为时过早”,虽然这是一个鹰牌表述,但是市场完全当做鸽派解读,美债收益率直接创了近期新低,打到4.2的水平。



道指纳指纷纷收涨,美元指数下跌,rmb汇率升值,12月份不加息概率再度提升至98.8%,XBI大涨3%,再创本轮反弹新高。



我之前说过,目前美联储这边,趋势已经明朗,市场将持续演绎加息结束和降息预期,最新的PCE物价指数和ISM制造业指数,均再度指向这一预期。

除非有新的重大变量出现,否则这个趋势不会改变。

根据机构的统计,随着降息预期的升温,11月份全球股市创下三年来最佳单月涨幅,投资者涌入风险资产,MSCI世界指数11月份上涨9%。

看到这个数据,大家先别激动,我们继续往下聊。

2、内部

其实内部我们近期又有很多动作,最重要的一个就是g资继续下场买入。

国新投资上周五公告开始买入央企科技类ETF,并将在未来继续增持,最新消息称,本周国新将持续每天增持。

很巧,最近李蓓写了篇文章,就说到g资带头的问题,不得不说这个动作已经算是迅雷不及掩耳之势了。

其实,现在说到底,还是信心的问题,一个是对实体经济的信心,一个是对市场的信心。

实体这边,我们目前客观来说,虽然已经初步见底,但是反弹趋势仍不够强,这其实就需要zc端继续发力,但目前市场认为这方面是相对低于预期的。

市场信心,当然g资下场是一方面,但是根本还是上面的实体信心,实体也包括收入水平,包括对未来的预期,所以,实体还是根本。

但对于这个问题,我之前也说了,我其实不担心,主要有三点:

第一,是我们的修正能力,从关系层面我们就能看出,所以,接下来的zc端加力我们应该是能够预期的;

第二,其实现在两个因素已经见底,一个是fdc,一个是出口(关系层面),那么趋势改变了,企稳回升就是大概率。

第三,我们也说了一个很重要的因素,就是全球流动性的回暖,对我们实体经济的复苏还是会有很大帮助的,让我们能够事半功倍。

剩下的,主要就是经济波动,所以,我个人现在是不悲观的,或者说比较乐观的,而现在流动性方面,全球市场都在进一步确认加息结束的事实,我们无动于衷,这种预期差也将成为估值修复的空间。

3、结构性

今天的结构性聊点太多,上周五XBI大涨3%,周一开盘药明生物暴跌23%,CXO一片哀嚎。

消息面上,主要有两个信息:

第一,辉瑞的口服减肥药研发失败,导致前期因为多肽链涨起来的CDMO订单预期下滑,尤其以药明康德为首;

第二,药明生物公布了最新的业绩交流资料,资料中药明生物的对今年的业绩预计大幅低于年初预期,此外,对未来的展望也偏悲观。

两个消息,后者是影响更大的一个,等于宣告了我们在三季度观察到的生物医药行业景气度回升的判断是错误的,从而CXO全线暴跌,而不仅仅是减肥相关标的。

具体来看药明生物的业绩交流报告内容:

我们看到,主要是药物开发和生产出现了低于预期的状况,而药物发现和ADC(药明合联)增长则符合预期。



从公司的解释来看,药物开发不及预期主要是投融资下降,生产下滑主要是监管和xg订单影响,注意,在药物开发一栏下面写到“正在逐渐恢复中”。

另外,公司下调了今年和未来的预期:

首先,今年年初预期30%的增长下滑至目前的10%,而利润可能小幅负增长;其次,预计行业未来两年呈现个位数增长,公司是行业的两倍,2024年收入和净利润都是两位数增长,2025年收入和净利润都能恢复到30%增长。



总的来说,就是生物医药投融资下降影响了当期业绩,也会一定程度影响中期业绩,但是长期业绩我们还是没问题的,能够重回高速增长,就这么个事。

这事其实我们知道啊,不就是投融资疲软吗?我们也盼着利率下降,投融资回暖啊,而且现在利率确实也开始降啦(美债收益率),所以现在XBI也涨了不是?

所以,药明生物自己也说,“(D订单)正在逐渐恢复中”。

其次,药明系一直给我管理层不做好的印象,这种不做好在于经常性的利用信息披露达到一些“目的”,从而说明其信息披露可能常常是带有主观色彩的,与事实状况不一定完全相符。

既然今年的业绩会低于年初的预期,我们也自然可以推测,明年的业绩不一定就如其当前预期的这么差,在贪婪的时候贪婪,在恐惧的时候恐惧,是人类惯有的心理误判。

我从几个指标,一个是昭衍猴子三季度价格企稳回升,XBI指数近期底部反弹20%+,以及其自身的反馈“(D订单)正在逐渐恢复中”,判断其实生物医药行业投融资景气度最差的就是二三季度的时候,现在四季度相交三季度其实已经在环比改善。

另外,药明生物作为港股是不披露三季报的,其实当前这个情况,公司三季度就应该披露,药明康德就是三季报下调今年预期的。

而药明生物为什么到现在才来披露这个信息呢?基于我对药明系管理层的不良印象,我难免阴谋论一把,其实就是为了保药明合联的成功上市,当然也包括给大股东充足的坚持时间。

所以,直到现在,才把一个三季报就该披露的业绩问题拿到现在才说。

所以,如果你看明白了这些问题,我想你的恐慌情绪应该消失了一大半,我认为可以做合理预期的一点是,虽然降息预期提升了,但是订单回暖可能会有一定的滞后性,因为我们之前说过,毕竟当前利率还是高位,资产的大规模迁徙也是需要时间的,所以,恢复力度可能会不如之前预期的那么强。

但是,我也并不认为药明生物的预判有很强的准确性,以我对周期的判断,一旦趋势反转,可能改变会比你想象的快,人类都只擅长线性思维的思考。

此外,我们已经看到四季度各方面的情况都在好转,最难的时间点肯定是已经过去(二三季度)的了,所以,现在再这么悲观是一点理由没有的。

所以,我态度非常明确,这轮下跌,基本就是CXO最后的最佳上车机会,当然,卖谁其实还是很有考究的,像药明系这种管理层不做好的,我一般都躲得远远的,但是不妨碍我们对它们的跟踪,毕竟它们是行业的代表。

在具体布局上不太会把握的同学,也可以加入圈子获取帮助。(点击加入)

4、总结

最后我们以李白的诗作为结尾:

行路难!行路难!多歧路,今安在?

长风破浪会有时,直挂云帆济沧海。

与诸位共勉了!

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以下为市场评估表:



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