王师爷点金：高位震荡回踩低多，4600上方仍是多头主场

  黄金早评

  隔夜黄金收出上影阳线，高4680、收4651，4680抛压确认。连续上涨后上影线等于短线获利回吐信号。主导方向依然是多头，但严禁追高。

  技术面：多头结构完好，短线超买需消化

  日线均线多头排列，价格站稳全部短期均线上方，大级别多头趋势完好。但K线偏离均线过远，存在回踩修复需求。4小时上行通道完整，价格运行在布林带上轨附近，布林带缩口，KDJ相互缠绕，MACD红柱收敛，多头动能衰减，进入高位震荡消化阶段。小时图布林带开口，KDJ金叉，MACD绿柱收敛，短线偏强但多空分歧加大。

  关键位方面，强阻R1在4670-4690前高压力区、R2在4724、R3在4751。强撑S1在4630-4633日内多空分界、S2在4600-4605、S3在4560-4570。8月单月涨幅逼近14%，连续大涨后指标明显超买。

  基本面：美元信用受损叙事支撑中期多头

  美元指数8月24日收涨0.15%报98.99，但7月27日至8月21日累计跌2.58%。CME显示9月维持利率不变概率58.6%、加息25bp概率41.4%。10年期美债收益率4.702%、2年期4.232%。美国7月非农意外减少2.3万人，前两月合计下修10.3万。本周核心催化是8月26日核心PCE与8月28日沃什杰克逊霍尔首秀。美债规模突破40万亿美元，财政部扩大长期国债回购，美元贬值交易重启，是黄金中期多头核心底座。

  新闻面与情绪面：地缘僵局延续，机构资金持续流入

  美国扩大对伊朗次级制裁范围，美财长称"为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系"，美伊谈判停滞。特朗普宣布2027年1月起对加拿大汽车、钢铁等关税提至50%。全球央行持续购金，中国央行连续21个月增持。过去三周全球黄金ETF净流入约220亿美元，创逾十年最大增仓纪录，上周单周净流入46.7吨创10个月最高。但货币贬值交易迅速拥挤，拥挤度指标已接近历史极值，短期回调风险上升。

  核心判断：中期多头逻辑未破，短线等回踩再介入

  中期多头逻辑清晰，美元信用受损叠加央行购金叠加ETF创纪录流入，4670-4690压力区虽存在抛压，但4600已转化为多空分水岭，回踩支撑带仍是多头布局窗口。短期高位震荡偏强，4670-4690压力下追高性价比极低。PCE与沃什演讲前以回踩低多为主，控仓过周末。当前4670附近处于4630-4650支撑与4670-4690阻力之间的窄幅震荡区，上下空间都不大且超买，直接追多风险回报比差，逆势做空违背日线多头排列。最优解是等回踩4630-4650企稳做多。

  操作策略

  4640-4630区间做多，止损4622，目标4680-4700，上破看4720。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。