三年净利润增长萎靡，子公司问题不断，艾隆科技是否选错赛道？

前言：

纵观市场，近年来国家财政医疗卫生投入持续上升，医疗卫生体制改革稳步推进，进而，我国的医疗机构数量也在逐步增加。

医院建设发展虽然较快，但仍不能满足日益增长的医疗服务需求，可见市场之大。

国药控股与上药集团自 2005 年前后即与医院开展合作，开始为医院提供供应链信息衔接系统，与医院终端实现初步的信息互通。

再者，商务部发布纲要，明确提出“鼓励药品流通企业的物流功能社会化，实施医药物流服务延伸示范工程，引导有实力的企业向医疗机构和生产企业延伸现代医药物流服务。“

总之，在此背景下，随着社会整体信息化技术的不断发展，多元化的药品供应、管理将催生多元化的新兴应用场景，也将为医疗物资的智能化管理系统带来广阔市场。

而这，使得一大批为医疗服务机构提供医疗物资智能化管理整体解决方案的供应商迅速发展，其中，就成就了像苏州艾隆科技股份有限公司（以下简称“艾隆科技“）的迅速发展，此次，它更是气势汹汹，欲将跻身上交所科创板，为谋求更大的发展市场。

但是，小编在浏览公司招股说明书所披露的数据以及结合相关报道时了解到：

• 艾隆科技近三年净利润增长难以追赶营业收入的增长。
  

• 此外，子公司面临的“全军覆没”或在公司增长瓶颈期雪上加霜。

不知如此现状下的艾隆科技勇闯上交所科创板，是自信还是盲目呢？

据悉，艾隆科技的主营业务是为各级医疗服务机构提供医疗物资智能化管理整体解决方案，产品主要覆盖了智慧药房、智慧病区、智慧物流三大板块的医疗物资智能管理设备及软件信息平台，客户群体中包括了北京协和医院、上海瑞金医院等知名医院。

按理说，在今年这样疫情横行的黑天鹅时间下，在医药板块领头带队上升的情况下，相关企业势必会赚的盆满钵满。

然而，事态的发展对艾隆科技来说并不尽如人意。

来源：招股说明书 2020年第一季度财务

在浏览艾隆科技最新的财务报告时发现，公司在今年这样利于发展医疗器械行业的一年里，第一季度的财务数据却令人不忍直视。

其中，营业净利润竟然为-852.26万元。

公司在招股说明书中是这样解释的：公司产品终端用户主要为各级医疗服务机构，受预决算周期、节假日、新医院开业时间、结算习惯等因素影响，公司客户通常从每年第二季度开始实施采购计划。

不知其所披露的季节性风险，是否是为公司在申报年限中的季度业绩而“打造”的惨不忍睹的说辞。

让我们另结合公司近几年年度的财务报表来看。

如下图所示：

来源：东方财富网

公司所披露的，是近三年来公司的经营数据情况。

其中，2017年-2019年的营业收入分别为1.9605亿、2.3926亿元以及2.9143亿元，可以看出，在营业收入方面，公司增速较为明显。

但是，从公司2017年-2019年的净利润数据来看，其数值分别为0.41亿、0.52亿以及0.54亿。

显然，在净利润方面，公司所展现出来的情况并不是很乐观，其业务增长似乎并没有多么明显。

在研读公司的财报数据时，小编发现，如下几点，或是影响公司净利润的直接原因：

1. 政府补助政策变化风险

来源：招股说明书

对净利润最直观的数据影响，想必就是近三年来政府对于公司的政策性扶持补助了。

报告期内，公司享受的政府补助金额分别为 701.53 万元、700.60 万元、331.66 万元，占比相对较高。

如果未来公司享受的政府补助政策或金额发生不利调整，也将对公司经营业绩和盈利产生不利影响。

不过有一点值得庆幸：公司在对政府补助的依赖程度上逐渐减小，从利润占比14.83%一路下降到5.18%。

2. 应收账款持续增长，坏账计提或成影响

报告期内，公司应收账款余额分别为 9,977.75 万元、14,587.26 万元和18,661.88 万元；

其中， 2019 年末应收账款余额较 2018 年末增长 4,074.63 万元，2018 年末应收账款余额较 2017 年末增长 4,609.50 万元，期末应收账款余额增长较快。

