展望港股2023：走出寒冬，终将闪耀 | 氢媒体深度

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作者｜Baron Hara
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今天是2022年12月30日，是全球绝大多数交易所在2022年提供的最后一个交易日。在这个新旧交替的日子，关注中国市场的投资者似乎都会在心里问一句，2023年，香港股市会闪耀东方吗？

坦诚地说，过去几年，内地和香港股市，都经历了一段不容易的时期。

然而，中国有个成语“否极泰来”，这句话，用来作为展望整个香港经济及港股的2023，是最为恰当不过的。

01

过去一年，港股历经艰辛

2022年，港股经历了疫情的严重冲击，恒生指数从年初约25000点掉头向下，直接俯冲到14687点。

14687这个点位，或许对于不熟悉港股市场的人来说，是没有太大概念的，但如果把这个点位，放在港股过去十年的走势图中，可以直观感受到寒意：

从上图中可以清楚看到，14687这个点位是港股过去十年的最低点，自2018年以来，港股从33154的高点跌落到最低14687，跌幅高达55%，直到现在，港股也依旧在20000点大关附近徘徊。

02

EWH与恒生指数强关联

得益于港股与美股交易制度，以及港元盯住美元的汇率制度安排，要观察及交易港股的恒生指数，有个很简易的方式，就是紧盯名为“EWH香港ETF-ishares MSCI”（股票代码：EWH）的ETF基金，其概况信息及业绩表现如下：

由于EWH跟踪的股票均为恒生指数的成分股，EWH因此与恒生指数的走势有着强相关性，可以通过交易EWH来间接交易恒生指数：

EWH的3年期Beta系数为0.52，同期的标准差为24.1%。

标准差衡量的是——在平均水平附近，分散回报的程度。较高的标准差反应投资回报分布在较大的值范围内，因此投资回报的波动性更大。而同期反应美股的标普500ETF（股票代码：SPY）的标准差略低，为20.8%，如下图：

截至2022年11月30日，EWH过去12个月的股息收益率为2.95%。

由于EWH是一个ETF，可以透过它重仓的权重股，来观察其潜在的成长性。根据氢媒体的数据监控，截止2022年12月28日，EWH前十二大重仓股明细如下（货币单位为美元）：

将EWH目前的十二大重仓股，与去年10月的十二大重仓股进行比较，会发现——新鸿基地产（股票代码：16.hk）已从第五名升至第三位。另一家权重提升的公司是长和（股票代码：1.hk），目前已升值排名第四。EWH对新鸿基地产和长和的权重提升，可以看出，整个港股投资焦点在回归传统的房地产领域。

值得注意的是，未进入EWH前十大重仓股，但排名在第11位和第12位的两家公司是中电控股（股票代码：2.hk）和香港中华煤气（股票代码：3.hk），这两家公司都是香港的公用事业行业的龙头公司。他们目前都处于一个艰难的商业环境中，一方面，作为原材料的能源价格上涨，而另一方面，政府对于公用事业收费价格上涨的限制，使得它们不得不面临利润的下降。香港中华煤气（股票代码：3.hk）在2021财年的利润下降了16%，而在2022财年的利润则进一步下降了21%。

中电控股（股票代码：2.hk）的情况相比香港中华煤气（股票代码：3.hk）则更糟。中电控股（股票代码：2.hk）2021财年的收益下降了26%，而中电控股（股票代码：2.hk）在澳大利亚市场的亏损，导致其在2022财年，录得创纪录的高达48亿港元的亏损。

另外，重新回到EWH前十大重仓股的，还有澳门博彩业的巨头银河娱乐（股票代码：27.hk）和中国银行在香港的实体中银香港（股票代码：2388.hk），这也从侧面反应，港股投资者开始把投资焦点重新转回娱乐业和金融业。

03

2023年料香港经济复苏强劲

2022年是全球受到通货膨胀居高不下的一年，香港也是如此。

2020年疫情冲击下，美国经济持续量化宽松之时，美联储主席鲍威尔就一直试图说服全球的投资者，让他们相信，量化宽松的政策并不会导致严重的通货膨胀，并表示，当时美联储的核心目标就是“充分就业率”。鲍威尔一直试图向全球投资者解释，在量化宽松后出现的通胀并不会持续，只是一个短暂的事件。但现在回过头去看，美联储在当时的一些判断是错的。

时间拨回到2022年，当美联储开始意识到，通胀已经高达它所不能容忍的地步时，美联储开始加息。

由于港元与美元的联系汇率制度，使得美元最终开始采取加息行动时，港元就不得不跟随美元进行加息。这一点确实对香港有很大的影响。

截至今年11月，美元指数一度上涨了18%，但此后已跌至8.5%。

这个指数由一篮子六种货币（包括欧元、英镑、日元、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）对美元的汇率变化所组成。

香港市场不同于美国，香港作为一个弹丸之地，它进口的消费品非常多，强势美元帮助美国和香港遏制了通胀，但也同时导致了香港的房地产价格暴跌，而疫情之下，作为香港支柱产业的服务业，衰退严重。

根据香港政府的数据，截至2022年11月11日，2022年的香港的CPI被下调至1.8%。

这是考虑到今年前3个季度的实际产出和低迷的短期前景。

而2022年香港的GDP增长预期已被修正至-3.2%。

截至2022年12月21日，自港府在此一周前放宽旅行限制以来，前往香港的海外游客人数增加了25%。

但香港旅游业者警告称，该行业仍面临着漫长的复苏之路。据香港海关公布的数据显示，2.04万名海外游客于12月14日至12月20日抵达香港，这是旅行限制放松以来的第一个工作周。这个数字不包括往返中国大陆的旅客数量。

2.04万名游客，对于目前的香港来说，是杯水车薪的数字。作为对比，疫情前的2018年，香港全年共吸引了6510万游客，平均到每周是120万游客访港，其中多达80%的游客是来自中国大陆。

这就是为什么恢复中国内地与香港的通关计划，对于香港来说至关重要。

好消息是，香港行政长官李家超已明确表态，中央已原则同意在2023年1月开放中国内地与香港的通关计划。

持续不断涌入的内地游客，对于香港的服务业乃至整个经济基本盘来说，是一剂强心针。

2023年的香港，经济料将强劲复苏。

04

总结

国内持续优化防疫措施，并正式宣布2023年1月8日起，开放边境口岸，这将有助于在2023年重启经济发展的快车道。

特别是对于香港，这个缺乏自身经济腹地的自由港来说，内地的市场对于香港来说，至关重要。2023年的香港，将重新迎来中国内地的游客，还有源源不断的内资。

香港2022年的GDP增长将为负值，但展望2023，随着与内地恢复通关，香港经济料将迎来强劲复苏。

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