海外链的表现是短期市场能否企稳的关键

  先跟各位读者告个假，下周要出门一周，估计没法更新文章了，请大家谅解！

  周五两市低开后冲高回落弱势调整，虽然盘中芯片板块有不错的表现，但光通信板块依然压力沉重，科技股弱势的同时微盘小票也没有借机发挥，反而出现了同步调整，市场表现更加疲弱，科创50指数在上午下午两次拉升都未能持续，遇阻后一路回落，其他指数表现更加弱势，收盘时指数全线下跌，科创50指数微跌，沪指下跌1.61%，创业板、微盘股、国证2000和中证1000指数跌幅均超过2%，成交量持续萎缩，成交总额跌破2万亿，红盘股仅500余支。

  周二的大逆转反弹之后科技股几乎都是连续3天回调，双创指数将周二反弹的成果大部分回吐，可见市场并没有真正稳住，尤其是一直以来作为科技股核心并且表现稳定的光通信板块压力激增，芯片板块虽然有所表现但波动剧烈，同样难以起到稳定市场情绪的作用，低位板块的反弹同样很不稳定，没有哪个板块能扛起进攻的大旗，反而时不时与科技股出现同步回调，市场整体就非常惨淡了，已经连续两个周五红盘股只有三位数了，而且这一周多以来只有2个交易日的红盘股数量超过一半，这些都是明显的弱势表现。

  目前市场面临的核心问题显然还是科技股，AI浪潮已经持续几年，尤其是去年下半年以来，可以说市场的上涨几乎完全依靠科技股推动，而由于市场其他板块缺乏机会资金又不断被科技股的挣钱效应吸引形成越来越集中的抱团，今年2季度这种抱团到了登峰造极的程度。但是进入7月份之后，这种局面有了明显的改变，如果说仅仅是交易拥挤的问题那倒也没什么，可是现在驱动AI板块长期上涨的逻辑受到了明显挑战，这让板块上涨的基础开始动摇，而从去年下半年开始，科技股（尤其是依赖海外订单的光通信板块）已经成为机构第一重仓的板块，今年上半年又进一步加强了这种抱团，同时还有大量的私募、量化和散户跟随参与，当市场逻辑受到挑战后，资金开始争相出逃，然而过高的集中度使得这迅速演变为踩踏，于是我们就看到了在不到一个月的时间里，有超过500支个股腰斩的惨烈景象，这实际上就是一场局部股灾，近几天虽然在国家队奋力护盘和心理按摩的帮助下出现了反弹，有一定企稳的迹象，但显然还没有彻底站稳。

  现在科技股的暂时企稳仍不牢靠，核心的问题是两点或者说同一个问题，目前AI行业的科技股大体可以分成海外链和国产链，海外链主要就是光通信板块为主，相关公司近几年业绩爆发式增长，中际旭创成长为万亿级别市值的巨型公司，但是其收入组成超过80%来自于海外，说白了就是美股AI牛市在A股最直接的映射。然而近期在中国大模型性能登顶全球的冲击下，美股AI牛市的叙事逻辑开始受到质疑，核心就是是否需要如此海量的算力？对算力基建的海量投资能否持续？如此庞大的投资未来如何收回成本？这些问题都直接冲击了海外链的上涨基础，当主导AI投资的美股头部公司开始下跌时，这种压力无疑会被进一步放大。还有前两天提醒过的海外链公司存在的潜在风险，目前中美在AI领域竞争激烈，美国甚至开始考虑禁用中国大模型，如果有其他地区公司能提供类似的光通信产能，美国同样随时可能截断中国相关公司的订单。总而言之即使这些风险并未发生，未来相关需求降低的风险也同样很大，而国内大批机构在业绩高峰股价高企时海量买入这些个股，将来如何收场可真不好说。

  从这个角度来说，虽然芯片板块代表的国产链当前的业绩远不如海外链，但未来的前景还是相当广阔的，因为经过近几年美国的种种限制和打压之后，相信最迟钝的国内公司也明白技术要掌握在自己手里的道理，否则如果依赖美国芯片和算力发展出高水平大模型，分分钟就可能被美国制裁断供甚至是通过后门窃取核心技术，后续国产链和海外链的表现可能会有更加明显的分化。周一长鑫即将上市，如果开的太高可能会出现持续回落并且对市场抽血，当然也有可能开的比较低然后走高引领芯片板块走强。本周对市场来说仍然很关键，能否逐步走稳是关系到后续发展的重要参考因素，不过量能已经萎缩至较低水平，持续杀跌的可能性不大，即使科技股继续调整其他板块也大概率会出现抵抗反弹，所以还是要注意观察板块的强弱对比和表现差异来决定后续操作方向。