冰火两重天的背后逻辑仍然是景气度差异

  周二两市高开后虽表现分化，但整体呈现冲高回落、高开低走的震荡形态，尽管昨晚美股整体下跌，但早盘A股仍全面高开，市场显然对假期期间的消息面仍有偏乐观的解读，但开盘后除微盘股指数走高外，其他指数全线回落整理，科创50指数迅速跌绿，震荡至10点前后大盘再度走高，但50指数和科创50指数压力较大，反弹力度微弱，离早盘高点有较大差距，而其他指数大多在午盘前创出盘中新高，但午后也未能进一步扩大涨幅，反而逐渐回落整理，1点半后指数持续分化，微盘股指数表现强势再度走高并在2点后再创历史新高，但其他指数大多呈现横盘局面，科创50指数更是在跌绿后缓慢走低，收盘时指数涨跌不一，科创50指数下跌0.34%，其他指数全线收涨但只有微盘股指数收出阳线，创业板、国证2000和中证1000指数涨幅在1%上下，微盘股指数上涨2.32%，成交量有所放大，但成交总额仍只有2.2万亿，红盘股4000余支。

  应该说今天的走势完全在意料之中，昨天已经提醒今天高开是大概率的，但高开后的表现才是关键，更需要火眼金睛的辨别，而且特别提醒“尤其是一些假期期间热度很高的板块如机器人出现大幅高开反而可能引发节前埋伏的资金借机兑现”，从今天的情况来看这种现象是相当明显的，假期之前和假期期间话题度最热的板块例如机器人、AI应用、影视娱乐、免税等几乎全部躺在跌幅榜前列，甚至有好几个一字跌停的，可见这些板块无论在假期期间是否得到了业绩验证或者高热度讨论，结果都是遭遇兑现抛盘，区别无非是没达到预期的影视娱乐、免税直接低开往跌停上按，而机器人等话题度高的还给了个高开跑路的机会。

  但是虽然这么多热点板块高开低走甚至直接砸盘，可市场整体似乎并没有受到太大的影响，尽管指数也大多高开低走或是冲高回落的走势，但大多最终收涨，中小市值指数的涨幅还比较可观，同时市场的个股活跃度并不低，收盘红盘股数量超过4000支，光20cm以上的涨停就接近10支，10%以上涨幅的个股更是多达120余支，而同时跌停的个股也有30余支，说是冰火两重天毫不为过。这也正是目前市场的主要运行状态，就是从指数角度来看，虽然起起伏伏但整体涨跌空间都比较有限，比如节前最后一个交易日砸了不少，今天就高开大多涨了回去，又或是2月初那样连跌几天，随后就出现一波反弹，来来回回指数的涨跌幅度并不大，但是板块个股的差别就非常大了，像今天这样冰火两重天的情况并不少见。如果分析这种情况背后的原因，最直观的当然是权重股的表现不强，这使得指数无法打开上行空间，如果看一下市值排行靠前的个股就可以看到，年内除资源类的板块表现较好外，其他无论是银行保险还是电力、消费，这些头部大市值公司表现都不理想，工行、农行年内跌幅都超过10%，就连科技类的光模块巨头也出现了分化，新易盛和中际旭创年内跌幅也都超过10%，然而天孚通信却暴涨72%，同板块内基本上表现为大市值的疲弱，小市值的活跃，市场整体也是如此。

  除了市值大小的差别外，另外一个隐藏的暗线逻辑仍然是景气度，例如光模块板块的巨大差距，实际上就是因为行业技术在持续进步，产品壁垒更高，更有核心技术的天孚通信就比“组装”成分更高的新易盛、中际旭创强的多。而另一方面虽然算力、GPU等AI硬件板块表现不佳，但产业链中细分的电子布、铜箔、光纤、被动元器件、存储芯片等上游板块依然表现强劲，因为虽然市场对于AI算力竞赛的投资已经有点审美疲劳，但由于相关行业的高投入，带来了对这些零部件的巨大需求，而且因为新兴产业的开价更高，相当于从这些零部件应用的传统行业手里用高价抢走了相关产能，而这些零部件的产能扩张很少，等于人为制造了供需矛盾，实际情况也是这些零部件的价格飞涨，这样的炒作逻辑是相当通畅的，另外像贵金属、化工、油气等近期表现强势的板块大多也是依靠最直接的“涨价”激发出上涨推动力。反观影视、白酒、免税等消费行业，数据就明摆在那里，没有收入的持续增长，拿什么说服投资者买入呢？所以还是节前就提醒过的“老登股不会是主角”，甚至可以说贯穿这一轮牛市始终都会是这样的格局。

  此外还要注意今天虽然较节前有所放量，但2.2万亿的成交水平并不足以推动大盘发起持续性的上攻，今天这样的走势以及港股的情况都表明，大盘仍未从节前震荡回落的节奏中彻底走出来，不排除还有进一步下探再去考验前低的可能。预计周三大盘将继续下探考验今天的开盘缺口区域，板块也会进一步分化，目前要注意板块表现大概率会呈现强者恒强的格局，所以不要重仓押注弱势板块，还是要在高景气度、市场反应强势的板块中寻找低吸机会。