据了解，公司应收账款的增长主要受收入规模扩大、客户结算流程较长和季节性的影响。

虽然，公司客户主要为资质与信用较好的大中型医院及医药供应链服务企业、公司成立以来也并未出现大额坏账、且已按照审慎原则计提了相应比例的坏账准备；

但是，客户经营状况发生重大不利变化时，仍可能存在应收账款无法及时收回的风险。这必定进一步为公司的经营业绩带来不可估量的后果。

3. 毛利率波动且成下降趋势

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 55.04%、60.09%、57.25%，公司通过不断开发新品，优化产品结构，提高生产效率等措施，使毛利率维持在较高水平。

但行业竞争格局的变化、下游客户的价格压力、公司核心技术优势和持续创新能力、公司供应链管理、对成本的控制等多个因素都可能影响公司毛利率水平。

如果上述因素发生重大不利影响，公司产品将面临毛利率下降的风险。进而出现营收持续上涨，但净利润却原地踏步的现象。

公司的经营方式如何，为何会出相关情况？‍

截至本招股说明书签署日，发行人拥有 4 家全资子公司、4 家控股子公司和2 家参股公司。

来源：招股说明书-全资子公司广州艾隆

来源：招股说明书-全资子公司苏州医橙

上述是公司旗下部分子公司或控股公司近一年以来的经营数据情况。

艾隆科技拥有4 家全资子公司、4 家控股子公司。

• 2019年，子公司苏州医谷亏损13.21万元、艾隆信息亏损82.92 万元、广州艾隆亏损22.05 万元，医橙网亏损184.47 万元，苏州艾洁亏损22.26万元、苏州云诊亏损40.80万元；

• 2018年，广州艾隆亏损 5.19万元、浙江艾隆亏损19.81万元、医橙网亏损151.50万元。

若上述子公司不能及时扭亏为盈，将会影响总公司的整体经营业绩。

其实，令小编感到疑惑的是，旗下如此之多的子公司，仍处于亏损状态的公司数量过半，具体是何原因？实在令媒体工作人员为公司是否具备经营能力而感到担忧！

事情的发展远不止于此，小编以为，公司的亏损是当下的经营状态的体现，实际上还有更加不为人知的一面！

“孩子犯错·当妈的来抗包”‍

多了个心眼儿的小编在翻阅裁判文书网时发现，艾隆科技曾因未履行已经发生法律效力的苏园劳仲案字（2017）第51号仲裁裁决书中所确定的义务，被苏州工业园区人民法院冻结、扣划公司银行存款人民币6万元，2017年05月沦为被执行人。

据（2019）湘04刑终70号文书，艾隆科技涉湖南省肿瘤医院药学部主任杨立平受贿案，胡某红是苏州艾隆科技有限公司湖南分公司的负责人，前后送出贿款人民币24万元换取项目采用艾隆科技的设备。

2019年06月24日，苏州艾隆科技股份有限公司与北京鸿顺康贸易有限公司买卖合同纠纷一审已判决，显示为人民法院认为不宜在互联网公布的其他情形。

公司经营数据以及相关联的财务风险显示，公司的净利润收入的增长或许成了公司难以跨越的一大鸿沟。

而子公司的经营情况，更是令利润不见增长的艾隆科技雪上加霜！

那么，到底是公司的经营出现了问题，还是公司所选赛道有问题？

纵观行业，是否所选“赛道”有问题？‍

总体来看，艾隆科技是一家以硬件设备为主导的医疗智能管理服务商，其产品更倾向于整体解决方案的输出。

而投资者应当清楚，对于提供整体解决方案的厂商，这类企业的营收规模往往难以得到保障。

据常年混迹股市的韭菜小编了解，具备医疗（包括药品）智能管理设备及方案提供能力的厂商有bdrowa、日本汤山、健摩信息、蝶和科技、北京华康及老肯医疗，这些企业中除了艾隆科技正计划在科创板上市外，并无其他上市企业。

因此可以推测，该细分领域或许由于行业门槛的原因，导致行业集成度难以提升，继而使其中的企业面临潜在的成长天花板。

该细分领域的另一处风险在于：艾隆科技帮助医疗机构解决的是效率提升的问题，不论是发药效率、取药效率还是送药效率，这样的需求当然存在，但，是否那么迫切呢？

不那么迫切的需求反映在财务表现上，便是不那么高的营利增速，而这样的增速状况将进一步压低市场对其的估价水平。

这或许是因为，公司本身就处在一个增速低迷的市场赛道之上。

总言之：

作为媒体的工作人员，非常希望艾隆科技的发展能在如此利好的资本市场之下如日中天，享受资本市场所带来的红利、加宽公司的融资渠道、从而进一步得到发展。为我们当下市场增添优质的企业，民族的企业！

文章、编辑 | 舒克财经

图源 | 网络