反复震荡，不断分化

周一两市冲高回落呈现震荡走势，周末消息面偏暖，早盘指数全线高开，开盘后指数很快分化运行，创业板大幅冲高，10点半左右涨幅一度超过2.5%，而获准发行ETF的科创50指数更是大涨超过4%，但上证50等权重指数表现平平，10点半后创业板逐渐遇阻回落整理，午后继续回落，深成指、中小板指数一度跌绿回补开盘缺口，创业板、科创50等早盘领涨的指数涨幅也大幅收窄，50指数则表现较为平稳，2点后大盘企稳尾盘有所回升，收盘时各大指数均收出红盘，但主要指数中只有创业板指数涨幅超过1%，成交量沪市略有萎缩，深市有所放大。

今天的走势完全符合预期，虽然早盘指数冲高势头很猛，但正如周末文章判断的那样冲高持续性有限，整体仍然是震荡格局，从盘面来看市场的确有一定的反弹动力，但是不但难以形成整体合力，而且周末提醒的一些高位板块仍有补跌压力也成为现实，盘中长线大牛股长春高新、司太立、珀莱雅等跌势猛烈，由此可见市场虽然短线止跌反弹，但分歧依然明显，板块节奏差异很大，尤其是上半年的核心主线板块仍有一定下跌惯性，所以目前大盘充其量能保持震荡的局面，想要很快扭转调整趋势并不现实。

现在最核心的问题显然还是核心板块太贵，从7月份之后的情况我们可以明显看出，尽管市场不断尝试切换主线，也挖掘了诸如军工、农业、光伏、化工等板块维持了局部热度，但这些板块都无法替代上半年三大核心主线的地位，无论是对指数的影响、对整个市场情绪的带动还是体量规模，都难与三大主线相提并论，7月份之后市场波动加剧，难以打开上行空间并最终进入了整体调整期都与此有密切关系，目前虽然低估值的蓝筹品种勉力维持了沪指的稳定，但显然也没有足够的推动力，所以近期市场必然还会延续震荡整理的局面来消化压力。市场从来都不是理性的，在亢奋期总是会涨过头，前期几大核心主线的大多数品种的估值都已经达到甚至超过历史最高水平，尽管其中一些品种最近1、2个月已经连续回调了30%甚至40%，但仍难言便宜，并且这样持续的调整也给其他品种带来了明显的心理压力，一些仍然在高位震荡的个股在这样的情况下很难继续打开上行空间，而且对不利消息非常敏感，例如今天长春高新就在一则未经证实的传闻打击下放量跌停，而这些板块中主流机构资金云集，一旦抛售就容易形成踩踏，更加剧了短期的波动风险。长春高新也很可能并不是最后一个崩塌的抱团股，别忘了还有白酒这个最顽固的抱团堡垒在高位撑着呢。

那么我们来逐条看看市场再次走强的条件：首先要市场中大部分板块止跌企稳，或者至少影响力较大的主线板块要稳住；其次市场能够再次认可当前的估值水平，资金开始重新抱团推动上涨；三是流动性不能有明显的收紧，目前全球流动性充裕，这是市场能维持较高估值的核心推动力，如果全球疫情得到明显控制，各国开始收紧流动性，那市场想再上一层楼就难上加难了；四是重点的不确定性因素消除，这其中最大的不确定性就是米帝大选，短期的还有15日米国对华为全面断供的节点等。综合以上的情况来看，大盘很可能要维持震荡局面较长时间，在这个过程中指数可能上下空间都不会很大，但板块个股会不断分化走势差异巨大。就短期而言，今天大盘冲高回落也显示出反弹持续性不足的问题，近期很可能还会再做回踩确认，甚至有可能创出新低，但综合来看下行空间不会太大，因此这个回踩无论市场有没有新低出现都会带来更理想的低吸机会。

预计周二大盘延续震荡走势，如果早盘下探企稳仍有再度反弹的机会，但整体上行阻力明显，维持局部活跃度的可能性较大，板块分化会持续加剧。策略上应根据市场表现去弱留强，注意不要盲目抄底调整惯性巨大的高位品种，坚决回避垃圾股。我自己今天小幅调仓并略有减仓，目前仓位140%（60%融资买入）。

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