一个隐忧！

正文：

今天宏观层面没有太多可聊的，我们抓几个点聊一下。

1、A股

昨天，我们基于8月份的经济数据推演，认为当前A股的乐观程度可以提升一些，也就是说，β行情的概率会增加，虽然我们专注结构性的α机会，但是，β好我们也是乐见其成。

近段时间，zc端的转向力度还是非常之大的，主要在于fdc方向，现在不少城市开始放开限购。

截至目前，已经有东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、济南、青岛8城全面取消限购政策，苏州120平米以上取消限购。

我看了一下数据，fdc和出口的规模，大概是1:2的水平，而fdc存在更长的产业链条，毛估估大概是1.5:2的水平，所以fdc的提振对于整体经济来说还是至关重要的一环。

但是，我认为，从目前的一个供求关系来看，fdc的需求量需要画一个大大的问号，其次，在投资属性缺失之后，fdc的拉动能力也是要打一个大问号。

所以，能否有1.5的效果，很难说，这也是为什么我更看重出口的原因。

当然，8月份出口数据其实也是好于预期的，但是仍未摆脱同比下降的态势，并且，从消息层面、zc层面，我们还没有明确的转向信号，只是有一些模糊的回暖信号。

所以，如果是目前“缺一条腿”的状态，我们对市场将维持谨慎乐观的态度，但与我们前面说的目前可以乐观一些并不冲突。

2、CXO(一个隐忧)

目前对于CXO的整体状况，我之前已经说了很多，我们认为CXO最艰难的阶段已经过去，现在就剩最后一次不确定的加息，这个事情4季度才会见分晓，现阶段基于估值和成长性，CXO基本已经跌不动了，跌不动了，那么下一步就该上涨了。

所以，我们对于CXO接下来的表现是比较乐观的。

但是，今天我们想探讨一下CXO的个例，泰格医药。

怎么回事呢？主要有两点：

第一，减持新规的出台，使得大量的未盈利biotech公司放缓上市的脚步，由于减持条件太过苛刻，很可能选择直接一级市场套现；

第二，近期基于活跃市场的要求，IPO放缓，尤其是盈利状况不佳IPO被放缓，这又是biotech的“死穴”。

所以，泰格的投资收益状况可能会受到一些影响，但我认为，对于泰格来说，这个问题不会太大，今年二季度其实已经是客观环境非常差的时间点，但是二季度泰格的投资收益依旧表现强劲，说明泰格的投资能力不一般，作为临床CRO龙头，有天然的数据优势，能够更好甄别具备临床价值的投资。

其次，对于biotech来说，其实一二级市场的估值差距也不会过大，在当前市场低迷的阶段，甚至倒挂的可能都会出现，所以，不见得估值水平会差很多，主要还是看管线的含金量。

所以，总体来说，确实短中期，泰格的投资收益会有一些压力，但是长期看影响不大，而这个短中期压力，我们认为影响也不会太大。

3、总结

总的来说，现在整体市场预期在好转，我们也认为可以更乐观一些，但是从操作上来说，我们还是聚焦结构性，并且以相对保守的心态去参与市场，注重性价比，并且在当前这个阶段，龙头属性也是一个比较关键的投资因素，我们在圈里筛选出了十几家长期值得跟踪的公司，如果大家有兴趣也可以加入圈子获取。

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以下为市场评估表：