股份要约接纳截止倒计时，顺丰控股收购嘉里物流成败在此一举

作者：子心

今年，物流行业出现的一宗万众瞩目收购事件，如今终于迎来了关键进展时刻——股东接纳要约截止日期临近。

据顺丰控股联合嘉里物流公告的要约综合文件所示，股东接纳要约的首个截止时间定于9月2日，而预计同日也将会同时公布该收购要约股东接纳的结果。

留给持有嘉里物流投资者接纳要约的剩余时间已经不多。对于近期需要留意的相关事项，有证券业人士给出以下两点建议：

第一，就目前掌握和了解的情况，部分互联网券商开放要约接纳的时间只有8月27日一天，投资者应密切注意；部分券商的要约接纳通道已经开放，且要约期快将截止，投资者宜把握时间，尽早批准及接纳要约。

另外，须特别提醒投资者，通过券商持有嘉里物流股票的股东要及时联系客服或客户经理咨询有关要约接纳事宜。

备注：根据公开信息，为方便股东查询，这次的部分要约收购特别设置了网站，登记股东可以点击链接https://www.kln.com/tc/voluntary-partial-cash-offer-partial-option-offer/了解详情。

第二，考虑到不同券商处理接纳要约所需实际时间不一，而且对比起26.08港元的要约收购价（包括基本要约价每股18.80港元及特别股息每股7.28港元）与嘉里物流的最新交易价格可发现，仍存在合理套利空间。因此，从短期角度建议持股的投资者尽量把握机会接纳要约，立即成行并为达成预期结果留足充分时间。

当前，市场对于顺丰控股收购嘉里物流能否成功之事，一直十分关注。

而要最终达成收购交易事项，除了前置先决条件全部达成或豁免这一程序之外，还需获得嘉里物流其余中小股东及独立股东的支持。具体要求即在首次截止日（9月2日），除控股股东及执行董事外，其他股东提呈的股份数不少于 336,706,623股，占其他股东总持股约54.6%。

由于在8月10日，顺丰控股公告了本次交易的前置先决条件已全部达成或被豁免。因此，9月2日截止后公布的结果是极为重要的，独立股东接纳要约的股份数量能否满足上述条件要求，成为了本次交易能否达成的最后一步的关键性条件。

简单而言，现阶段散户投资者当前的一个简单决定将影响本次交易最终的走向。

对于仍持有嘉里物流的投资者，大致可从正反两个角度综合考量接纳要约的必要性和意义。

一旦公布结果显示独立股东接纳要约股份数量的满足条件达成，即基本意味着顺丰控股收购嘉里物流成功，也就是说持有嘉里物流股份且符合接纳要约条件的投资者将会获得每股26.08港元作为要约收购的补偿报酬，无论是新进投资者，还是在收购要约公告前的原持股股东都是一次收益率可观的成功投资。

对于嘉里物流和顺丰控股来说，此次收购要约的成功，对双方业务价值、品牌价值、战略布局落地的提升都是一个双赢的积极结果。

西南证券研报指出，顺丰控股通过要约收购方式拟控股嘉里物流，将进一步完善自身跨境物流业务布局以及提升B端供应链服务能力。此次收购完成后，顺丰控股有望借此加强海外业务的覆盖范围，提升海外物流中转能力，完善一体化综合物流解决方案的能力，并有效补充公司在国际货代、清关等方面的资源与能力，进一步强化在国际跨境货运上的竞争优势。

此次收购事件的成功，对于嘉里物流来讲的积极意义或许会更大，两者完成整合后，顺丰与嘉里物流或可达到网络共生、能力互补、资源叠加、客户融通的协同效果，释放嘉里物流业务线、物流网络的潜力，有利于公司在全球物流网络的激烈竞争中占有利位置。嘉里物流有了拥有强大平台优势的顺丰支持和整合之下，将有机会从物流需求量巨大的中国市场分一杯羹，同时继续加强其在亚洲市场的领先地位，为长期支持其发展的投资者带来巨大回报。

另外，一旦收购要约被通过，嘉里物流将通过仓库的出售实现转型，不仅能为股东带来股东价值的变现，还将使公司重新定位为轻资产的物流公司，从而获得更佳的股本回报潜力。

站在长期角度，要约收购事项获得通过，可预期嘉里物流的潜在投资价值获得提升。不过，双方的磨合仍然需要时间，短期内难以将协同效应反映到具体的业绩上，股东若期待长期发展倒不如先行批准及接纳要约，待收购热度过后股价回落再择机买入，实现利益最大化。

最坏的结果莫过于要约失败，即要约收购事项因股份接纳不足要求的数量，或意味着嘉里物流长期价值提升的预期落空。持股的投资者大概率是要承担过高股价回调的风险，而且一旦要约收购宣告失败，股价跌回原形，这种情况在港股市场是屡见不鲜的。

因此，嘉里物流持股投资者若不愿意在此时选择接纳要约，继续持有公司股票相当于要承担要约收购失败所产生的潜在风险，相关的潜在收益却可能无法享受或获得兑现。笔者相信，现在持股的独立股东会大部分已接受收购要约，因为对他们而言，是一个“百利而无一害”的好选择。另外，公司股票走势的稳健一定程度上可反映出近期并无大量股份卖出情况出现，进一步从市场现象上验证了这个推断。

综合上述，对于此时嘉里物流的持股股东，或许争取在接纳要约首个截止日期（9月2日）前完成接纳要约并获得券商回复确认申请的成功，是其在当前最佳决策。而尚未完成的持股股东，理应尽快联系客服或客户经理咨询有关要约接纳事宜。