AI叙事逻辑遭遇空前挑战

  周五两市低开低走大幅下跌，基本呈现普跌态势，尽管韩股休市，但日台股市早盘均出现明显下跌，早盘A股也整体低开，仅微盘股指数略微高开，开盘后微盘股有短暂冲高，其他指数纷纷下挫走低，尽管芯片板块很快出现反弹推动科创50指数在10点前接近翻红，但其他指数尤其是创业板跟随性很差，光通信龙头易中天均出现大幅下跌，微盘股指数也在早盘短暂冲高后跳水走低，市场反而呈现共振下跌之势，10点前后随着芯片板块反弹遇阻回落，科创50指数掉头走低，大盘全线下行，11点前后的抵抗性反抽依然难以持续，午盘前再度走低，午后开盘市场情绪更加恐慌，各大指数纷纷加速杀跌，2点前双创指数跌幅接近8%，随即出现反弹，2点后跌幅一度收窄近一半，但好景不长反弹仍难以持续展开，遇阻后大盘再度回落至尾盘，虽未创出新低但大部分指数重新跌回盘中低位，收盘时指数全线大跌，沪指下跌3.05%跌破3800点关口创出年内新低，50指数下跌2.63%，微盘股指数下跌4.4%，国证2000和中证1000指数跌幅均超过6%，双创指数更是双双暴跌超过7%，成交量有所放大但成交总额仍只有2.6万亿，红盘股不足500支。

  科技股在连续回调之后不但没能企稳反弹，反而出现了加速杀跌，更雪上加霜的是在恐慌情绪的影响下连近期频繁表现出逆势的低位板块也未能幸免，几乎是共振杀跌的局面，这也让周五成为年内最具杀伤力的一个交易日，之前3月23日虽然沪指跌幅比周五更大，但双创指数和国证2000、中证1000等指数的跌幅都比周五小不少，而且本周前几个交易日同样有不小的跌幅，这也让本周成为近十年来各大指数累计跌幅排名前三的一周。

  周五暴跌的主要原因显然还是在于科技股，尤其是一直以来都是科技股核心，表现最为稳定，同时也是机构持股最多市值最大的光通信板块大幅低开后继续杀跌，直接引爆了科技股的抛售风潮，这其实是个颇为意外的情况，因为就在前一天光通信板块还在芯片板块大跌的情况下表现出一定抗跌性，当天易中天虽然都跌了但跌幅远比芯片龙头小，还有东山精密这样逆势上涨接近历史新高的个股，然而周五开盘这些原本较为稳定的核心龙头股就低开低走集体大跌，这显然不是偶然的。如果分析近几天各种消息来看，如果说芯片板块的下跌可以说是短期涨幅过大以及韩股暴跌带来的影响，那么光通信板块受到的影响显然没有那么大，可是为何周五却是光通信板块破位领跌呢？目前来看比较可能的原因就是国产大模型公司月之暗面发布的Kimi K3最新模型带来的巨大冲击，下面来详细分析一下这个原因。

  实际上类似的冲击在去年年初DeepSeek横空出世的时候就已经有过一次，要说明白为什么中国发布一款大模型就能带来如此巨大的冲击，那就要说说美股AI产业的逻辑链条了，目前全球对于AI是全世界科技竞争最前沿，并且未来AI可能深入人类生活的方方面面，可能带来生产力的巨大飞跃这一点已经有比较明确的共识，也就是说大家都认为AI产业的发展是事关人类科技前景的大事，而参与竞争主角的实际上就是中美两个大国。美国凭借先发优势和先进的芯片技术最初明显领先，DeepSeek横空出世证明了中国也能做出性能优异的大模型，但总体而言美国的模型技术和综合性能仍然领先，可是这次Kimi模型的发布让全球认识到，中国已经迅速追平了与美国公司的差距，甚至开始领先。而美国的AI产业开始试图重复互联网行业的路径，利用先发和技术优势构建壁垒和培养使用习惯，然后向全球使用者收费，不但能获取暴利，而且可以利用互联网的全球基础建设属性取得更多延伸的利益，例如构建舆论霸权、对全球进行渗透监控等等，看一下微软、谷歌、苹果等公司的发展历史就可以很容易明白这一点。可是现在有中国这个竞争对手做出了同样水平的产品，而且中国公司普遍采取开源大模型的策略，即使收费也远低于美国公司，这就让美国公司垄断技术收取高额使用费的打算彻底破产，这让OpenAI之类的公司已经膨胀到万亿美元的估值如何还能吹的下去？

  而对股市来说更直接的冲击在于，DeepSeek、Kimi等国产模型的出现并且在性能上迅速追平美国公司，这意味着美国公司那种不断提升芯片性能，拼命堆算力的发展模式完全没有竞争力，中国公司在美国严密封锁先进芯片的情况用低的多的成本发展出同样水平甚至更加先进的模型，那过去美股乃至A股和日韩股市中科技股的上涨逻辑就不成立了，过去是更先进的芯片、更庞大的算力-更高的模型性能-AI渗入全球生活、工作、生产的方方面面带来旺盛的需求-需要更多更先进的芯片、更庞大的算力，这样一个完整的叙事逻辑循环被打破了，市场不免质疑还需要那么多昂贵的先进芯片吗？还需要更多和居民争抢电力、水源的算力中心吗？这是釜底抽薪掀桌子的打击，所以市场才会有如此强烈的反应，实际上去年DeepSeek出世时英伟达一度从150多美元连续暴跌破90美元也是出于类似的逻辑打击，美股过去几年的大牛市以及当前整个市场的估值基础都建立在AI叙事之上，如果这个叙事被颠覆，那带来的冲击将是空前的。当然，AI产业的发展并不会因此而终结，但一个行业的发展推广必须建立在足够低的使用成本基础上，无论是T型车的推出还是家用电脑、智能手机的普及早已证明了这一点，从这个角度来说，中国企业的发展模式显然是对的，美国公司试图建立小圈子收取高额费用的方式注定不可能成功。回到市场来看，短期大盘出现暴跌之后，显然有修整反抽的动力，上述的叙事冲击虽然很大，但也还要时间来证明，周末多家光通信产业链公司发布了亮眼的中报预告，问题就是市场是否认可，但无论如何AI叙事都已经受到了明显质疑，即使短期出现反弹也不可能迅速消除市场的担忧，所以可以预见近期科技股仍将有剧烈的波动，但无论是无脑看多还是一味看空都不是理性选择。预计周一大盘可能有比较复杂的反弹过程，早盘无论是冲高还是下探都很可能向反方向运行，所以如果出现快速下探不必恐慌反而可以看做短线低吸机会，反过来如果直接冲高也不要太乐观，应观察遇阻后回落的力度以及龙头股的表现再做定夺。