春天来了？是的，春天来了！

正文：

先说宏观层面。

美联储主席再度对9月份的加息预期发表观点，综合来看，还是比较偏乐观的。

目前美联储观察工具显示，9 月不加息的概率维持在高达86%，明年1月前利率不变的概率接近47%，降息25个基点的概率接近31%。

所以，目前整个流动性预期正在好转。

但是，我们看到昨晚美股的走势相对疲软，该如何理解？

一方面，从估值的角度来说，我们之前说过，美股当前的估值接近历史最高水平，指数再度上行空间有限，即便是降息周期开启，也很难对指数构成更大刺激；

另一方面，近期美股核心资产的业绩总体喜忧参半，叠加昨天我们公布的进出口数据相对疲软，这也会影响全球增长预期，美自然也无法独善其身，所以，市场其实也在担忧基本面的走弱。

以上是外围宏观的一个情况，今天我们公布了CPI、PPI数据。

具体来看，7月份CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%，PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。

这份数据虽然有一个数字很扎眼，CPI同比下降了0.3%，这是长时间以来首次出现负数，但是我认为这个时候环比数据更重要。

7月份CPI环比增长了0.2%，预示着某种程度上的触底反弹，此外，PPI数据也出现了降幅收窄迹象，无论是同比还是环比。

所以，这份数据，我们其实还是能解读出一定的边际改善迹象，这和此前的PMI数据也比较温和，虽然还是在荣枯线下方，但下降幅度在收窄。

原因上的分析，我们认为一方面是zc端持续转向开始初显成效，一方面可能更主要的还是库存周期在逐步见底。

但目前来说，这个数据还是偏弱的，说服力不够强，我们还是需要更多数据的佐证，所以，当前，我们对市场的判断维持不变，还是谨慎乐观，结构性行情还是我们关注的重点。

结构性方面，我们今天嗅到了春天的气息。

昨晚，全球慢病龙头公司礼来股价大涨近15%，诱发因素，礼来二季度营收83.1亿美元、净利润17.63亿美元，均超市场预期，礼来将2023年non-GAAP每股收益指引上调1.05美元至9.70-9.90美元，好于市场预期的8.75美元。

此外，财报中显示，二季度新产品贡献了10亿美元的新增量，几乎都是“减肥神药”Mounjaro的功劳，这款减肥药去年5月份才获批，短短一年不到时间，就做到了10亿美元单季度收入，实在太可怕了，一款全球超级大药即将诞生。

另外，诺和诺德也在昨天表示，其重磅减肥药物Wegovy在一项针对肥胖或超重心血管疾病成年人的试验中，降低了心脏病发作和中风的风险。

诺和诺德昨晚股价同步大涨17%。

目前，从美股整体的业绩表现来说，是喜忧参半的，但是，在医药领域，我们看到了这个行业的业绩任性，这在之前强生、雅培的身上我们也领略到了，刚需中的刚需，对于经济不确定性时期来说，提供了业绩极强稳定性。

此外，减肥药新药的大获成功，也将继续推动这个方向的研发热情，那么，新一轮投融资、研发热潮也将得到推动，将极大程度缓解当前因为利率高位而受到抑制的生物医药投融资。

以上两点，对于A股CXO、创新药公司来说也是一样的，CXO主要受益于投融资回暖，而创新药主要受益于业绩任性。

目前A股的创新药公司还没有大规模披露业绩，先到看到的一份百济神州的半年报，二季度也是保持了非常强劲的增长，后续创新药公司的业绩披露我们认为应该是能够保持预期增长的，ff影响非常有限。

而CXO方面，业绩任性已经在几份已披露财报中显示，基本都获得了持续的增长，另外，CXO更重要的是看预期，因为估值已经基本到底，现在整个预期，也在呈现持续回暖态势。

还有一个非常有意思的观察，就是药明昨晚再度有机构股东减持，但是今天股价依旧大涨，整个行业已经开始利空不跌的现象，这从半年以来，康龙的业绩披露开始，就呈现出这个特质。

所以，我们说的CXO行业反转已经开始，现在基本已经是不争的事实。

我们最近持续低吸的筹码也已经悉数获利，我不想说投资是一件很简单的事，但是基于理性客观的分析，加上人弃我取的操作模式，某种程度上就已经将你的胜率提升到50%以上，再加上你坚韧的耐心，股市可能就是一台提款机。

这段时间饱经谩骂和质疑，我早已习以为常，但我还是说，我更看重的是能够一切熬过来的朋友们，我希望不久的将来能在圈子与各位相遇，相信我们更深入的交流能够创造更大的价值。

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以下为市场评估表：