王师爷点金：回踩仍是多，切勿追高

  黄金早评

  黄金中期多头格局确立，但短期高位震荡洗盘不可避免。4700两度试探未破，超买信号叠加事件周风险，追高性价比已低。回踩4600-4640企稳做多是胜率最高的打法。

  技术面：多头排列未破，但超买信号层层叠加

  日内最高4696.16、最低4638.78，早盘冲高4682后回落，4700整数关口两度试探未破。日线均线标准多头排列，但K线远离5日与10日均线，存在回踩修复需求。4小时MA5与MA10双均线支撑有效，凌晨回踩MA10精准企稳反弹。日线RSI73.2深度超买，4小时RSI75.11超买，日线MACD多头放量但顶背离雏形出现，1小时出现看跌吞没K线，15分钟动量回落——超买信号层层叠加，短线洗盘需求明确。

  关键位方面，阻力依次为4680-4700前高压力带加整数关口、4730、4770-4780（0.5斐波那契回撤加日线目标）。支撑关注4630-4640（4小时关键支撑）、4600（日线分水岭）、4538（昨日低点）、4450（多空分水岭）。8月累计涨幅13.9%为1999年以来单月最强，ATR约30美元，波动显著放大。

  基本面：债务叙事取代利率叙事，中期多头逻辑清晰

  美元指数收涨0.15%报98.99，盘中一度重回99上方后回吐。10年期美债收益率4.702%、2年期4.232%。CME显示9月维持利率不变概率59.0%、加息25bp概率41.0%。美国7月非农意外减少2.3万人，市场对加息预期大幅削弱。今晚关注ADP就业与新屋销售数据，本周核心催化为8月26日PCE与8月28日沃什杰克逊霍尔首秀。美债规模突破40万亿美元，财政部将长债回购规模翻倍至40亿美元，美元贬值交易重燃，债务叙事已取代利率叙事成为黄金中期核心驱动。

  新闻面：地缘制裁升级，央行购金持续

  美国扩大对伊朗次级制裁范围，涵盖数字资产、技术、黄金、航空、航运五大领域涉近60实体，美财长称“为伊朗洗钱的实体将被移出美元体系”。特朗普宣布2027年1月起对加拿大汽车、钢铁等关税提至50%。2026年二季度全球央行净购金289吨同比增62%创历史同期新高，中国央行连续21个月增持，7月单月增持约20吨，储备升至7608万盎司，韩国央行13年来首次重返购金。花旗3个月目标价从4500上调至4800，摩根大通喊出年底6300美元。

  情绪面：ETF创纪录流入，拥挤度接近极值

  全球最大SPDR持仓1047.21吨，8月累计增持40.20吨创2022年4月以来单月最大增仓。全球黄金ETF上周净流入46.7吨创10个月单周最高，华安黄金ETF7月以来净流入超106亿元。但从SPDR8月增持40吨加ETF三周220亿美元流入判断，投机性多头拥挤度已接近历史极值，短期回调风险上升。

  核心逻辑与操作策略

  中期逻辑闭环清晰：美债破40万亿加财政部翻倍回购推动美元贬值交易，央行Q2净购金289吨加SPDR8月增持40吨提供结构性买盘，日线多头排列完好确认趋势方向。短期约束同样明确：K线远离均线、RSI73.2超买、4700两度试探未破，叠加ADP、PCE、沃什讲话事件周，高位震荡洗盘是大概率路径。控仓加等回踩是第一要务。

  4640-4630区间做多，4600加仓，统一止损4588，目标4680-4690，上破看4700-4730。4700滞涨轻仓试空，事件前不重仓。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。