今年第5家——武汉控股终止重组，股价仍倒挂

  

  5月19日晚间，武汉控股（600168.SH）宣布终止重组交易并撤回申请文件，成为今年第5家在审定增重组终止的案例。

  此前，我们对在审发行股份购买资产案例进行梳理时发现，武汉控股与欧菲光（002456.SZ）是唯二的两家股价出现倒挂的上市公司（详见《股价倒挂，武汉控股、欧菲光能否顺利推进重组》）。

  如今，欧菲光的重组将于5月21日上会审议，而武汉控股却在最后关头终止了交易。

  标的资产2024年利润下滑

  武汉控股在公告中表示，由于外部环境及有关情况发生变化，为切实维护公司和广大投资者的利益，经公司与相关各方审慎研究、统筹考虑，拟对本次交易方案进行优化，经与交易各方友好协商，决定终止本次交易事项并撤回已向上海证券交易所提交的申请文件。

  回顾武汉控股本次重组历程，自2025年2月21日停牌筹划，拟将间接控股股东武汉市城投集团旗下的武汉市政院100%股权注入上市公司，收购价为16.01亿元，对价以现金和股份支付，股份发行价格5.22元/股。

  然而，自复牌后武汉控股股价长期低于上述发行价，成为A股定增重组交易中的少数倒挂案例。截至5月19日收盘，武汉控股最新股价5.03元/股，仍处于倒挂之中。

  股价走势的低迷，反映出投资者对于重组前景并不看好。那么终止这次交易，也是顺应市场变化的举措，对上市公司而言并非坏事。

  从标的资产业绩来看，从事勘察设计、工程管理与咨询业务的武汉市政院利润曾出现下滑，2023年、2024年扣非净利润分别为7089万元、5980万元，2025年一季度实现扣非净利1831万元。重组终止前，尚未补充最新财务资料，2025年全年业绩不得而知。

  

  曾因股价破净砍掉6亿补流

  事实上，武汉城投集团“左手倒右手”，将武汉市政院资产注入上市公司，可能也是出于改善上市公司与自身流动性的需求。

  据重组报告书披露，武汉城投集团于2010年、2014年通过无偿划拨和股权转让取得武汉市政院47.38%股权。2024年5月，以5.64亿元向武汉市政院工会职工持股会收购剩余52.62%股权。

  但截至2025年12月，这笔股权转让款仅支付了50%，说明城投集团资金并不宽裕。而本次交易现金对价部分为2.4亿元，可以覆盖剩余股权转让款的85%。

  此外，本次交易最初披露的草案，拟募集的配套资金规模13.6亿元，接近重组办法规定的上限，其中6.04亿元用于补充上市公司或标的公司营运资金。

  但由于重组召开董事会前20个交易日武汉控股股价存在破净的情形，按照再融资监管要求，这种情况下募集资金不能用于补充流动资金，因此公司削减了补流用途，配套募资规模降至7.56亿元。

  但随着重组宣告终止，城投集团的16.01亿元对价、上市公司7.56亿募资，短期内已无法实现。

  在公告中，武汉控股承诺，自终止本次交易披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。但公司同时表示，后续将结合市场环境等因素，继续优化方案并择机再次启动。