艾德韦宣 上半年业绩强势反弹，战略升级下再迎增长新机遇

8月4日，整合营销解决方案提供商及品牌、IP运营商艾德韦宣（9919.HK）披露2021年中期业绩，同时宣布战略升级为“时尚品牌数据互动营销集团”。当日，公司股价迅速迎来放量大涨，收涨40.66%，创下其上市以来单日最大涨幅；截至发稿，累涨超70% 。

（来源：Wind）

对于这一盛况，实际上也不难理解。

一方面，艾德韦宣自2020年初上市，受疫情影响出现业绩下滑，股价亦逐步下跌至超卖区间，而高瓴及周大福等知名机构或企业参与其上市认购至今仍坚定持有，展现投资者信心。并且，根据过往经验，一旦出现转机，这类标的很容易创造暴力反弹机会。

另一方面，艾德韦宣中期财报及战略升级动作释放出不少积极信号：其一，其业绩快速反弹，疫情亦加快了高端、奢侈品牌线上投入等，支撑其长期经营；其二，本报告期，其派发中期股息每股1.03港仙，以及中期特别股息每股6.93港仙，派息率为25.0%（上市以来首次，2020年无），投资价值显现；其三，随着战略升级，其激发新的业绩活力，也意味着其估值体系终将走向重塑。而即使刚刚历经大幅拉升，其股价仍低于发行价，其当前PE-TTM也仅约10.6倍，仍远远低于品牌电商行业普遍30倍左右的估值水平，价值回归潜力可期。

一、收入、净利双创新高，各项业务合力贡献业绩弹性

财报显示，2021年上半年，艾德韦宣实现收入3.85亿元（人民币，下同），同比大增436.5%，创下历史新高；规模已分别达到2020年全年、2019年全年的84.1%、58.2%。同时据悉，艾德韦宣业务具有一定季节性，上、下半年大致以4:6划分，则从中可以推导得出，其2021年全年业绩大概率将超过去年，乃至前年疫情前水平。

利润方面，艾德韦宣期内销售、管理、财务费率全面下行，销售净利率大幅提至10%，盈利能力远超过去几年；净利润为3850万元（2020年中期：亏损2000万元），实现大幅扭亏，并同创历史新高。对比来看，艾德韦宣今年上半年实现净利润已超2020年全年。

（来源：格隆汇整理）

进一步拆解艾德韦宣业绩大幅反转的主要原因：

其一：随着疫情对线下业态的冲击削弱，消费主力迭代，中国大陆奢侈品消费稳步回暖。根据灼识咨询，艾德韦宣在大中华区高端奢侈品牌体验营销服务中排名第一，2020年市场份额为7.0%。相对应的，艾德韦宣体验营销业务期内强劲反弹，同比增近13倍，达到2.77亿元。

其二，疫情推动中国品牌数字化进程加速，大多数奢侈品牌也开始入驻电商渠道，并不断提升这一渠道的销售占比。艾德韦宣在原有数字营销与品牌推广服务的基础上继续深入，扩展至媒体及广告领域，期内录得收入7830万元，同比增加66.2%。其中，精准广告单项服务更是创造出近2千万的收入。

此外，报告期内，艾德韦宣为多个品牌（DELVAUX、ROSEWOOD等）提供公共关系日常维护服务，亦组织落地了很多公关活动，如CARTIER天猫超品日直播活动，FENDI 21春夏成衣上海活动，以及LOUIS VUITTON基金会展览等；并成功举办2021环法中国系列赛全民绕圈赛-上海临港新片区站，公共关系服务、体育及娱乐服务项下收入分别同比增长427%、910%。

（来源：公司公告）

就上半年经营情况来看，艾德韦宣实现多指标、全方位的提升与改善，合力释放可观的业绩弹性。特别是，其作为高端奢侈品牌体验营销领域绝对的头部玩家，境遇与行业紧密“联动”，随着复苏红利加速流入，这部分业务强势爆发。

二、打造时尚品牌数据互动营销集团，切实把握产业数字化商机

艾德韦宣已经官宣全新战略升级:时尚品牌数据互动营销集团，通过结合新增的直播电商及MCN/KOL事业部,以及原有的体验营销、数字营销及公关服务、战略升级为时尚品牌数据互动营销集团,为高端品牌提供互动式数据绩效营销。同时认为，艾德韦宣亦有望借此进一步推动线上线下全面融合，强化数据互动，以销售导向营销。

行业视角下，根据艾瑞咨询、广发证券等，2020年直播电商总交易额或达1.23万亿元，同比增长195%，而这样的高速增长还只是开始，预计到2025年这一数据有望超过6万亿。渗透率方面，直播电商占零售电商的比例并不算高，预计到2025年有望达到25%左右，整个行业的“天花板”较高。

2015-2025年中国直播电商交易规模和渗透率

（来源：艾瑞咨询，广发证券）

进一步来看，在以抖音、快手为代表的内容消费平台中，消费者对商品不同要素的决策顺序发生改变。价格要素在决策链中后移，直播间有理由产生更高的客单价。同时，新兴平台正在从“种草” 走向“种拔一体”，内容平台延长变现路径，分流传统专业交易平台份额，竞争优势不断凸显。那么有充分地理由预期，高端、奢侈品牌领域在这类新兴渠道的销售占比及投入即有望持续提升。

艾德韦宣作为业界领先并快速增长的整合营销解决方案提供商，同时最新融入直播电商、MCN等诸多新兴业务,无疑成为这类品牌的优先选择，有望深入瓜分渠道红利。并且，其能够不断积累中高端品牌消费者行为及偏好数据，协助品牌进行运营决策，强化品牌与目标消费者的互动和销售转化，或是赋能新品牌开发等，进而增强与品牌方的黏性，最终通过提高品牌销售额并通过分成方式增厚公司利润。

具体项目上，艾德韦宣今年4月与宝尊电商一同入股复星时尚，成为复星时尚旗下品牌的首选一站式解决方案提供商，同时探索新品牌开发；成立MCN事业部Avant Plus，专注于明星及KOL的社交媒体运营与商务经纪业务，当中包括著名影星佘诗曼小姐、时尚博主江南BoyNam和迪拜奶奶等数十位知名时尚界意见领袖；与抖音第一MCN机构愿景娱乐战略合作，共同提供淘宝和抖音MCN/KOL直播和品牌抖音运营合伙人等业务，以销售分成的方式形成广告+电商的商业流量闭环。这一合资公司设立至今已促成品牌GMV1亿元以上并预期实现盈利；以及与香港置地集团成立场馆运营合资企业，扩大地产与体验营销在各个垂直行业的能力。

尾声：

同时参考过往，大多数高端及奢侈品牌往往依赖有合作基础、经验丰富的营销解决方案服务提供商。亮眼的业绩表现验证营销服务提供商对品牌需求的响应能力，以及双方在长期的合作磨合中达成的良好合作关系和默契，也在一定程度上奠定持续向好发展的基石。

当前，品牌营销的竞争格局亦较为分散，存在可观的规模化空间。艾德韦宣作为行业领先羊拥有的丰富经验、创造力，以及大量高端品牌资源与消费者行为数据。这使得艾德韦宣区别于同类的营销公司，在讲究资源禀赋、修炼内功的营销领域，艾德韦宣有望强者恒强。