逆向投资，聚焦低位超跌硬科技《柳哥财经》早评08.26

  逆向投资，聚焦低位超跌硬科技

  一、行情综述

  周二A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.19%，收报3889.44点；深证成指跌0.35%，收报13745.87点；创业板指跌1%，收报3397.52点。沪深京三市成交额仅1.84万亿，较昨日缩量1769亿，主力资金流入80亿元。

  行业板块多数收涨，地面兵装、装修装饰、酒店餐饮、房地产服务、一般零售、医药商业、航海装备板块涨幅居前，贵金属、能源金属、稀土板块跌幅居前。创新药、CRO概念回暖，农业、液冷服务器概念大幅反弹。沪深京三市股票共4234家上涨，96家涨停，7家跌停。

  二、后市展望

  1、美债的违约风险已经包含在美债收益率之中

  当前40万亿美元负债规模意味着美国政府每年支付的债务利息高达1.2万亿美元，达到美国财政收入的20%以上。这也是引发很多国家央行抛售美债、增持黄金的客观原因之一。美债的违约风险已经包含在美债收益率之中，教科书上一般把10年期美债收益率称为无风险收益率，而现在美国10年期国债收益率已经突破4.5%，这一收益率已包含了很高的风险补偿，不能再被视为真正的无风险利率。美债规模上升速度越来越快，从1万亿美元到突破10万亿美元用了27年，而从10万亿美元到现在突破40万亿美元仅用了大约18年，有加速增长的信号，目前几乎每半年就要增加1万亿美元。

  2、美债超发成本高企导致美元信用崩塌，美元指数下跌

  美债10年期、20年期、30年期国债利率水平都达到了近20年来的高点。偿债成本过高，要么发行新债较为困难，要么发出去之后难以承受比较高的利息压力。如果外国投资者减少购买，只能靠美国国内消化，最终压力会落到美联储身上，这对美元汇率、美元信用以及全球流动性均会产生重大影响。近期美元指数出现下跌，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，使得不断上涨的美债收益率出现一定的喘息空间，收益率出现短期回落。这对市场的影响有所减轻，但并没有从根本上解决问题。

  3、美联储量化宽松推敲通胀，金融动荡难以避免

  从2008年金融危机之后，美国政府开支持续扩大。疫情期间美联储实施大规模量化宽松，向市场注入大量流动性。此后俄乌冲突、中东战争爆发，导进一步推高了通胀水平。为了抑制通胀，美联储被迫加息，也直接推高了国债利率。特朗普在两个任期内，一方面大幅削减企业所得税，减少了政府收入，另一方面大幅增加战争开支，导致财政入不敷出，债务规模迅速膨胀至当前的40万亿美元。美国每次发生危机都选择量化宽松，看似暂时缓解了危机，实则是将问题推后，积累了更大的风险。所谓主权货币债务可以无限扩张的观点并不成立，尽管货币贬值可以在一定程度上隐性减债，但其作用有限。一旦市场对美元的信心受挫，恶性通胀和金融动荡或将难以避免。

  4、金价上涨是全球去美元化趋势的市场反应

  长期以来，美债被视为全球最安全的资产，但当前这一信任基础正逐渐动摇。去美元化趋势越来越明显，美元指数长期走弱，均反映出市场对美元信心的减弱，这反过来提升了黄金的市场价值。国际金价在今年年初即突破5000美元/盎司大关，最高达到5400美元/盎司，随后回落到3900美元/盎司附近的低位，主要是由于中东冲突导致霍尔木兹海峡被封锁，油价上涨推高了通胀，美联储降息预期减弱，从而导致黄金遭遇抛售潮，4000美元以下是黄金坑。长期来看，金价上涨是去美元化的趋势市场反应。

  5、人形机器人调整是挤泡沫，是短期调整

  人形机器人板块受到宇树科技上市后首日涨幅过大、产生较大估值泡沫的影响，随后出现了近乎腰斩的走势，拖累了整个人形机器人板块的表现。但从长期来看，人形机器人板块依然属于长坡厚雪的产业。虽然现在离走进家庭还有比较远的距离，但在科研院所、实验室、公共场所以及商场酒店等公共场所已经有了比较多人形机器人的应用。人形机器人逐步开始量产，今年我国机器人总的产销量可能会超过10万台，明年无疑还有几倍的增长。受益于人形机器人逐步量产的推动，一些做人形机器人零部件的龙头企业可能会受益，从而出现业绩的释放。所以近期的调整不必过于担心，这是短期的调整。

  考虑到科技板块大起大落的特点，当前的大跌恰恰为资金分批布局带来机会，而等到大涨的时候反而是获利了结的机会。逆向投资策略仍然是比较有效的投资策略。AI科技革命给各行各业带来的改变刚刚开始，我们要积极拥抱AI，挖掘AI给各个产业带来的机会，规避一些被AI淘汰的行业，这才是真正的在AI时代的价值投资。

  6、后市展望之技术分析

  昨日沪指日K再收缩量小阳线，成交额创下4月7日以来的新低，场内资金观望情绪浓厚，交投意愿降至阶段性冰点。极致缩量往往是市场情绪触底、空头动能充分释放的信号，地量虽不绝对等同于地价，但意味着市场下跌空间已极度有限，阶段性底部区间逐步探明，此时市场风险收益比大幅优化，中长期逢低布局、耐心持有往往能收获可观回报。

  技术上， 20日均线并未出现偏离，若指数能在短期内收复该均线，则属于良性回踩诱空动作，经过本次缩量洗盘蓄力后，后市反弹动能将更为充沛、上涨持续性更强。

  从结构性看，当前市场呈现明显的权重压制成长的格局，硬科技板块长期被权重行情压制，市场结构性分化显著。板块深度调整、持续承压并非风险，压制力度越强，后续反弹爆发力越足。

  综合来看，当前大盘拐点信号已经呈现，短期震荡洗盘接近尾声，操作上无需过度恐慌，重点聚焦低位超跌的硬科技赛道，坚持逢低埋伏、分批布局，耐心等待板块估值修复与暴力反弹行情的启动，把握本轮底部布局的优质窗口期。

  综上，逆向投资，聚焦低位超跌硬科技。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002