超跌反弹还是风格切换？

周二两市表现与昨日完全相反，开盘后受锂电、光伏等高位抱团板块回调影响创业板迅速下探走低，10点后创业板50指数跌幅一度达到2%，上证50指数也冲高回落呈现震荡整理走势，而市场中数量众多的中小市值品种整体反弹，午间上涨个股数量明显多于下跌个股数量，但主要指数却均有小幅下跌，午后虽然一度反抽但仍难以扭转指数回落节奏，1点半后各大指数纷纷震荡走低，至收盘时各大指数均有不同幅度下跌，其中创业板跌幅超过1%，而市场中上涨个股数量还略多于下跌个股数量，成交量基本持平。

今天指数的走势符合预期，然而个股的表现却与昨天大相径庭几乎完全相反，高位抱团股纷纷出现了调整，而近期跌跌不休的中小市值品种整体反弹，那么这是市场又一次高低位切换的信号吗？还是短暂的差距修复呢？现在恐怕还难以给出准确的答案，但无论如何这都给那些仍处于绝对高位的抱团股敲响了警钟。

昨天我谈到能瓦解抱团的因素并不是高估值，而是新的机会或流动性收紧，从今天的盘面来看正是长期调整之后处于明显低位的5G、芯片半导体等板块快速走强诱发了高位抱团股的集体回调，这种盘面表现的背后实际上就是高位抱团股中的资金兑现利润转而流向低位板块造成的现象，当然这里需要考虑的问题其实是好几步：第一点，高位抱团板块的行情终结了吗？这个问题现在当然还难以定论，不过前几天我在谈到这样的抱团现象时已经分析过，这些板块之所以能成为众多资金抱团的目标并不是没有原因的，先抛开估值高低不谈，这些板块的确是A股市场里长期景气度提升、市场前景广阔的优秀赛道，例如新能源车和光伏，这两个板块是今天跌幅最大的抱团板块，像新能源车板块的估值已经很高了，但是我们可以看到近几年以来在特斯拉这条行业中的“鲶鱼”搅动下，全球汽车行业电动化的趋势已经非常明确不可阻挡，而中国公司在这个庞大的市场产业链中占据了重要的位置，这与传统燃油车欧美公司的绝对核心地位有巨大的变化，放眼未来这个行业无疑还有巨大的发展空间，因此尽管已经很贵短期涨幅也已经很大有明显的回吐压力，但对于核心公司来说筹码锁定度依然比较高，今天宁德时代、恩捷股份这样的头部公司跌幅都比较有限，当然在筹码松动之后板块有可能持续调整，但毫无疑问在调整之后这些优质核心公司依然会重现光芒，类似的情况可以参考7月份后出现调整的医药和食品饮料板块的例子。

第二点，低位板块的行情能持续并且形成反转吗？这点同样只能做出预测，后续必然还要持续观察研判，我们知道板块能够持续走强绝不仅仅是由于便宜，当然便宜也是一个重要的条件，但最核心的原因还是板块有持续发展的预期逻辑，像今天5G板块之所以能出现爆发性的反弹重要的诱因就是工信部表示明年我国新建5G基站将达60万个以上，5G板块作为去年的明星板块今年一季度短暂的表现之后就陷入了漫长的调整之中，板块中很多个股已经腰斩，如此低迷的表现其实就是因为今年5G投资并没有达到市场预期，叠加华为、中兴等受米国持续压制等因素造成的，如果明年国内5G持续高投入无疑对行业是长期利好，但现在依然只能看做阶段性的超跌反弹，后续的发展还有很多不确定性。其实这样的板块快速反弹在下半年并不少见，但真正能够持续走强成为主线的却是凤毛麟角，原因就是市场现在绝不是只看题材和情绪，一定要有很清晰并且市场整体认可的逻辑并不断被验证强化才有可能成为核心主线，而且今天在低位股整体反弹的情况下两市仍有120多支个股创出历史新低，所以现在就断言切换还为时过早。

预计周三两市仍有调整压力，从今天的情况可以看出抱团股对指数影响很大，尽管场内红盘股超过一半但指数却整体收跌，不过这些核心公司即使出现调整也很难出现连续大跌，大概率会不断出现抵抗反抽和分化，毕竟这些核心资产的板块差别很大，例如今天大金融板块较为强势，就使得50指数的调整幅度明显低于创业板。策略上对高位放量筹码明显松动的板块要保持足够警惕性，尤其是跟风板块上涨的非核心公司要坚决远离，而低位走强的板块也要持续跟踪观察持续性。我自己今天进行了小幅调仓并略有加仓，目前仓位125%（47.5%融资买入）。

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