展望中国2023：经济V型反弹，房地产及消费领域复苏 | 氢

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作者｜Baron Hara
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昨晚正式官宣的对新冠病毒的“乙类乙管”及其相应的配套管理措施一经公布，今天在A股市场的医药及防疫概念股大跌，而旅游、消费、航空等板块迎来上涨。

自从二十大之后，支持中国经济复苏的政策以肉眼可见的速度迅速发布落地。其中，最为值得人们关注的便是对新冠病毒防疫政策的大幅放宽，以及，对房地产行业的“三箭齐发”。另外，对大型科技巨头的监管更加放松的迹象也不可小觑，如监管当局首次放行金融科技公司的IPO和放行一批游戏版号。与此同时，自从G20会议后，地缘紧张局势也有所缓和。

与目前市场的悲观看法相反，种种迹象表明，中国正在极力推动经济复苏。

展望中国的2023，其经济数据及资本市场大概率将走出一个V型反弹，在整个2023年，有两大主线值得关注：房地产领域及消费领域。

01

房地产领域迎久违春雨

“三箭齐发”背景下的房地产行业，终于在经历了若干年的“降风险、去杠杆”后，迎来了久违的春雨。监管当局从银行信贷、购房政策、上市融资、票据发行等多维度对房地产领域进行了放松。房地产领域的“三箭齐发”最终降低了房地产行业潜在违约率，降低了房地产行业对整体金融市场构成的系统性风险。

随着二十大会议对房地产行业基调的转变，中国房地产市场复苏将在2023年表现得更加乐观和积极。预计在2023年，将会看到更多的“一城一策”及“多箭齐发”来加码房地产领域的复苏，房地产行业的优质上市公司在2023年和2024年预计将录得可观的盈利水平。

具体政策来看，中国人民银行（PBOC）和中国银证监会（CBIRC）宣布的16项支持房地产市场的措施。

这些措施包括：

1）为存在流动性问题的房地产开发企业提供融资支持，以确保“保交楼”的政治任务的完成，向购房者提供住房，化解潜在的社会风险因素；

2）支持部分房地产企业的银行贷款展期，以满足房地产和抵押贷款上限的要求；

3）放松房地产企业的预收款监管账户，允许开发商通过商业银行的担保函提取高达30%的项目建设成本。

据杰富瑞的推算，2022年年底发布的一系列对房地产行业的政策以及一揽子计划，将导致中国房地产行业被注入1.3万亿元人民币的信贷。将大大缓解民营房地产开发企业的流动性，并覆盖房地产开发企业相关的于2023年底到期的公共债券和信托产品（市值大约1万亿元人民币左右）。

需要提醒的是，仍有部分房地产开发企业可能仍面临破产或被收购风险。房地产价格受到“房住不炒”的大方针的约束，短期内不太可能立刻上涨，而房地产销售的复苏仍依赖于经济前景及实体经济的发展，而经济前景及实体经济的发展受到中国防疫政策放松后经济复苏的具体影响。

不可否认的是，近期针对房地产行业的一系列政策措施可以有效缓解开发商的整体流动性风险，为房地产市场的稳定争取时间，显著降低整个金融体系的潜在违约的可能性，并减轻更广泛的金融市场面临的系统性风险。这一轮房地产行业的寒冬已经过去，2023年及2024年，中国房地产行业将迎来新一轮的增长。

02

多个行业料将迎来反弹

中国服务业在2021年占中国GDP的一半以上，服务业的就业人口占到了中国总就业人口的近一半。而之前实施的动态清零政策毋庸置疑的限制了服务业的发展，对就业和消费者信心的起到了负面影响，而防疫三年来，多地零星采取的封控措施，一方面，通过动态清零，防止了病毒的扩散，但另一方面，也确实阻碍了消费和其他经济活动。

自12月10日以来，中国国家卫生健康委员会（NHS）连续发布多项优化新冠病毒的防疫政策，昨日更是公布将于2023年1月8日起，放宽入境管制措施。

这一系列的举措反映了国内由防疫优先向经济增长优先的政策转向。现行的新冠病毒防疫措施，更多地是侧重于将感染曲线变平，并提高医疗救治能力，减少危重症的病死率，并尽量减少新冠病毒对的经济产生的负面影响，最终为重新开放铺平道路，让经济重新回到增长的道路上，是目前可以感知到的社会共识。

而重新让经济回到增长的道路上，将势必让前期受到新冠病毒防疫政策影响严重的消费、航空、旅行等众多行业重新迎来一轮反弹。

03

结论：经济将走出V型曲线

房地产行业的困境和新冠病毒的防疫政策，是过去一两年影响经济发展的两大主要阻力。

而这两个领域现在迎来了肉眼可见的政策转向，政策的转向，将大概率支撑中国2023年和2024年的经济复苏。同时，随着对大型科技巨头的监管放松和地缘紧张局势的缓和，展望中国2023，将大概率走出一条V字型的触底反弹走势。

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