迅速实现市场定价预期已经成为A股的重要特征

  周三两市冲高回落分化调整，隔夜美股收涨，早盘韩股大涨，早盘双创指数跟随高开，但沪指、50指数、微盘股等略有低开，开盘双创指数均快速回落跌绿，随后虽然创业板反弹翻红，但科创板锐气已失未能跟随，反倒是微盘股指数迅速上扬扩大涨幅，10点半前虽然创业板勉强拉升创出盘中新高，但科技股压力巨大很快跳水，指数纷纷回落，只有50指数和微盘股指数表现较强，红盘股也保持在3500支以上，午后惯性下探后大盘有所反弹，但科技股的号召力越来越弱，而且龙头股的反弹强度也持续降低，难以带动昨天午后那样的逆转，1点半后再度遇阻回落，科技股抛压持续加大，2点半左右创业板、国证2000等指数均创出盘中新低，不过50指数和微盘股仍表现平稳，尾盘大盘略有回稳，收盘时指数涨跌不一，沪指微跌，50指数上涨0.39%，微盘股指数上涨1.3%，创业板、国证2000和中证1000指数跌幅均超过1%，科创50指数大跌4.25%，本月内跌幅已经高达12.84%，成交量有所萎缩，红盘股3300余支。

  昨天已经提醒大家眼睛不该只盯着科技股看了，不过昨天科技股的大逆转疗效只有半天，早盘开盘后就抛盘不断一路走低，光通信板块还勉强撑住没有跌的太狠，但芯片板块自上周四大爆发之后已经连续大跌，科创50指数也急转直下，上周我曾指出长鑫发行上市前后可能是芯片板块的重要节点，现在来看这个节点显然在发行前就出现了。

  其实现在科技股的问题已经很清楚了，前两天就说过，并不是说科技股的中报不好，恰好相反科技股的中报普遍相当亮眼，增长十几倍甚至几十倍的情况比比皆是，但就像昨天分析的那样，市场担心的是这种高盈利状态难以持续，企业的估值定价不再简单取决于一两个季度的利润，而是取决于高盈利水平能持续多久，之前AI的叙事能讲两年多，相关个股飞涨10倍以上，原因正是旺盛的算力需求不仅给相关公司带来了丰厚的利润，而且利润还能持续增长并且维持了相当长的时间，但是现在这样的叙事遭遇了质疑，不要小看这个质疑，最初可能只是一两声小小的怀疑声，影响也微乎其微，但逐渐有资金开始兑现抛售，一次回调很快反包并且新高了，这样的怀疑声也被迅速淹没在上涨的欢呼声里，但再来第二次、第三次，市场终究会出现裂痕，一旦怀疑的种子种下去，总会发出芽来，而当市场中这种质疑声越来越大，其影响就不可忽视了，近期市场面对的正是这样的情况，而且这种质疑短时间内是无法证伪的，中报非常好，你说下个季度下下季度会不会增长放缓，那现在肯定没法证实，但恐慌情绪却是会传染的，这就是近期一些高位股明明交出优异中报却连续大跌的原因。

  还有一点不可忽视，那就是目前市场和过去已经有很大不同，市场规模如此之大，全面上涨是不可能的，所以主流机构也更偏好抱团高景气板块，同时市场中量化资金的规模越来越大，已经是不可忽视的重要力量，而量化资金是毫无感情的交易机器，助涨助跌的作用非常明显。这样就给市场带来了一个重要的变化，那就是市场定价或者说是实现预期会非常迅速，说的直白点就是一旦市场中有某个板块方向形成了较为一致的预期，那么无论是涨跌都会非常迅速的实现这种预期，因为场内资金的行动一致性非常强，这也就是我们看到二季度科技股抱团飙升，几千亿上万亿市值的大票涨起来轻盈的犹如微盘股，而进入7月份以来（实际上6月底已经有一些苗头）却又急转直下，一些个股的杀跌惨烈程度堪比股灾的根本原因。同时当资金撤离高位板块寻找新机会的时候，那些有景气度基础，前景预期比较乐观的板块也同样会被迅速拉起，最典型的就是创新药，不少创新药个股在6月初还砸出年内新低，上半年的整体跌幅高达2、30个点，然而仅仅一个多月之后板块已经创出年内新高，整体涨幅近40%，这也是市场迅速实现定价预期的一个典型例证。

  不过还是要再次提醒大家，虽然今天高低切换的特征非常明显，但不要给科技股判死刑，诚然，目前科技股仍有不小的下跌惯性，市场情绪也有很大变化，但行业发展并不是假的，市场目前对科技股的质疑最大的原因还是之前两年整体涨的太多，尤其是今年2季度可以说是鸡犬升天式的飙升，很多并无基本面支撑的个股仅凭热门题材就出现了大涨，这显然是不可持续的，目前的剧烈震荡对于清洗这一类投机品种是有利的。而同时低位板块想要持续走强也绝非易事，那些基本面量化，景气度上行的板块确实存在不错的机会，但更多的低位板块是没有这样的基础的，前几天也谈过，单纯的“跌的多”并不能成为持续上涨的理由，真正重要的其实还是景气度和市场预期，只有市场认为“未来行业的前景更好，能持续增长”，这种上涨才是可持续的。预计周四大盘延续分化震荡走势，观察的重点显然还是高低位板块的强弱和节奏差异，虽然今天低位板块表现很强，但当前可能首先还是要看科技股的强弱表现，然后再看低位板块是同步还是反向运行，目前来看至少出现共振杀跌的风险是很小的，但高低位板块也很难形成一致节奏，大概率还是会有比较明显的跷跷板现象。