遭起诉侵犯专利，闯关前夕营收净利双降，康泰医学IPO胜算难料

作者：陈宇

来源：鉴证者

近日，康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（下称康泰医学）更新了最新版招股书，该公司拟于深交所创业板公开发行股票总数不超过4100万股，占发行后总股本的比例不低于10.20%，保荐机构为申万宏源。

康泰医学是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类。据披露，康泰医学计划通过本次IPO募集资金约2.96亿元，分别投向医疗设备生产扩建项目和智能医疗设备产业研究院项目。

鉴证君查阅招股书发现，康泰医学此次冲刺创业板存在经营业绩不稳定、大客户资金链断裂、深陷专利纠纷等问题。

营业收入与利润双双下滑

从招股说明书提供的数据来看，康泰医学近年来的发展并不尽如人意。

招股书显示，康泰医学2015-2018年6月，实现营业收入分别约为2.84亿元、4.42亿元、3.98亿元、1.74亿元；当期对应实现的归属净利润分别约为6153.35万元、1.03亿元、7705.72万元、2352万元。不难看出，康泰医学近三年营收、净利均出现了下滑，其中，康泰医学2017年实现营业收入同比下滑约10%；实现归属净利润同比下滑高达26%，然而考虑到剔除税收优惠政策与政府补助的影响，该公司利润下滑幅度将会更加明显。

据康泰医学招股书介绍，分别于2011年8月16 日、2014年9月19 日、2017 年 10月 27 日通过高新技术企业复审。报告期内公司享受企业所得税优惠税率15% ；公司还享有软件产品增值税部分即征即退、产品出口退税等优惠政策。此外，该公司每年还获得数千万元各种政府补助，报告期内，公司计入当期损益的政府补助分别为 1,270.27 万元、2,360.92 万元、1,967.43 万元和 546.80 万元，占当期利润总额的比例分别为 17.86%、19.70%、22.34%和 19.97%。

公司享受高新技术企业所带来的优惠本身并没有问题，但问题在于这些收益并不稳定，也不具有可持续性，一旦因评选标准的改变而失去这些利好后，将对企业经营和业绩造成很大影响。

大客户资金链断裂

对于营业收入和净利润出现下滑，康泰医学表示，收入波动主要源于政策变化和第一大客户经营状况恶化及资金周转不佳。

2014- 2016年，在医疗器械产业政策和财政资金支持下，部分省、市相关部门陆续制定关于健康一体机的政府采购计划。2016年，康泰医学中标多个省市卫生部门的采购项目，实现健康一体机销售收入1.22亿元，较2015年增长高达282.94%。

然而，2017年受到各省、市级卫生主管部门招标采购放缓的影响，康泰医学2017年该项销售收入仅实现0.48亿元，较2016年锐降60.83%。

同年，康泰医学受累于主要客户远程集团资金链断裂。招股书显示，2015年康泰医学对远程心界销售金额达1239.87万元，占当年营业收入的比例为4.36%；2016年远程心界及其关联方北京晟康铭健科技有限责任公司北京金卫运通科技有限责任公司为康泰医学第二大客户，康泰医学对远程心界及关联方的销售金额合计达4245.39万元，占康泰医学当年营业收入的比例合计为9.6%；在2017年远程心界及其关联方晟康铭健、北京远程京卫医院管理有限公司成为康泰医学第一大客户，康泰医学对其销售金额合计达3253.32万元，占康泰医学当年营业收入的比例合计为8.19%。

然而，作为连续三年控制康泰医学重要大客户的远程心界及其关联方2017年出现了经营状况不佳、资金周转困难的情形，受此影响，公司分别于 2017 年末及 2018年6月30日，对其相关应收账款及发出商品计提资产减值损失 1,115.85 万元、295.86 万元。

遭起诉侵犯专利

根据天眼查和招股书，康泰医学共涉及7项法律诉讼，除了受累于大客户远程集团资金周转困难引起买卖合同纠纷以外，最引人注目的是，存在2起专利权纠纷诉讼。

第一起，北京超思电子与康泰医学及子公司美国康泰侵犯专利权案。招股书显示，北京超思电子技术以康泰医学生产的指夹式脉搏血氧仪CMS50D、CMS50D+、CMS50E、CMS50H、CMS50QB 和 CMS50N系列产品侵犯其注册号为2006100891529 、名称为“一种查看指夹血氧计测量数据的方法及其指夹血氧计” 的专利为由，向法院提起诉讼，后因国家知识产权局专利复审委员会审查决定该项诉讼涉及的相关专利权要求无效，2018 年 10 月 17 日，经北京知识产权法院裁定，超思电子撤销了对公司的起诉。 

第二起，2017年3月3日，恩普生医疗向北京知识产权法院提起诉讼，称康泰医学侵害其拥有的 2011202763697 号，名称为“便携式尿液分析仪”的实用新型专利，向法院提起诉讼并要求“康泰医学停止制造、销售、许诺销售此专利产品“并”销毁制造涉案侵权产品的模具及库存侵权产品，同时要求赔偿恩普医疗经济损失282.03万元”。

然而，巧合的是2017 年11月7日，国家知识产权局专利复审委员会审查决定该项诉讼涉及的相关专利权要求无效 ,2017 年 11 月 21 日，经北京知识产权法院裁定，本案已获准撤诉。

值得关注的是，在康泰医学快速发展的同时，也兼存着产品的质量安全问题。

鉴证君查阅国家食品药品监督管理局官网发现，2014年11月，食药监对半自动凝血分析仪、半自动生化分析仪等13个品种的产品进行了质量监督抽查检验，其中不合格项目中，康泰医学生产的超声多普勒胎儿心率仪赫然在列。

此外，康泰医学还存在存货占比高、周转慢，贸易摩擦加剧影响业绩等风险。