首页 手机网 财经号下载
入驻财经号 登录 客服 | 广告合作
财经号 让投资更轻松
主播正在直播中,速来!
首页> 财经> 正文

兑吧(1753.HK)到底了么?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2021-12-30 20:56:34 807
分享到:

对于习惯在互联网领域淘金的人,今年绝对是糟心的一年,“中丐互怜”这四个字足以道出所有同道中人的心酸。直接看数据,中概互联网ETF年内下跌约39%,其中教育、电商等细分板块的弱流动性个股,跌幅更是远超均值水平。

无独有偶,恐慌式抛售的情绪也蔓延到了香港市场,以高成长、高估值为定价特征的港股SaaS板块更是首当其冲,该板块今年自最高点下跌逾55%。而且无论质地优劣,众多SaaS公司尤其是中小型SaaS公司都遭受了市场的无情铁拳。价格连跌自然也引发了市场情绪的悲观,从各大股吧,都能感受到一股SaaS公司从“小甜甜”变“牛夫人”的凄凉。

而兑吧(1753.HK)可以说是其中代表了,其股价从年内高点下跌超过7成,近期更是出现了无量连跌,部分股民发帖也是火气十足。对此,笔者也深表理解,只不过投资就是一个反人性的事情,在情绪发泄过后,笔者认为还是要做好独立研究,从公司基本面出发,甄别市场普跌带来的风险和机遇。在此,就以兑吧为例简单谈谈自己的想法。

聚焦市场分歧点,SaaS业务蕴藏机会

兑吧的业务分为广告和SaaS两块,其中,SaaS业务是决定公司长期价值的关键因素,也是市场当下的最大分歧所在。

根据第三季度业绩公告,兑吧Q3实现新签合约(含续约)达194份,其中银行类客户所签合约为45份。看得出,银行类客户签约量较去年同期持平,签约总量同比也有所下滑,但兑吧当季实现了新签合约(含续约)总额人民币4540万元,较去年同期增长近79%,较今年第二季度环比也实现了1.3%的正增长。

这意味着客单价的大幅提升,从数据来看,Q3的平均客单价达到23.4万元,创了展业以来的新高。这也说明了产品经过不断迭代变得更加优质,为客户提供的价值更高。在结合过往经营表现来看,第四季度是SaaS业务的传统旺季,笔者预计兑吧的SaaS主业全年会有更好的业绩表现是大概率事件。

继续分拆来看,兑吧银行类客户在今年第三季度实现新签合约(含续约)总额人民币2270万元,占据用户运营SaaS业务签单总额的50%,较去年同期增长逾118%,环比层面也实现微增。从客单价来看,兑吧银行类客户当季为50.4万元,实现了约118%的增长,环比达到21%的较快增长;单季度最高客单价为400万元,录得约208%的同比高增长。

以上数据都在说明,兑吧SaaS业务在聚焦银行大客户后,业绩取得了明显增长。更重要的是,银行客户的高客单价提升了公司SaaS业务的发展质量,也打破了市场对于公司单纯依靠“人力堆量”拓展市场的猜测。银行这类客户对于价格往往并不敏感,更重要的在于产品是否能够解决其在用户运营方面的痛点,兑吧在今年6月荣获了“2021年银行SaaS用户运营最具价值奖”,也从侧面印证了其在此方面的价值。

就目前市场反映来看,还是有部分投资人对以上信息态度还是将信将疑,我们不妨再用网上公开的招标信息来进行双向验证。以千里马招标网(www.qianlima.com)的搜索数据显示,关于兑吧中标的运营合同公告今年以来存有71条,积分运营、辅助营销服务的采购方以银行系为绝对主力,国有和股份制银行多地省分行、地方城商行都与兑吧开展合作,并且券商、保险、电商、通讯运营商等客户也穿插其中(包括长城证券、中国人寿、人保财险、浙江联通等)。从采购方地域分布来看,兑吧SaaS业务的客户基本盘以浙江本省为主,上海、江苏、安徽等长三角也较高频出现,华北地区的主力聚焦北京,华南等地则围绕广东这一经济大省展业。不难看出,兑吧的SaaS业务正在全国、全行业多点开花,并且其中多份合同的中标金额逾百万元,再次印证了笔者对于兑吧SaaS业务稳健发展的判断。

