债券违约不断，宏图高科面临窘境

作者：黄琦

来源：鉴证者

12月12日，江苏宏图高科股份有限公司（600122.SH）发布公告，其应于12月7日兑付本息的2018年度第二期超短期融资债券（18宏图高科SCP002，债券代码：011800353）不能按期足额偿付。宏图高科短期内接连爆出债券违约，再一次将其推向风口浪尖。

债券违约不断

相对股票而言，债券本来是相对安全的投资品种，但是在2018年度去杠杆和强监管的大环境下，“债券违约”似乎是2018年度关键词之一。

2018年以来，大连机床、亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消、上海华信、永泰能源、洛娃科技、宏图高科等相继爆出债券违约，其中大多家是上市公司。 根据Wind统计，截至目前，上市公司债券违约达33只，合计债券余额287亿元，主要案例有：

(数据来源Wind客户端)

其中，宏图高科短期内接连爆出债券违约。

11月27日，宏图高科发布公告称“已与“15宏图MTN001”全部投资人就延期兑付方案达成一致，“15宏图MTN001”将延期兑付本息。”

11月30日，评级机构中诚信国际将宏图高科主体信用等级由A下调至BBB-，将“15宏图MTN001”“16宏图高科MTN001”和“17宏图高科MTN001”的债项信用等级由A下调至BBB-，将主体和债项继续列入可能降级的观察名单。

12月7日晚间，上海清算所公告称，12月7日是江苏宏图高科技股份有限公司2018年度第二期超短期融资券的付息兑付日。截至日终，公司仍未收到江苏宏图高科技股份有限公司支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

12月11日，宏图高科（600122）公告称，“15宏图MTN001”未能按期足额偿付。随即，中诚信国际降宏图高科信用等级再次进行下调至C，将“15宏图MTN001”“16宏图高科MTN001”和“17宏图高科MTN001”的债项信用等级由BBB-下调至C。

12月12日，宏图高科再次发布公告，其应于12月7日兑付本息的2018年度第二期超短期融资债券（18宏图高科SCP002，债券代码：011800353）不能按期足额偿付。

对此，宏图高科表示，目前为化解三胞集团流动性风险，三胞集团金融债委会已经成立，公司将在金融债委会的统一安排下，继续通过多途径努力筹措资金，尽快实施兑付工作。

受累于控股股东

2018年以来，宏图高科面临转型之困。

宏图集团主要业务集中在3C零售业务，该业务经营主体为子公司宏图三胞、北京宏三和浙江宏三。由于线下门店受线上销售冲击严重，宏图高科业绩急转直下。三季报数据显示，2018年前三季度营业收入为122.03亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损3.56亿元，去年同期这一数字为盈利4.66亿元。

鉴于宏图高科盈利能力的下降，宏图高科谋求业务转型。宏图高科自 2018 年 6 月 19 日起开始停牌筹划重大资产重组，拟向控股股东三胞集团有限公司出售“宏图高科3C连锁零售业务控制权”，交易方式为三胞集团有限公司拟以现金方式购买公司出售的标的资产的控股权，企图完成重大资产出售后为公司的业务转型升级提供资金支持。

然而，宏图高科的失误在于，作为集团公司的子公司承担部分业务，却没有将集团整体业务和风险慎重考虑.。 

资料显示，三胞集团有限公司（简称“三胞集团”）是宏图高科的控股东，持有21.46%的股权；三胞集团的实际控制人是袁亚非。鉴证君查阅三胞集团官网发现，三胞集团业务极其复杂及多元化，涵盖健康产业、医疗养老、生物医疗、商业百货、3C连锁、互联网金融等。

值得注意的是，三胞集团近年来并购动作频频，足迹遍布全球：旗下A上市企业包括宏图高科、南京新百（600682.SH）、金鹏源康（430606.OC）、富通电科（837438.OC），纽交所上市企业CO集团，新加坡上市企业康盛集团（Cordlife）。 

三胞集团控股和参股这么多企业后，资本运作也导致其资金紧张，偿债压力凸显，股权质押将近100%。 

受累于控股股东流动性危机，历经4个多月时间，宏图高科于2018年11月2日披露了《终止重大资产重组事项公告》。此外，宏图高科部分资产被轮侯冻结。

今日收盘，宏图高科股价下搓，股价报4.25元，自11月2日复牌之后，跌去36%。而这或许只是个开始。宏图高科乃至三胞集团，该如何自救，鉴证君将持续关注。