打爆空头！

正文：

大家好，连续两个交易日，RMB汇率大幅走强，空头基本已经没有抵抗力，面对如此显而易见的利好，大A终于无法再无动于衷，盘中开启了爆拉模式。

今天我们继续对当前的市场运行状态，包括结构性做一个点评。

1、RMB

这两天RMB的走强，根据我的观察，主要内部基本面改善逻辑。

因为如果我们看美元指数，包括美债利率，其实变动不是特别大，至少是无法支撑RMB这两天的走势的。

那么，基本面方面有什么消息呢？

第一个，三部门共同发声：对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；

第二个，还是本轮的hw。

第一个消息其实之前已经有预期了，现在是落地，从资本市场对消息的反映来说，一般落地性的消息是不如预期的，所以，我个人不太认可是这个逻辑导致了RMB的升值，至少不是核心逻辑。

第二个我们认为是更主要的方面，我们上周其实做了很多的分析，虽然市场短期认为低于预期，但是我们认为基本是符合预期的，最核心的点在于这是一个标志性拐点，虽然短期具象化成果有限，但是从长期角度来说，整个氛围是有趋势性改变的。

其次，近期m关键核心经济数据出现了疲软，加息预期基本走到尽头，这件事的发生时间点大家可以揣摩，你要说两者没关联，我是不相信的，所以，本轮其实非常重要的一个成果就是就加息问题达成了和解，这是一个非常核心的问题。

那么，顺着这个逻辑，你可以预见的是，对我们的进口也将加大，这个是对通胀的最好保障。

此外，通过本轮hw，其实也能看出我们目前的工作重心发生了转变，“经济”的地位重新回归到核心位置，那么，下一阶段工作也将主要围绕这个方向去推进，那么也就是zc端将持续加力、加速，经济基本面的预期自然也会更强。

所以，第二点我认为是核心因素，之前市场其实是没有反应过来的，也就是说这里面是存在预期差的，现在就是修复预期差的开始。

2、结构性

这几天创新药行业最大的事件就是yb谈判，虽然结果仍未公布，但是从目前市场表现来看，基本是偏积极正面的。

我这几天也看了很多关于谈判现场的报道，两个信息跟大家分享一下。

第一，就是现在谈判过程中，药企可以就自身发展难处与谈判专家交流，这个情况在之前是没有的，这很大程度上源自于zc端的转向，对创新药企的鼓励和支持力度加大。

第二，目前药品谈判其实已经有比较明确的预期，具体表现为：

“首先根据产品定位，找到同类产品。假设同类产品都没进入医保，本土药企的报价，一般是跨国药企同类产品的70%-75%。如果跨国公司进口药已经进入医保，那么要参考它的医保价。”

“其次，要看医保局给企业选的参照品是什么，参照品的价格也是重要的参考依据。”

预期明确意味着确定性的提升，这也是近几年谈判逐步积累的经验与谈判博弈的结果，那么随着时间的推移，谈判结果的公允性也将是更为合理的水平。

所以，总的来说，我们的整体感受是yb谈判仍在朝着有利于企业的方向转变，但是速度可能没有预期的快，我个人判断，还是基于对yb资金的谨慎。

但是，我认为目前这个程度也已经非常不错，因为实话实说，我们的创新成本相较外资企业还是低很多的，大多数属于仿创类新药，这类药品只要价格合理，基本都能够保证一个不错的投资收益比。

而具备“真”创新的药企，它们的价格其实是非常坚挺的，并且也同时具备了出海逻辑，所以，其实也不亏。

总体来说，只要创新药企能够持续出药并且纳入yb目录，那么对于公司基本面的提升就是高确定事件。

3、总结

目前我们的观点不变，也很明确，就是在流动性和zc端持续转向的共同作用下，A股的β行情将有更好的表现，目前市场仍未充分反应，存在预期差。

其次，我们在操作上将继续以结构性为主，继续聚焦创新药、CXO两大利率敏感行业，其他方面暂时不是我们关注的重点。

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以下为市场评估表：