值得一提的是,部分投资人虽然认可兑吧SaaS业务的发展,但担忧公司盈利能力的问题。首先,正如前文所述,兑吧服务的往往是银行这类的大客户,投入期相对较长,公司的盈利能力在短期不能完全释放,但这类客户在续约和客单价方面的表现良好,在当下复杂的宏观经济环境下,兑吧这种模式所获得营收增长更加具有持续性。

此外,从今年半年报可以看到,兑吧经调整利润达到人民币7270万元,某种程度上实现了“扭亏为盈”。更重要的是,这表明了兑吧依靠广告业务这一“现金奶牛”,可以反哺因加大SaaS业务在人力、物力等方面投入所带来的资金消耗,从而实现财务意义上的“良性内循环”。相较于单一依赖外部融资进行扩张的同行SaaS公司而言,兑吧双主业模式的经营安全性相对较高。

写在最后

此外,笔者观察到近期有不少中小股东呼吁管理层启动回购来维护股价,这一点也无可厚非。参考历史情况来看,兑吧采用这类措施还是比较频繁的。比如2019年,兑吧管理层多次启动回购并按时派发了股息;2020年4月,董事长及其一致行动人增持了113.36万股;今年1月,公司也连续三天发起回购。粗略统计下来,兑吧管理层自2019年上市以来回购和分红累计动用现金逾2亿元,并且截止到目前,也未进行再融资,对于一个成长股来说已属慷慨。

不同于价值股,成长股往往更需要充足的现金储备来保证业务的稳健发展。为此,通过咨询内部人士,笔者了解到当前兑吧双主业的发展模式正处转型关键期,叠加去年以来的疫情冲击性影响,管理层若是继续大比例现金分红或者回购,对公司的长期发展并非一件好事。

兑吧的用户运营SaaS业务于去年在银行类客户领域拓展至今,方为完整的第一个服务年,目前整个行业仍处于发展早期阶段,在这个业务发展节骨眼上,兑吧只有持续地加大SaaS业务投入,打磨出领先市场的多元化、多层次的产品矩阵,才能继续保持先发优势,稳固细分龙头的地位,进而打开公司成长天花板。

总的来说,在港股这个定价权掌握在外资手中的市场做投资并不容易,今年连番的黑天鹅事件对外资信心的影响有多大不言自明,短期想要完全修复并非易事,但套用一句名言,“打雷的时候你一定要在,否则下雨的时候你也一定不在”。 


展开全文
下载APP,与投资高手语音互动>>

财经号声明: 本文由入驻中金在线财经号平台的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表中金在线立场。仅供读者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。同时提醒网友提高风险意识,请勿私下汇款给自媒体作者,避免造成金钱损失,风险自负。如有文章和图片作品版权及其他问题,请联系本站。客服咨询电话:059163307968、059163307969。

0条评论 网友评论文明上网,理性发言

中金登录 微博登录 QQ登录

    查看更多评论

    举报此人

    X
    确认
    取消

    热门视频换一批

    温馨提示

    由于您的浏览器非微信客户端浏览器,无法继续支付,如需支付,请于微信中打开链接付款。(点击复制--打开微信--选择”自己“或”文件传输助手“--粘贴链接--打开后付款)

    或关注微信公众号<中金在线>底部菜单”名博看市“,搜索您要的作者名称或文章名称。给您带来的不便尽请谅解!感谢您的支持!

    复制链接

    鲜花打赏 X

    可用金币:0

    总支付金额:0

    您还需要支付0
    我已阅读《增值服务协议》
    确认打赏

    1鲜花=0.1元人民币=1金币    打赏无悔,概不退款

    举报文章问题 X
    参考地址

    其他问题,我要吐槽

    确定
    X
    确认支付

    已阅读并同意《购买须知》

    温馨提示

    前往财经号APP听深入解析

    取消 确认