提醒一下AI海外链的潜在风险

  周三两市冲高回落弱势震荡整理，隔夜美股收涨，早盘韩股也出现了幅度可观的反弹，但A股早盘却整体低开，开盘后顺势冲高指数大多翻红，但上攻强度和持续性都明显不足，指数大多遇阻陷入震荡局面，只有50指数仍较为强势继续走高，板块方面芯片板块依然活跃，但光通信板块明显承压普遍下跌，午盘前出现一波反弹多个指数翻红，沪指、科创50等指数还创出盘中新高，但午后开盘大盘快速回落并持续震荡走低，2点后双创指数跌幅均扩大至3%以上，50指数也一度跌绿，随后大盘有所反弹，尾盘整理报收，收盘时指数涨跌不一，沪指和50指数略有上涨，微盘股、国证2000和中证1000指数跌幅均超过1%，科创50指数下跌2.26%，创业板跌幅达3.23%，成交量明显萎缩，红盘股1500余支。

  昨天我已经泼了冷水，指出大逆转只是国家队全力护盘以及科技股压抑已久的超跌反弹动能叠加，爆发释放共同推动的超跌反弹，虽然这缓解了市场的恐慌情绪，但并不能让市场的整体趋势迅速反转，尤其是很多科技股昨天上午还躺在跌停板上，下午就开始冲涨停，可是短期均线仍在以大角度下降，这种反弹显然是难以持续的，今天科技股果然如预期一样遭遇了巨大的兑现和解套压力，除昨天引领反攻的芯片板块外，其他AI产业链相关板块大多全天都处于回调状态中。

  虽然说今天市场的回吐并不算意外，但注意观察盘面应该就能看出来一些明显的细节变化，最重要的一点是代表海外链的光通信板块明显弱势，这一点其实在昨天就有一些端倪，昨天真正带动科技股反攻的是代表国产链的芯片板块，易中天三大光通信核心昨天早盘在科技股跳水时只有中际旭创算是基本稳定，而天孚通信盘中跌幅一度接近12%创出3月之后新低，如果不是科技股逆转很难说最后如何收场，而到了今天这三大核心几乎都是全天未见红盘，不但没能起到稳定器的作用反而成了领跌品种，最终跌幅也都高达6、7个点。要知道虽然去年2季度以来芯片板块代表的国产链崛起分走了不少风头，但光通信代表的海外链始终是AI产业链中最核心、盈利最稳定的龙头板块，千万不要小看这个看似细节的变化，可能有人会想不就是一天表现弱吗？有什么大不了的。但市场是非常敏感的，可以回顾一下过去两年多以来光通信板块的整体表现，基本上都是在市场调整期表现抗跌，在市场反弹期引领上攻的龙头品种，但近期以来先是光纤板块在行扩产的冲击下开始走弱，最近更是科技股中跌幅最大、跌势最猛的细分板块，再到Kimi k3发布带来的巨大冲击，让海外链原本稳定广阔的前景蒙上了一层阴影，而市场走势则是先知先觉的反应了这种心态变化。

  从基金中报的情况来看，科技股已经成为机构第一重仓的板块，传统重仓的消费板块则被大举抛弃比例将至历史低位，这当然有国内经济转型和全球科技竞争激烈的原因，但更多的原因显然是近几年以来AI产业链相关公司的业绩飙升，以及国内消费不振带来的影响，但是不要忘了，行业的发展并不是线性的，当前科技股尤其是海外链公司业绩的飞涨主要得益于美国相关头部公司的旺盛需求，可是这有几个潜在的风险点不可忽视：第一就是这些公司过于依赖美国订单，像新易盛、中际旭创的海外订单占比都超过80%，需求下降怎么办？转移订单怎么办？可千万别说不可能，苹果公司这样的事干的少吗？第二是美国对中国制造业的打压无处不在，今天能禁电池，明天能禁汽车，后天就不能禁光模块吗？这个风险不但不小而且非常大；第三就是中美竞争，实际上近期海外链走弱的核心原因就是中国大模型的优异性能超越了美国大模型带来的冲击，因为这颠覆了过去的需求逻辑闭环。看了这几点之后，再看以中际旭创为代表的海外链公司成为机构最重仓的板块，你有没有点后背发凉？

  人无远虑必有近忧，国产链的公司当然也不是没有问题，估值过高盈利不足确实是现实，但这是把饭碗把命运掌控在自己手里的关键，国产链的存在才让国内的AI产业能够不受美国限制自由发展，这才孵化出了DeepSeek、月之暗面、智谱等众多优秀的国内大模型公司，在这场科技竞争中占得先机，凭借并非最先进的芯片、最强大的算力做出了全球领先的产品，而这种成本优势又何尝不是中国AI产业竞争的利器呢？预计周四大盘还有下探过程，目前最大的风险仍然是科技股，像光通信、芯片等核心龙头股如果出现较大的下跌，必然会对整个板块的情绪造成打击，昨天的大逆转只是初步打破了恐怖的死亡下跌螺旋，但今天就有不少科技股再度大跌甚至跌停，机构如此庞大的科技股持仓，如果争相抛售就必然造成踩踏，这是非常可怕的，目前来看国家队采取的是托而不举的策略，在市场有恐慌下跌苗头时购入宽基ETF护盘，但并不会单独追涨买入科技龙头品种，这种策略对低位板块相对有利，但市场能否尽快站稳还是要看科技股的表现。